4月份以來，我國經濟運行穩步復蘇，工業經濟持續恢復，煤炭消費同比快速增長，經濟基本面對煤炭消費拉動力度較為強健。產地煤礦在確保安全前提下繼續做好煤炭增產增供工作，安監、環保因素對部分區域煤炭生產形成制約，煤炭產量環比有所下降，煤炭進口顯著下降，煤炭市場供需關系略顯偏緊，煤炭價格波動上行。后期，預計我國經濟將持續穩定恢復，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度將基本穩健，這將有利于支撐煤炭需求增長。同時，主要耗煤行業為實現“碳達峰”、“碳中和”階段性目標，節能降耗力度加大，加之非化石能源對煤電的替代進程持續推進，預計煤炭需求將保持合理增長，增速不會太高。供應方面，煤炭優質產能加快釋放，落后產能繼續退出，行業供給結構將繼續優化，隨著各方面政策措施形成合力，預計煤炭增產增供政策措施將逐步落實落地，煤礦企業將在確保安全前提下依法依規組織生產，加上煤炭鐵路運力保持增長，預計上半年煤炭產量和鐵路運煤量將保持增長，國內煤炭供應將總體穩定。在國內煤炭市場供需相對平衡局面下，由于進口煤價格偏高，后期煤炭進口可能維持相對低位。綜合來看，后期支撐煤炭需求的基本面因素將基本強健，煤炭需求有望繼續保持增長，煤炭供應將總體穩定，煤炭供需總體可能相對平衡，市場價格或將波動運行。
一、2021年4、5月份煤炭市場運行基本情況
煤炭市場運行特征為：
1、煤炭消費同比快速增長。
4月份，我國國民經濟持續恢復，工業生產穩這有升，固定資產投資、房地產開發投資、基礎設施建設投資、民間投資同比均保持快速增長，工業增加值同比快速增長，水泥產量同比較快增長，火電量同比快速增長，生鐵產量平穩增長，總體上經濟基本面對煤炭需求的拉動力度較為強健。測算1-4月份商品煤累計消費量14.2億噸，同比增長14.3%，兩年平均增長4.1%;其中4月份商品煤消費量3.5億噸，同比增長8.9%。
分行業看，1-4月份，電力、鋼鐵、建材、化工四大行業累計煤炭消費量分別為8.0億噸、2.4億噸、1.4億噸和0.96億噸，同比增幅分別為19.0%、8.5%、25.4%和8.3%。
5月份以來，煤炭下游企業生產情況良好，工業用電保持增長，新能源發電出力增加，火電發電量環比繼續下降。數據顯示，5月份上旬火電發電量同比增長0.3%、環比下降7.2%;中旬同比增長10.5%、環比增長12.4%。5月上中旬全國火電廠日均耗煤量環比上月下降5%左右。判斷5月份全國煤炭消費量環比將小幅下降。
2、煤炭生產環比有所下降。
4月份，主產地煤礦繼續做好煤炭增產保供工作，而安監、環保等因素制約部分地區煤炭產能釋放，煤炭產量同比有所下降。據國家統計局數據，1-4月份規模以上企業原煤產量12.9億噸，同比增長11.1%，兩年平均增長4.6%;其中4月份原煤產量3.2億噸，同比下降1.8%。
運輸方面，1-4月份，全國鐵路累計煤炭發運量8.6億噸，同比增長17.8%;其中4月份鐵路煤炭發運量2.0億噸，同比增長19.3%。1-4月份全國主要港口煤炭累計發運量2.7億噸，同比增長29.0%;其中4月份全國主要港口煤炭發運6600萬噸，同比增長27.1%。
數據顯示，5月上中旬重點監測煤炭企業煤炭產量、銷量和鐵路運量與上月同期相比，分別下降0.7%、1.6%和2.4%，與去年同期相比，分別增長3.4%、5.1%和5.8%。
3、煤炭進口環比顯著下降、同比大幅下降。
4月份，全國進口煤炭2173萬噸，同比下降29.8%，環比下降20.5%;出口煤炭24萬噸，同比下降22.6%，環比增長50.0%;凈進口量2149萬噸，同比下降29.8%，環比下降20.5%。1-4月份，累計進口煤炭9013萬噸，同比下降28.8%;累計出口煤炭100萬噸，同比下降29.5%。
4、全社會存煤天數偏少，煤炭供求略顯偏緊。
4月份，煤炭產量環比有所下降，煤炭消費量環比快速增長，供給量增速小于消費量增速，全社會煤炭庫存量有所下降，4月末全社會存煤可周轉天數28天，與3月末基本持平;4月末全社會存煤正常度為-7.7%，反映煤炭供求關系略顯偏緊。
分流通環節看，4月末煤礦存煤高于正常水平，煤礦存煤天數9天，與上月基本持平，存煤正常度8.3%。中轉港口存煤偏低，北方主要港口存煤天數16天，比上月末減少1天，存煤正常度-14.2%。發電企業存煤水平基本正常，重點電廠存煤天數19天，比上月末增加1天，存煤正常度12.0%。
截至5月20日，重點監測煤炭企業存煤環比下降6.2%，同比下降52.5%。5月16日全國火電廠存煤比4月末減少30萬噸左右，存煤天數20天、比上月末增加1天;5月25日環渤海主要港口存煤比上月末增長12.1%。判斷5月份全社會煤炭庫存量可能有所增長，煤炭供求關系或將總體平衡、略微偏緊。
5、4月煤炭價格明顯上漲，5月價格漲勢趨緩
4月末，全國市場交易煤炭平均報價754.2元/噸，比上月末上漲10.3%;其中焦肥精煤平均報價為1387.7元/噸，比上月末上漲5.2%，中等動力煤平均報價648.5元/噸，比上月末上漲15.2%。
5月份以來，煤炭價格又有上漲。至5月28日，全國市場交易煤炭平均報價831.1元/噸，比上月末上漲10.2%;其中焦肥精煤平均報價為1566.4元/噸，比上月末上漲12.9%，中等動力煤平均報價709.0元/噸，比上月末上漲9.3%。
秦皇島港5500大卡/千克動力煤綜合交易價格(平倉)4月末比3月末上漲79元/噸，5月28日價格比4月末上漲54元/噸，市場行情漲勢趨緩。
二、煤炭市場后期走勢預測
我們對今后幾個月煤炭市場做出如下基本判斷：
(一)今后一段時間煤炭需求有望保持增長
一方面，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度基本強健。從經濟基本面看，4月份，經濟運行繼續保持穩定恢復態勢。從下半年情況看，經濟持續恢復還有較好的支撐。一是全球經濟在持續恢復，有利于外需的增長。二是內需恢復也在穩步推進。三是從企業來看，目前一系列支持企業的政策還會繼續發揮作用，去年出臺的一系列制度性減稅降費政策有利于降低企業負擔，今年一些結構性減稅政策也會給企業生產和發展帶來新的機遇。基于上述因素，我國經濟保持穩定恢復前景是可期的。
從拉動煤炭需求的基本動力看，房地產開發投資韌性依然較強，制造業投資仍有提升空間，基礎設施建設投資存在支撐，出口仍有韌性，今后一段時間對煤炭需求的支撐力度總體上有望保持基本強健。
首先，房地產開發投資韌性依然較強。4月份房地產開發投資兩年平均增速為10.2%，較3月的7.8%進一步回升，從季節性角度來看，4月環比也強于往年季節性均值，房地產開發投資韌性十足。從分項來看，新開工、施工、竣工環比增速均弱于季節性。房地產開發投資明顯回升與兩個方面因素有關，一方面是土地成交價款延期確認對土地購置費帶來支撐，2月以來土地購置費進入高增區域;另一方面是建材價格上漲也會沖高投資，由于房地產開發投資是名義變量，歷史數據來看，房地產開發投資與施工面積增速差，與PPI增速有較強相關性，表明價格也對地產投資有一定影響。對于未來房地產投資走勢，一方面，新開工明顯回落與集中供地有關，集中供地導致拿地節奏后移，隨著后續土地供給釋放，新開工面積有回升空間;另一方面，房地產去杠桿、去庫存小周期不變，快推盤、強施工的動能仍將持續，施工、竣工端仍維持韌性。總體上預測后期房地產開發投資仍將保持穩定合理的增速，對煤炭需求的支撐作用仍然較強。
其次，基礎設施建設投資增速后期或反彈。4月份廣義基礎設施建設投資兩年平均增速2.4%，較3月5.6%明顯回落，從季節性角度來看，基本設施建設環比增速也弱于季節性均值。其增速回落與財政節奏后移有關，2021年財政政策退坡幅度有限，二季度政府債券供給提升，資金逐漸到位，基礎設施建設投資動能將維持一定韌性。但由于政府杠桿率的控制以及隱性債務化解壓力，其反彈相對會比較溫和。
第三，制造業投資仍有提升空間。4月制造業投資兩年平均增速為3.4%，較3月的下降0.3%明顯回升。分行業來看，出口相關鏈條，以及設備類、醫藥等高技術鏈條的投資均明顯提升，房地產開發、基礎設施建設相關鏈條維持韌性。后期制造者投資存在向上的動力，一方面是出口的高景氣有望持續;另一方面，制造業盈利改善仍將延續，在當前工業企業產能利用率歷史最高位階段，企業將進一步擴張產能，由此從資本開支角度對制造業投資帶來支撐。預計當前制造業景氣有望延續到全年。
第四，民間投資增長較快。數據顯示，1-4月份，民間投資同比增長21.0%。民間投資自2020年7月份以來單月一直保持正增長，整體呈改善態勢。預計隨著一些惠企政策的陸續出臺與落地實施，民間投資面臨的外部環境會得到進一步優化，將對民間投資增長起到推動作用。
第五，出口仍有韌性。短期來看出口仍將保持韌性，一是歐洲疫情已經開始緩解，受益于海外房地產復蘇、對新興經濟體的供給替代，地產后周期如家具、家電類產品出口景氣有望持續。二是受益于我國產業鏈齊全以及高性價比，機電、高技術產品存在訂單粘性，產品出口仍將維持高景氣。三是隨著運力緊張程度的緩解、運費的回落以及匯率壓力減小，前期受壓制的低附加值行業將邊際走強。
另一方面，碳達峰、碳中和背景下，煤炭消費將受到一定抑制。
第一，非化石能源對煤電的替代將繼續推進。截至4月底，全國發電裝機容量22.3億千瓦，同比增長9.5%。水電3.7億千瓦，同比增長4.2%，其中，常規水電3.4億千瓦，同比增長4.1%。火電12.6億千瓦，同比增長4.2%，其中，燃煤發電10.8億千瓦，同比增長2.7%，燃氣發電10528萬千瓦，同比增長13.8%。核電5104萬千瓦，同比增長4.7%。風電2.9億千瓦(其中，陸上風電和海上風電分別為27707和1037萬千瓦)，同比增長34.6%。太陽能發電2.6億千瓦(其中，光伏發電和光熱發電分別為26055和42萬千瓦)，同比增長24.3%。
第二，為實現“碳達峰”、“碳中和”階段性目標，鋼鐵、水泥行業生產將受影響，進而影響煤炭需求。2021年國家將強化降碳的剛性舉措，實施工業低碳行動和綠色制造工程，并制定鋼鐵、水泥等重點行業碳達峰行動方案和路線圖。工信部明確指出嚴禁新增鋼鐵產能，將結合行業發展總體態勢，著眼于實現“碳達峰”、“碳中和”階段性目標，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據的存量約束機制，研究制定相關工作方案，確保2021年全面實現鋼鐵產量同比的下降。從水泥新增產能來看，除云南、廣西等局部區域面臨新點火的產能壓力，對市場有一定沖擊外，其余絕大部分區域產能總體保持2020年水平。同時，環保預期依舊保持持續加碼態勢，“錯峰生產常態化”、“碳達峰”、“限電”等因素將依舊對水泥供給壓縮和有效化解過剩產能產生明顯效應。
綜上，今后一段時間，煤炭需求的基本面動力呈現向好趨勢，有利于支撐煤炭需求的增長。同時也要看到，主要耗煤行業為實現“碳達峰”、“碳中和”階段性目標，節能降耗力度加大，加之非化石能源對煤電的替代進程仍在不斷推進，因此煤炭需求也將保持合理增長，增速不會太高。
(二)煤炭供應保障能力將繼續增強
煤炭生產有望穩中有增。后期，各地各部門將繼續鞏固煤炭行業供給側結構性改革成果，有關部門將加快釋放煤炭優質產能，繼續淘汰退出落后產能，完善產能置換政策，加快推進煤礦合規化進程，進一步調整煤炭供應結構，增加煤炭有效產能，逐步提高煤炭供給保障能力。面對工業經濟加快復蘇和煤炭需求超預期增長，煤炭企業將全力以赴做好煤炭增產保供工作，預計煤炭開工率將逐步提升。發改、能源、安監、環保、國土等多部委將建立聯合調控的工作機制，從確保我國能源安全穩定供應的大局出發，進一步完善頂層設計，確保煤炭增產增供政策措施真正落實落地。隨著煤炭供應結構持續優化，煤炭優質產能占比穩步提升，預計我國煤炭供應保障能力將持續增強，后期煤炭生產有望穩中有增。
煤炭鐵路運力將保持增長。后期鐵路部門將繼續推進煤炭運輸結構性改革，各路局將加大鐵路、場站和車輛等基礎設施建設力度，強化組織運輸，合理安排車輛調度，做好重點用戶和重點地區煤炭運輸工作。面對即將到來的夏季用煤高峰期，鐵路部門將全力做好煤炭鐵路運輸工作，盡力滿足下游用戶鐵路運輸需求，重要煤運通道運輸能力和煤炭運輸量將保持增長。總體來看，預計后期我國鐵路煤炭運力將保持增長。
煤炭進口可能保持相對低位。1-4月份，我國煤炭進口量同比繼續大幅下降。隨著沿海地區用能用電企業開工率提升，預計沿海電廠煤耗水平將有所提高，電煤消費將繼續呈現淡季不淡特征，預計煤炭需求量將保持增長。而清潔能源發電出力增加以及東部省區能源雙控等因素將制約沿海地區煤炭需求增幅。在煤炭需求旺盛局面下，由于澳煤進口繼續受限，加上進口煤價格偏高，判斷后期我國煤炭進口量可能保持相對低位。
(三)判斷后期煤炭供求關系總體相對平衡，煤炭價格將波動運行。
依據上述對煤炭供需兩個方面的分析結論，預計后期我國經濟將持續穩定恢復，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度將基本穩健，這將有利于支撐煤炭需求增長。同時，主要耗煤行業為實現“碳達峰”、“碳中和”階段性目標，節能降耗力度加大，加之非化石能源對煤電的替代進程持續推進，預計煤炭需求將保持合理增長，增速不會太高。供應方面，煤炭供給側結構性改革將深入推進，煤炭優質產能加快釋放，落后產能繼續退出，行業供給結構將繼續優化，隨著各方面政策措施形成合力，預計煤炭增產增供政策措施將逐步落實落地，煤礦企業將在確保安全前提下依法依規組織生產，加上煤炭鐵路運力保持增長，預計上半年煤炭產量和鐵路運煤量將保持增長，國內煤炭供應將總體穩定。在國內煤炭市場供需相對平衡局面下，由于進口煤價格偏高，后期煤炭進口可能維持相對低位。綜合來看，后期支撐煤炭需求的基本面因素將基本強健，煤炭需求有望繼續保持增長，煤炭供應將總體穩定，煤炭供需總體可能相對平衡，市場價格或將波動運行。
