回顧2021：光伏已成主力能源
2021年，新型電力系統(tǒng)、硅料漲價、光伏建筑一體化、整縣推進、異質(zhì)結(jié)電池、風(fēng)光大基地……這些行業(yè)內(nèi)的詞語，逐漸為社會所熟悉。
2021年，用一句話總結(jié)來說，在政策的引導(dǎo)下，光伏已經(jīng)成為主力能源，而不再是“替補隊員”。
可以從以下幾個方面來做一些回顧：
1、產(chǎn)業(yè)鏈概況、裝機規(guī)模
回顧2021年，在政策引領(lǐng)和新技術(shù)不斷應(yīng)用的共同作用下，我國光伏行業(yè)繼續(xù)保持了產(chǎn)能、產(chǎn)出、技術(shù)水平全球第一的地位。
具體來看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈分為：硅料、硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)，根據(jù)中國光伏協(xié)會統(tǒng)計，當(dāng)前我國多晶硅、組件產(chǎn)量連續(xù)9年、13年位列全球首位。截止2019年，我國多晶硅產(chǎn)量占全球67.3%，硅片產(chǎn)量占全球97.4%，電池片產(chǎn)量占全球78.7%，組件產(chǎn)量占全球71.3%。
根據(jù)國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年1-11月國內(nèi)光伏累計裝機34.8GW，同比增長34%，其中戶用年度累計規(guī)模為16.49GW，同比增長64%，預(yù)計國內(nèi)光伏全年裝機將達50GW以上。
實際上，由于硅料價格上漲等原因，2021年我國光伏新增裝機是略為不及預(yù)期目標(biāo)的，這也給2022年的增長留下了更多的空間。
2、 政策回顧
政策的支持無疑是行業(yè)發(fā)展的強大動力。在2021年，支持光伏行業(yè)發(fā)展的政策進一步加碼。從明確構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，到整縣推進光伏試點，再到金融機構(gòu)推出的碳減排支持工具，都讓光伏行業(yè)如魚得水。
從政策演進過程來看，國家層面對于光伏的發(fā)展支持力度越來越大，從“十一五”剛開始萌芽，到2021年，光伏入戶成為光伏行業(yè)高速增長多年之后又一全新發(fā)力點，“十四五”期間明確主張集中式和分布式能源并舉的發(fā)展模式，大力提升光伏發(fā)電規(guī)模：
在所有的政策中，目標(biāo)是最重要的，2021年4月19日，國家能源局對《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知(征求意見稿)》，提出2021年，全國風(fēng)電、光伏發(fā)電量占全社會用電量的比重達到11%左右，后續(xù)逐年提高，到2025年達到16.5%左右。
具體可以見下圖：
3、資本市場光伏板塊龍頭特征明顯
光伏行業(yè)發(fā)展如火如荼，相關(guān)上市公司的市值也一路水漲船高，以隆基股份、天合光能、陽光電源等為代表的光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)市值取得了較大的增長。
指數(shù)上的考證對于產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)情況更為準(zhǔn)確。以中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)為例，該指數(shù)將主營業(yè)務(wù)涉及光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的公司股票作為待選樣本，選取不超過50家最具代表性公司作為樣本股，反映光伏產(chǎn)業(yè)公司的整體表現(xiàn)。
截至2021年12月20日，指數(shù)總市值2.80萬億，個股平均市值560億。50只成份股中，絕大部分成份股市值分布在100億以上，其中500億以上的龍頭股票權(quán)重合計占比達到68.95%。前十大公司在指數(shù)中權(quán)重占比合計達到60.38%，集中度較高，龍頭效應(yīng)特征明顯。
4、上下游核心矛盾突出
2021年光伏產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出行業(yè)內(nèi)部上下游利潤分化的格局，這是行業(yè)核心矛盾。最上游的硅料產(chǎn)品價值不斷上漲，而下游電池片和組件的則夾在上游與終端客戶中間，叫苦不迭。
2021年最后一個月，光伏行業(yè)最上游的硅料還發(fā)生了被外界稱為“內(nèi)卷”的“價格戰(zhàn)”。具體可以查閱財經(jīng)早餐文章《加入價格戰(zhàn)!這個“內(nèi)卷”的熱門賽道重新起跑》。
隨著隆基股份和中環(huán)股份硅片在硅片上帶頭打起價格戰(zhàn)，讓產(chǎn)業(yè)鏈緩了一口氣，也讓市場對于2022年的光伏裝機快速增長有了更強信心。
2022預(yù)測：光伏未來在哪里
1、總體規(guī)模
由于今年實際裝機不及預(yù)期(原來預(yù)計是55-65GW)，而雙碳目標(biāo)任務(wù)依然較重，這使得光伏行業(yè)普遍對明年新增裝機預(yù)期比較樂觀。業(yè)內(nèi)人士表示，2022年我國光伏新增裝機可能在75GW以上。
而東吳證券近期發(fā)布的研報則更為樂觀，2022年一季度硅料有16萬噸產(chǎn)能陸續(xù)釋放，價格下調(diào)將大幅刺激需求，預(yù)計一季度淡季不淡，后續(xù)逐季提升。產(chǎn)業(yè)鏈降價帶動地面電站加速起量，整縣推進+電價上漲刺激分布式光伏爆發(fā)式增長，東吳證券預(yù)計2022年國內(nèi)市場需求或達80GW+，同增60%+，其中分布式光伏比例達50%+。
2、政策利好
目前，雖然還沒有新的政策出臺，但是有一個方向，對明年行業(yè)發(fā)展的刺激作用非常明顯。
2021年11 月 8 日，人民銀行宣布通過推出碳減排支持工具，向金融機構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險的前提下，向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率與同期限檔次貸款市場報價利率(LPR)大致持平。
據(jù)測算，這將使光伏裝機企業(yè)的成本下降0.5%，極大的緩解目前資金成本較為緊張的情況。
3、產(chǎn)業(yè)鏈變化
對于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的變化，市場人士有以下幾個預(yù)期：
(1)硅料降價
(2)組件漲價
(3)國家產(chǎn)業(yè)政策繼續(xù)支持
(4)全球的清潔能源合作
(5)整縣推進與分布式光伏建設(shè)繼續(xù)提升
上面5條中，根據(jù)2021年行業(yè)趨勢的延續(xù)性來判斷，前4條是相對容易預(yù)判的。
而第5條則需要細細品味。這里面還有一個小插曲。2021年6月20日，國家能源局下發(fā)《關(guān)于報送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》，對具備條件的建筑屋頂進行分布式光伏安裝試點，隨后全國各地陸續(xù)掀起了試點的高潮。
然而在試點中也出現(xiàn)了一些問題，日前，經(jīng)濟日報發(fā)文稱，“推進屋頂光伏開發(fā)切忌大呼隆”：屋頂光伏分布廣、站點多，管理困難、運維難度大，需要服務(wù)好、反應(yīng)快的企業(yè)，大企業(yè)資本、技術(shù)實力雄厚，有大企業(yè)的優(yōu)勢，但也有管理成本較高等不足。對于民營中小企業(yè)來說，盡管有些方面比不上大企業(yè)，但也有自身比較優(yōu)勢。因此，各類企業(yè)充分競爭，有助于形成互補共生和諧發(fā)展的關(guān)系。
從這篇報道來看，2021年在試點推進的過程出現(xiàn)了一些“大呼隆”式的冒進問題，部分地方出現(xiàn)不科學(xué)的搶進度以及市場排他現(xiàn)象;但是，不管爭議如何，至少說明了分布式光伏的前景是越來越好。
按照國家能源局的要求，光伏發(fā)展要堅持多項并舉，其中就包括堅持集中式與分布式并舉。在政策的推動下，分布式光伏已經(jīng)進入規(guī)模化發(fā)展階段，集中式光伏和分布式光伏裝機的占比逐漸趨于平衡，預(yù)計“十四五”期間也將維持良好的發(fā)展態(tài)勢。
在整縣推進分布式光伏的情況下，2022年中分布式光伏極有可能依然是我國最重要的方式。
4、其他看點
分析研究行業(yè)，最終要落到對投資決策的輔助價值上來。對于2022年光伏行業(yè)的變化，專業(yè)機構(gòu)是如何解讀的呢?國信證券在近期的研報中發(fā)表了對于未來預(yù)測的觀點，可以作為參考思路：
(1)平價時代光伏板塊投資的重大邏輯變化——從邊際產(chǎn)能成本定價向邊際需求成本承受力定價切換：
(2)2022年瓶頸環(huán)節(jié)硅料產(chǎn)量定裝機，預(yù)計全球新增裝機230GW以上：
硅料高景氣持續(xù)，電池片邊際修復(fù)，重視組件中長期格局;
(3)逆變器及輔材確定性受益放量，關(guān)注格局及利潤率改善：
(4)N型邁入量產(chǎn)元年，孕育設(shè)備新機遇：
(5)發(fā)電側(cè)大基數(shù)+用戶側(cè)高彈性，2022年儲能確定性高增長。
相關(guān)證券：
天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)C(011103)
陽光電源(300274)
通威股份(600438)
中環(huán)股份(002129)
隆基股份(601012)
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