10月26日，中環股份公布了2021年三季報，收入為290.9億元，同比增加117.46%，實現凈利潤27.61億元，同比增加226.29%，業績繼續高增。投資者既要看到中環股份財務報表數據是否靚麗，更要看到中環的核心能力是否繼續增強。
一、根據剛發布的三季報，中環股份包括ROE 在內的各項指標繼續保持優化。
1.先看roe指標，2021三季報的數據達到了13.55%, 同比提高了131.62%，在絕大多數盈利來自于主營業務量利潤的情況下，反映了企業的經營效率直線提升。
2.從ROA和ROIC指標看，中環三季報的總資產報酬率水平和投資回報率大幅提升，分別增加了6.56%和5.97%，這對投資者是福音。
3.中環的毛利率和凈利率均大幅增加，顯示良好的產品定價權和盈利能力提升。
4.三季報主營業務收入爆炸式增長，增幅達到了117.46%, 意味著生產制造能力和銷售能力大幅增長，市場占有率提升。
5.再看公司三季報的主營業務利潤（同比增加117.46%）及歸母凈利潤（同比增加226.29%）對比，顯示了公司快速擴張的盈利水平。
6.中環股份三季報的四項主要運營能力指標均創下了歷史新高并且增幅巨大，反映了企業在管理能力上取得巨大提升。尤其在應收賬款周轉率方面提升了一倍多，顯示了中環對于下游客戶談判地位迅速提升。
7.2021年前三季，中環股份的經營現金流入凈額同比增加了55.46%,考慮到存貨增加及預付款增加因素（全行業上游硅料緊張導致），中環股份的經營狀況總體保持了健康。
綜合上述分析，可以發現中環股份2021年前三季的經營數據延續了過去數年的改善和提升狀態，而且加速爆發。
二、中環股份2021年前三季業績爆發原因分析
1.混改的效果繼續發酵，混改提升了決策效率，抓住了重大的歷史機遇。
2.混改提升了管理效率，實施了包括管理層在內的員工持股計劃，企業管理層的主動性和創造性得到了激發，企業的整體運營能力改善明顯。
3.以210太陽能硅片和大尺寸半導體硅片為主的產品創新、行業組織創新繼續體現效果。
三、中環股份前景展望
在各項能力指標大幅度上升的背景下，公司的成長前景主要取決于產能的擴張幅度和市場份額的變化。根據公司提供的數據，預計2021年和2022年的光伏硅片總產能可以達到85和135GW，產能繼續大規模擴張，市場份額有望更加樂觀。
光伏業務板塊方面，1、大硅片市場空間越來越大。至2021年9月末，600W+光伏開放創新生態聯盟成員已達 89 家；G12 硅片的市場滲透率由年初 6%提升至 20%。2、產能持續釋放和擴張。三季度單晶總產能提升至 73.5GW （除去30GW的原產能，新增全是G12，G12 產能占比約 59%）；且寧夏中環六期50GW（G12）項目進展順利，預計今年底開始投產逐步釋放產能。
半導體業務板塊方面，1、市場份額有望逐步擴大。前三季度產銷規模同比提升90%以上，12 英寸產品國內客戶訂單爆增。2、前期投建的半導體項目產能釋放加速。至9月底，已形成的月產能是8 英寸 65 萬片，12 英寸10 萬片，預計 2021 年底實現月產能 8 英寸 75萬片，12 英寸 17 萬片的既定目標。
四、結束語
展望未來，中環股份會繼續圍繞太陽能和半導體雙產業，抓住大硅片生產和降成本這兩個關鍵環節，鞏固行業地位，提升市場份額，提高盈利水平，給股東更高的回報
作者：產業空間研究
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