近期，雙焦板塊大幅上漲，究其原因在于焦煤供應端出現了干擾。國內方面，在碳達峰、碳中和全球減排背景下，煤礦生產受到諸多限制，針對煤礦安全生產的相關檢查愈加頻繁。目前來看，產能仍未恢復到6月時的平均水平，更加劇了當前煤炭供需緊張的局面。
進口方面，2020年，我國進口焦煤7260萬噸，國內焦煤產量是48510萬噸。從供給結構來看，進口占到13%，國產占到87%。進口的7260萬噸中，又有3500萬噸來自于澳洲，約占48%。但是由于我國從去年12月起就不允許澳煤通關了，到目前為止造成的同比減量是2400萬噸。實際上，澳煤是可以在港口卸貨堆存的，但是不允許通關，因此港口的澳洲煤庫存還是比較多的，但發改委無限期暫停中澳戰略經濟對話機制下一切活動，短期澳煤進入國內的市場可能性較低，而中澳對話的變化是一個潛在的影響點。另外一個主要的進口國是蒙古，去年進口2377萬噸，占進口焦煤量的33%，今年雖然受疫情影響，但進口同比仍是增加的。
在焦煤大漲的背景下，焦炭利潤也在不斷被壓縮，最近焦炭經歷了6輪上漲，但焦化廠并沒有利潤，鋼廠利潤倒因為鐵礦石下跌后升高了。焦化廠以焦煤漲價為理由提漲，焦炭漲價，焦煤利潤壓縮，焦化廠再度以虧損理由提漲。雖然焦炭不斷提漲，但是焦炭利潤并沒有升高，最終會轉化為鋼材和焦煤之間的利潤博弈，現在我們測算的螺紋鋼現貨虛擬利潤已經在盈虧平衡點附近了，按照照焦煤目前的漲勢，鋼廠似乎也有些難以承受了。
現階段，為了保供穩價，國家有關部門積極推動煤炭產能釋放工作，相關手續的批復工作已經完成，預計可新增產能1.5億噸以上，大約占全國總產能的4%，其中部分產能具備快速形成煤炭產量的條件。8月25日，國家發改委宣布，繼7月20多座露天煤礦取得接續用地批復后，又有16座鄂爾多斯露天煤礦取得接續用地批復，涉及產能2500萬噸/年左右，還有產能近5000萬噸/年露天煤礦將于9月中旬陸續取得接續用地批復。全部正常生產后，月可增加產量700萬噸以上。可以說原煤產能的增加勢必會改善焦煤的供應狀況。而對于過快上漲的價格，陜西榆林開展煤價上漲信息輿情專項調查，對一些機構和公眾號仍惡意炒作煤價上漲信息，部分煤礦仍不合理漲價加強監測，對惡意炒作、哄抬價格等違法違規行為依法依規進行查處。
因此，目前來看，由于供需基本面矛盾導致的焦煤價格大幅上漲可能在國家政策的干預下基本結束，但由于國內產能、產量的提升還需一定時日，國外進口也難快速上量，預計焦煤回調后將保持高位振蕩。(作者單位：東吳期貨)
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