【導語】國慶節以后無煙煤產地價格強勢上行，無煙噴吹煤連續上漲，10-11月產地煤礦端無煙噴吹煤累計漲幅達70-110元/噸。四季度冬季用煤需求旺，產地煤礦端年底安全生產形勢嚴峻，供需格局收緊，支撐無煙煤價格強勢上漲。
11月初山西晉城地方煤礦無煙末煤、噴吹煤價格陸續上調20-50元/噸，11月9日-11日多數地方煤礦開啟第二輪上調，部分煤礦無煙噴吹煤追漲20-30元/噸，漲后某地方煤礦無煙噴吹煤車板含稅執行價760-780元/噸;山西主流煤礦無煙噴吹煤11月車板價一致上調40元/噸，漲后車板含稅執行價805-840元/噸。自10月國慶節后無煙噴吹煤維持連續上漲趨勢，產地價格整體漲70-110元/噸，市場噴吹煤價格水漲船高，鋼廠采購無煙噴吹煤價格累計漲40-90元/噸，漲后山東市場S0.5無煙噴吹煤到廠價890-930元/噸。四季度近半，產地煤礦端無煙煤供應量短期內難有明顯釋放，下游冬季用煤總量較大，無煙煤供需偏緊的格局或將維持到12月底，無煙煤價格大概率將維持偏強勢運行。無煙噴吹煤價格能否繼續維持上行趨勢，上漲空間有多大，我們具體從以下幾個方面分析：
供應方面，首先年底之前煤礦端無煙煤明顯增量可能性不大。山西省頻繁發生煤礦安全事gu，煤礦安全隱患大排查行動將持續影響煤礦開工，目前在冬季保供任務下，國有主流大礦維持開工穩定，而地方小礦在完成全年生產任務的情況下，為保證安全生產，部分選擇停產。另外冬季空氣污染防治壓力大，各地環保政策收緊，汽運受限，鐵路運力緊張等情況下，洗煤廠煤源緊張，開工下滑，無煙煤市場供應量收緊。第三，冬季采暖季，產地煤礦保電煤為主，冶金末煤市場投放量減少，噴吹煤原煤貨源減少，價格也偏強勢。基于以上三點，整個四季度無煙煤產地端供應將維持偏緊，價格易漲難跌。
需求方面，整體看下游鋼廠目前開工負荷偏高位，需求面存支撐。進入冬季取暖季，部分鋼廠限產，河北唐山鋼廠高爐開工率由9月末的87%降至目前80%，下滑7個百分點，但仍然同比去年同期開工略高，而且除了唐山地區，多數地區鋼廠目前維持滿負荷生產。考慮今年特殊的經濟環境，未來至少一年內國內經濟政策將維持寬松，在終端基建項目持續拉動下，鋼廠開工將維持高位運行，明顯下滑的可能性很小。另外，進入四季度以來，終端鋼材市場價格持續上行，唐山鋼坯出廠價由9月末的3300元/噸一路上行，截至11月13日唐山鋼坯出廠價3580元/噸，較9月末價格漲280元/噸，漲幅8.48%。另外10月份以來鐵礦石價格整體較前期小幅回落，鋼廠成本略有減少，利潤維持增加。截至目前唐山鋼坯理論成本3417元/噸，利潤空間163元/噸，為8月中旬以來最高水平。總體看，鋼廠開工偏高，鋼材利潤持續修復，需求端利好支撐明顯。
綜上所述，年底之前產地煤礦端生產保安全，供暖季結束之前，無煙噴吹煤供應面將維持偏緊狀態;下游鋼廠整體開工負荷無明顯下滑預期，在冬季雨雪天氣到來之前，鋼材價格將維持小幅上行，對噴吹煤價格形成一定支撐。隨著冬季氣溫降低，降雪天氣增加，終端工地施工受限，建材市場進入淡季，無煙噴吹煤需求端開始降溫。因此，卓創認為11月份無煙噴吹煤價格將維持強勢運行，市場噴吹煤價格將根據鋼廠到貨及庫存情況靈活小漲;12月份需求端支撐將開始減弱，供應端偏緊，但繼續漲價空間有限，預計月初部分地方煤礦無煙噴吹煤價格小幅探漲20-30元/噸，主流煤礦噴吹煤價格穩定為主。
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