2020年下半年，光伏玻璃供需形勢緊張影響價格持續上漲，疊加主要原材料和能源價格的下調，光伏玻璃量價齊升。
3.2mm玻璃主流成交價由24元/平米一路上漲，目前主流成交價42元/平米，小廠成交價突破50元/平米。與此同時，上游原材料及能源價格保持低位。預計21年光伏全球裝機170GW，同比增長40%，雙玻滲透率進一步提升加大光伏玻璃需求。目前全行業光伏玻璃日產能2.86萬噸/日，預計到2021年底提升至4.5萬噸，同比增長57%，考慮產能釋放進度及爬坡周期，整體供需仍然偏緊，光伏玻璃價格，尤其是大尺寸玻璃的價格有望保持相對高位。
在去年光伏行業集體狂歡的同時，有一家公司因為不被市場廣泛認知而默默無聞。直到去年十一月份開始啟動，股價從3.5元漲至現在7.72元，港股市值剛剛達到40億港幣。這家公司就是洛陽玻璃股份(HK：01108)，中建材集團旗下的新能源板塊上市公司主體。
被遺漏的純正光伏概念股洛陽玻璃公司原主要從事浮法玻璃的制造和銷售，2015年重大資產重組后，開始轉型超薄玻璃基板，產品多次填補國內浮法玻璃生產技術空白，是真正擁有中國最領先的浮法玻璃生產核心技術的企業。
2018年公司又收購合肥新能源100%股權、桐城新能源100%股權和宜興新能源70.99%股權，大舉進軍光伏玻璃業務，如今逐漸成為了中國最重要的光伏玻璃生產基地之一，其90%以上的收入和利潤都來自于光伏玻璃業務，成為一個純粹的光伏玻璃標的。
加上洛陽玻璃的大股東為中國建材集團，最終實控人為國務院國有資產監督管理委員會。中國建材集團支持將本公司將打造成新玻璃業務的資本運作和產業整合平臺，所以洛陽玻璃實際上確實是根正苗紅的光伏概念股，在身份上比其他蹭概念炒一波的野路子投機股可靠多了。但是由于重組之前被劃分為建筑材料，重組之后被劃分為電子元器件板塊，造成券商的覆蓋不足，即使券商分析師在研究光伏玻璃業務的時候時常提起中建材，但是也長期沒有將中建材新能源業務和洛陽玻璃上市主體聯系起來，造成長期券商的覆蓋不足。
或是由于近幾年的重組和經營戰略方面的轉變，公司的前兩年的財務數據不太好看。整體的營收利潤規模和行業真正的一二線龍頭都明顯有所不足，公司的凈利率在業內還算中游偏上，去年中報只有4%不到，低于行業平均水準。
但是公司的業績已經開始反轉。去年三季度開始公司有一些質的飛躍，營收接近翻番，歸母凈利潤同比增長2.3倍，整體凈利率也是達到了8.9%。
雖然國內光伏玻璃市場目前是雙龍頭格局，信義光能和福萊特在國內的市占率合計為46%，分別達24%和22%。但畢竟屬于重資產行業，其他小體量一點企業如洛陽玻璃還是能繼續蹭上紅利的。
光伏玻璃近兩年的景氣上升也導致了產品供需缺口一直偏緊，進而也刺激了行業的玩家紛紛上馬新項目。
洛陽玻璃于2018年4月完成重大資產重組有關合肥新能源100%股權、桐城新能源100%股權、宜興新能源70.99%股權的過戶交割手續及相關工商登記變更手續。公司光伏玻璃生產線日熔化能力達到1530t/d，其中合肥、桐城、宜興子公司分別達到650、320、560t/d。2019年宜興新能源、桐城新能源完成技改，產能得以進一步釋放。
近期洛陽玻璃股份發布公告，擬于A股市場進行非公開發行融資20億元人民幣，募投安徽桐城和合肥的兩條新的光伏生產線，據信這兩條生產線的日熔量總計將達到2000噸/日水平，并且將在2021年內點火開始生產。同時根據2020年末董事會決議，宜興新能源也將進行擴產，相信這也將是一條800噸級別以上的新產線，并且同樣有望于2021年底之前點火。
除了公司內生性的擴產之外，公司于2020年12月30日與中國耀華玻璃集團有限公司簽訂《合作框架協議》。根據合作框架協議一，耀華集團同意將其直接全資附屬公司秦皇島北方玻璃有限公司的控股股權轉讓予公司。轉讓的股權比例不低于51%、不高于80%。
同日，公司與凱盛玻璃控股有限公司簽訂《合作框架協議》。根據合作框架協議二，凱盛控股同意將其直接全資附屬公司凱盛晶華玻璃有限公司的控股股權轉讓予公司。
上述兩家公司擬投產的光伏玻璃生產線，相信也會是符合光伏行業需求的800-1000噸級別的新產線。
至此，公司2021年底產能已經超過彩虹新能源成為行業第三大。
現在各家光伏玻璃紛紛宣布擴產，這時候我們就不得不思考擴產的瓶頸在哪里。在光伏玻璃產線的設計建造過程中，有一個環節無法繞過，就是中建材蚌埠玻璃工業設計院，國內唯一一家600噸以上光伏玻璃設計單位。相信正是由于背靠蚌埠院，洛陽玻璃的擴產的速度(6-12月)遠遠快于同行(18-24個月)，從而在光伏玻璃價格處于高位的時候獲得更多的利益。
可以看到的是，得益于這兩年光伏產業景氣度回升，光伏玻璃產品不斷提價，洛陽玻璃的盈利能力也在快速回升。無論是毛利率還是凈利率都有了明顯改善的趨勢。公司新建產線有若干窯爐是全氧燃燒工藝，成品率甚至還高于信義和福萊特產線若干百分點;同時公司背靠中建材凱盛集團，在石英砂以及純堿等原材料采購這些方面有非常大的規模和成本優勢，之前利潤率低于信義和福萊特的情況會在這次擴產之后快速改善。
按照當前市場對于全年光伏玻璃價格的預期以及公司今年的產能擴張，公司今年可能會有6-7億人民幣的凈利潤入賬。2022年因為產能擴張，利潤更有可能會繼續上探至8億以上。當前港股股價對應2021年盈利僅僅有5-6倍，不可謂不是一塊未琢的璞玉。相比較信義光能1600億，福萊特玻璃680億，甚至彩虹新能源的近100億港幣的市值，僅僅40億港幣市值的洛陽玻璃股份，同時還是滬港通標的，會不會成為北水南水共同關注的下一個市場的焦點?我們拭目以待。
|
