一、3月煤炭市場(chǎng)走勢(shì)
3月初，煤炭冬季保供有序退出，然而，制造業(yè)、水泥、工地等大規(guī)模開工，用電量明顯高于去年疫情期間，加之，貿(mào)易商前期套保盤和抄底需求釋放，煤炭供需關(guān)系階段性緊張，煤價(jià)小幅上漲。5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格從500元/噸上漲至550元/噸，反彈了50元/噸。
3月中旬，隨著天氣逐漸變暖，部分火電機(jī)組完成供暖任務(wù)并進(jìn)行春季保養(yǎng);同時(shí)，水電季節(jié)性出力增加。導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格高位震蕩，淡季預(yù)期下部分貿(mào)易商出貨積極性提升。
3月下旬，在供應(yīng)寬松的背景下，煤價(jià)繼續(xù)向綠色空間的上限運(yùn)行，但是受坑口煤管票、安檢等作用，跌幅也不會(huì)太大。
二、4月需思考以下問題
1、國內(nèi)、國外疫情最新情況
2、坑口受安全生產(chǎn)檢查和煤管票影響情況
3、大規(guī)模雨水天氣何時(shí)來，以及水電發(fā)電情況
4、進(jìn)口煤“真空期”何時(shí)解決(真空期：由于進(jìn)口煤和內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格倒掛，終端減少或沒有采購進(jìn)口煤，使得某些時(shí)間段進(jìn)口煤下降或?yàn)榱?
5、大秦線春季檢修對(duì)4月煤價(jià)的影響(4月6日至4月30日，每日三個(gè)小時(shí))
6、江內(nèi)庫存消耗情況
7、電廠庫存消耗情況，及何時(shí)大規(guī)模采購
三、4月份各環(huán)節(jié)煤炭?jī)r(jià)格預(yù)測(cè)
1、產(chǎn)地煤價(jià)先跌后穩(wěn)
最近坑口較為火熱，車水馬龍。一是部分貿(mào)易商投機(jī)性需求增加，集港情緒有所恢復(fù)。二是化工煤等需求旺盛，煤源緊俏，加之月初大礦銷售價(jià)格暴漲，給坑口帶來一定上漲預(yù)期。三是大秦線檢修時(shí)間公布，疊加產(chǎn)地安檢力度加大和煤管票收緊等，帶來一定提前量的囤煤。
3月下旬，受前期煤價(jià)漲幅過高、拉煤車排隊(duì)等候裝車時(shí)間過長(zhǎng)和供暖季結(jié)束等影響，拉運(yùn)積極性會(huì)略減，煤價(jià)也將再次回到下行通道。
4月初，大秦線檢修前期，港口拉運(yùn)積極性會(huì)有提升，坑口煤價(jià)或?qū)②呌诜€(wěn)定。
2、北方港口價(jià)格有下降預(yù)期
近日，受港口封航和唐山環(huán)保檢查影響，發(fā)運(yùn)效率降低，錨地船舶再次回到100艘以上。3月14日，北方四港錨地船舶118艘，較2月底增加55艘。同時(shí)，電廠高價(jià)接貨意愿較差，需求持續(xù)性不足，貿(mào)易商也因?yàn)槟秘洺杀靖叨辉敢獾蛢r(jià)出貨，市場(chǎng)略顯僵持，觀望情緒加重。
預(yù)計(jì)3月下旬，水電季節(jié)性出力增加可見;風(fēng)電等新能源在“碳達(dá)峰、碳中和”背景下市場(chǎng)份額也將逐步提高;特高壓外來電將進(jìn)一步擠壓江蘇等省份的本地火電市場(chǎng)份額。煤價(jià)會(huì)下跌。
進(jìn)入4月份，港口煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)尚不明確，需重點(diǎn)關(guān)注大秦線檢修對(duì)港口庫存的影響，以及坑口限產(chǎn)和電廠補(bǔ)庫情況等。
3、江內(nèi)煤炭行情走勢(shì)與北方港相似
庫存上漲，采購冷清。江內(nèi)煤炭庫存月環(huán)比上漲288萬噸，同比下降降507萬噸。但是電廠高價(jià)接貨意愿較差，采購冷清，觀望情緒加重。后市行情判斷與北方港保持一致。
4、進(jìn)口煤采購需求繼續(xù)低迷
1-2月份，我國進(jìn)口煤炭4112.6萬噸，較去年同期減少2681.8萬噸，降幅39.5%。上周，部分進(jìn)口煤招標(biāo)放出，但由于國際海運(yùn)費(fèi)較高，進(jìn)口煤成本偏高，暫無成交。
4月份，進(jìn)入印尼齋月，煤炭生產(chǎn)大概率減少，而印尼本國需求良好，供應(yīng)商需優(yōu)先滿足印尼需求，4月份貨盤基本已定完。同時(shí)，進(jìn)口煤和內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格倒掛，我國終端對(duì)采購進(jìn)口煤意愿不強(qiáng)。
綜上，4月份進(jìn)口煤供需雙弱，預(yù)計(jì)3-4月為進(jìn)口煤“真空期”。重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口煤價(jià)格和國際海運(yùn)費(fèi)是否下降。
5、電量壓力較大
4月份是火電的傳統(tǒng)淡季，但是較去年同期要明顯偏高，重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)后耗能企業(yè)的耗電情況。壓力主要來自于水電等清潔能源出力增加和特高壓外調(diào)電。
6、海運(yùn)費(fèi)先穩(wěn)后漲
4月份，貨盤恢復(fù)正常的同時(shí)，外貿(mào)船部分回歸，運(yùn)價(jià)保持繼續(xù)平穩(wěn)。中下旬，隨著五一假期來臨，部分貨盤提前釋放，運(yùn)價(jià)上漲。
汽運(yùn)方面，4月隨著空車增加，運(yùn)價(jià)會(huì)下降。
7、氣溫逐漸升高，降水增多。
四、期貨多空各持己見
多頭：1、電煤日耗恢復(fù)，庫存回落，電煤采購成交量基本恢復(fù)節(jié)前水平。2、進(jìn)口煤真空期。3、大秦線檢修。4、產(chǎn)地煤炭保供政策退出、環(huán)保疊加煤管票等。
空頭：1、北方港庫存不斷累計(jì)，面臨清庫風(fēng)險(xiǎn)。2、終端有年度長(zhǎng)協(xié)保供。3、終端進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，煤炭消耗偏低。4、“碳達(dá)峰、碳中和”的新要求，煤炭消耗受限。5、隨著天氣變暖和，傳統(tǒng)的供熱季節(jié)結(jié)束。
五、期貨和現(xiàn)貨關(guān)系
遛狗理論：現(xiàn)貨是主人，期貨是狗，基差是繩子。
狗出門總愛跑前面，那么市場(chǎng)也是，期貨開始帶著現(xiàn)貨走，發(fā)揮期貨的發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能。當(dāng)狗與主人距離太大時(shí)，主人會(huì)拉一拉繩子，狗就會(huì)回來，也就是期現(xiàn)回歸。主人想走，會(huì)拖著狗走，就是市場(chǎng)現(xiàn)貨漲了，帶動(dòng)期貨漲。主人要回家，會(huì)拽著狗走，現(xiàn)貨跌會(huì)帶著期貨下跌。
六、綜合后期判斷
4月初，隨著制造業(yè)、水泥、工地正常運(yùn)行，今年春季用電量大于去年用電量，但是水電、風(fēng)電等清潔能源和沿海外來電出力也會(huì)增加，將進(jìn)一步擠壓火電的市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)煤價(jià)繼續(xù)低位運(yùn)行。
4月中下旬，大秦線檢修，以及印尼齋月導(dǎo)致進(jìn)口煤供應(yīng)收緊等，煤炭供應(yīng)略偏緊張，煤價(jià)開始反彈。
