河南永城煤電控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“永煤控股”）意外爆雷后，其控股股東河南能源化工集團(tuán)有限公司（下稱“豫能化”）也受到牽連，信用等級由AAA降至BB。11月12日，豫能化公告回應(yīng)稱，本次評級下調(diào)將對公司再融資能力產(chǎn)生影響，將積極采取有效措施應(yīng)對不利情況，增強(qiáng)獲現(xiàn)能力和資產(chǎn)流動性，保護(hù)投資者權(quán)益。
11月10日，豫能化子公司永煤控股發(fā)布公告稱，因流動資金緊張，公司2020年度第三期超短期融資券“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，涉及本息金額共10.32億元。這是該公司首次出現(xiàn)債務(wù)違約，信用評級機(jī)構(gòu)中誠信國際此前對其的主體評級為AAA。
次日，中誠信國際同時下調(diào)了對豫能化和永煤控股主體及相關(guān)債項(xiàng)的信用等級，并列入可能降級的觀察名單。該機(jī)構(gòu)在公告中提到，近期河南省國資委批復(fù)豫能化對非主業(yè)化工資產(chǎn)進(jìn)行剝離、并以現(xiàn)金形式增資57.99億元，但此次資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)使得公司合并口徑下其他應(yīng)收款及委托貸款大幅增加。同時，永煤控股作為豫能化的核心子公司，是該公司煤炭板塊的重要運(yùn)營主體，永煤控股的實(shí)質(zhì)性違約將會導(dǎo)致其外部融資環(huán)境的急劇惡化，從而進(jìn)一步削弱其流動性。
此外，公告還提到，豫能化存續(xù)公開債融資工具中均設(shè)置了交叉保護(hù)條款，根據(jù)募集說明書中相關(guān)約定，永煤控股本次違約金額已達(dá)到觸發(fā)條件。根據(jù)相關(guān)約定，將給予公司在發(fā)生觸發(fā)交叉保護(hù)條款之后一定的寬限期，若永煤控股無法在該期限內(nèi)對債務(wù)進(jìn)行足額償還，公司或?qū)⒚媾R很大的交叉違約風(fēng)險(xiǎn)。
官網(wǎng)資料顯示，豫能化是一家國有獨(dú)資特大型能源化工集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)主要涉及能源、高端化工、現(xiàn)代物貿(mào)、金融服務(wù)、智能制造和合金新材料等，擁有煤炭產(chǎn)能8000多萬噸、化工產(chǎn)品產(chǎn)能合計(jì)1000萬噸，下屬有大有能源、九天化工、濮陽綠宇泡綿3家上市公司。
永煤控股出現(xiàn)債券違約后，豫能化的經(jīng)營情況和償債能力也受到市場關(guān)注。作為河南省規(guī)模最大的省級煤炭企業(yè)集團(tuán)，同時也是河南省最大國有企業(yè)，為何眼見子公司還不上10億元債券？
事實(shí)上，受行業(yè)景氣度下滑影響，豫能化近年來業(yè)績并不理想。該公司2017年至2020年三季度歸母凈利潤分別為-4.64億元、-8.82億元、-21.13億元、-19.64億元，持續(xù)虧損且虧損幅度不斷擴(kuò)大。截至今年三季度，豫能化總資產(chǎn)為2642.21億元，總負(fù)債為2154.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至81.55%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
具體來看，豫能化債務(wù)結(jié)構(gòu)中主要以流動負(fù)債為主，占總負(fù)債的75%。截至今年三季度，豫能化流動負(fù)債為1625.95億元，主要為短期借款和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款，其中一年內(nèi)到期的短期負(fù)債為828.74億元，短期有息負(fù)債合計(jì)1212.59億元。而其還有非流動負(fù)債528.8億元，主要為應(yīng)付債券和長期借款，其中長期有息負(fù)債合計(jì)超400億元。
截至目前，豫能化存續(xù)債券20只，余額合計(jì)255.3億元，其中2021年內(nèi)需要兌付及回售的債券規(guī)模超過200億元，面臨很大的債券集中到期壓力；子公司永煤控股存續(xù)債券23只，余額合計(jì)234.1億元，其中年內(nèi)到期債券金額合計(jì)50億元，一年內(nèi)到期債券金額合計(jì)120億元。
中金研報(bào)提到，永煤控股、豫能化存續(xù)債券體量接近500億元，而且母子公司全部公募債券合計(jì)265億元均設(shè)置了交叉保護(hù)條款，募集均約定了10個工作日的寬限期。如果確認(rèn)交叉違約，可能導(dǎo)致企業(yè)短期集中兌付壓力進(jìn)一步加大。
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