01 煤炭供應持續增加
統計數據顯示，2021年1月份全國原煤產量3.58億噸，環比增長2.3%，同比增長31.7%。CCTD中國煤炭市場網監測數據顯示，截止2月14日，晉陜蒙442家煤礦產量2475萬噸，同比增長13.5%，產能利用率75.2%，同比上漲8.9個百分點。
春節期間受保供政策影響，主產區中大型煤礦保持正常生產，總體供應水平較往年偏好。目前鄂爾多斯地區煤礦開工率已達65.6%，基本接近節前水平。
02 春節期間港口庫存快速累積
北方港口庫存在過節期間累庫明顯，鐵路運量處于滿發狀態，港口在春節期間頻繁封航，調出一直處于較低位置，大幅累庫，節后需求較弱，仍處于快速累庫狀態。
截止2月23日，環渤海九港(不含天津港)庫存為2289萬噸，處于近年高位，較2月10日(節前)增加589萬噸，同比增加713萬噸;江內主要港口庫存較節前增加105萬噸左右。
03 氣溫明顯回升 利于終端累庫
春節期間升溫是全國大部分地區的天氣“主旋律”，北方多地最高氣溫均較常年同期偏高10℃以上，達到15℃甚至20℃以上。目前春季前沿已經推進到江淮一帶，較常年大幅提前1個多月，接近常年3月下旬的情況。未來幾天影響我國的冷空氣較為頻繁，華北、東北地區等地氣溫將起伏多變，但平均氣溫仍較常年同期明顯偏高。
3月上、中旬全國氣溫小幅偏暖于常年，東北地區偏低于常年。未來11-20天，西北地區、江南東部、華南東部及西藏等地平均氣溫較常年偏高1～3℃，內蒙古東部、東北地區氣溫偏低1～2℃，其余大部地區接近常年同期。
因煤礦春節期間維持年產，供應水平高于消費水平，促使各環節庫存穩步回升。一是產地煤企和發運站庫存回升，煤企出現頂倉持續降價銷售。二是終端用戶庫存回升，供給水平在保供政策下維持高位，終端日耗偏低，終端累庫明顯。
據CCTD中國煤炭市場網監測數據顯示，截止2月18日，沿海八省煤炭庫存2618萬噸，較節前增加165萬噸，可用天數由節前的17.8天增加至2月18日的22.6天。
04 后期煤價走勢分析
3月上、中旬煤價短暫企穩概率較高。(1)3月初，全國兩會將召開，屆時全國煤礦安全檢查形勢也將趨嚴，若產地煤管票政策重啟，煤礦出現減產，供應能力將受到限制，疊加進口煤價優勢不明顯甚至倒掛，且澳煤進口繼續受限，進口煤量將有明顯減少，或導致中間環節及終端累庫壓力增大。(2)復工復產推進將帶動煤炭消耗恢復性增長以及水泥建材化工用煤需求釋放。(3)動力煤價格短期跌幅過大，需要一定時間修復。從1月18日煤價在1100元/噸左右已快速下跌至目前的600元/噸，短期內跌幅超過50%，不排除有一定投機需求釋放。
兩會后煤價或將重回下跌通道。清潔能源發電量增長可以覆蓋社會用電量增長，安監影響減弱，煤礦供應能力將有明顯提升，3月下旬至4月上旬，煤炭供需仍將呈現寬松狀態，煤價或將處于弱勢下跌趨勢。
4月煤價有望企穩反彈。4月份，隨著大秦線春季檢修開始，港口煤炭供應受限，而終端用戶補庫需求開始增加，由于印尼煤價性價比優勢減弱，對國內煤需求提升，將帶動煤價觸底開始回升。
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