光伏平價(jià)時(shí)代提振裝機(jī)需求
2018年以前標(biāo)桿電價(jià)時(shí)代，大力度補(bǔ)貼政策推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成本下降。2018年“531”以后，補(bǔ)貼持續(xù)退坡光伏行業(yè)步入競(jìng)價(jià)時(shí)代，倒逼光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降28%-45%，其中硅料和硅片價(jià)格降幅超40%，電池片價(jià)格降幅超30%，帶動(dòng)組件價(jià)格下降達(dá)30%，2019年開(kāi)始向平價(jià)時(shí)代過(guò)渡。產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本提振海外裝機(jī)需求，2019年全年光伏出口累計(jì)66.8GW，同比大幅增加61.7%。2020中央經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，力爭(zhēng)2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。據(jù)我們測(cè)算，2021年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到50GW，海外裝機(jī)110GW，帶動(dòng)全球?qū)崿F(xiàn)160GW新增裝機(jī)，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)30%左右。
雙玻滲透率提升帶動(dòng)光伏玻璃維持高景氣
相比于單玻組件，雙玻組件在零透水率、優(yōu)良機(jī)械性能、少熱斑損傷、降低組件溫度、低 PID 概率等方面優(yōu)勢(shì)明顯，可增加光伏組件5年的使用時(shí)間。此外雙玻組件降低光伏效率的衰減0.16PCT，發(fā)電增益5%-30%。近年來(lái)雙玻組件滲透率快速提升，根據(jù)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到2022年雙玻組件的滲透率有望達(dá)到50%，按2021年全年全球光伏新增裝機(jī)總量160GW(預(yù)測(cè)值)計(jì)算，光伏玻璃原片總需求量為1132.91萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33%，光伏玻璃高景氣度持續(xù)。
產(chǎn)能缺口逐步收縮，但供給偏緊依舊持續(xù)
預(yù)計(jì)2020年光伏玻璃的需求約為23269 t/d，產(chǎn)能缺口達(dá)到2627 t/d，光伏玻璃供給持續(xù)偏緊，帶動(dòng)3.2mm光伏壓延玻璃價(jià)格上升至46元/平方米歷史最高水平。組件企業(yè)壓力下采取超白浮法玻璃替代方案，供給緊張有所緩解。產(chǎn)能置換新政有望逐步有序放開(kāi)光伏壓延玻璃限制，據(jù)我們測(cè)算，新版玻璃產(chǎn)能置換政策對(duì)2021年市場(chǎng)供給影響有限，預(yù)計(jì)2021年光伏壓延玻璃產(chǎn)能缺口為1049 t/d，產(chǎn)能缺口雖得到收窄，但供需偏緊依舊持續(xù)。
價(jià)格中樞回歸合理區(qū)間，盈利水平仍維持相對(duì)高位
組件企業(yè)采取超白浮法替代方案，一定程度弱化了光伏壓延玻璃的漲價(jià)預(yù)期，此外玻璃產(chǎn)能置換新政也有望逐步放開(kāi)對(duì)光伏壓延玻璃產(chǎn)能限制，預(yù)計(jì)2021年光伏壓延玻璃的價(jià)格中樞將回歸至合理區(qū)間，預(yù)計(jì)2021年光伏壓延玻璃(3.2mm)價(jià)格處于30-35元/平方米、2.0mm光伏壓延玻璃25-30元/平方米的合理區(qū)間，對(duì)應(yīng)光伏壓延玻璃-純堿-燃料價(jià)格差為20-25元/平方米左右，盈利空間壓縮有限，依舊處于2019年以來(lái)相對(duì)較高水平;光伏玻璃企業(yè)受益于量升利穩(wěn)，業(yè)績(jī)保持高增速。
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