投資要點(diǎn):
鐵腕治污+政策加碼,后市可期。
受《穹頂之下》事件刺激及政策預(yù)期催化,進(jìn)入3月以來(lái)環(huán)保板塊崛起并延續(xù)較強(qiáng)勢(shì)行情。截至27日,2015年第1季度,環(huán)保設(shè)備指數(shù)、水務(wù)指數(shù)、環(huán)保工程及服務(wù)指數(shù)分別上漲21.23%、21.94%和32.82%,分別跑贏滬深3008.84、9.55和20.43個(gè)百分點(diǎn)。渤海節(jié)能環(huán)保行業(yè)各子板塊均現(xiàn)較大幅度上漲,漲幅均超25%;無(wú)個(gè)股出現(xiàn)下跌,漲幅30%以上個(gè)股占比則將近50%;板塊相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率為240%,估值仍屬于相對(duì)安全區(qū)間范圍。總理政府工作報(bào)告提出,要鐵腕治污,打好節(jié)能減排和環(huán)境治理攻堅(jiān)戰(zhàn),同時(shí)強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)格環(huán)境監(jiān)管執(zhí)法,重拳打擊環(huán)境違規(guī)違法行為。預(yù)計(jì)“高壓”常態(tài)之下,環(huán)保行業(yè)將開(kāi)啟新的成長(zhǎng)空間并實(shí)現(xiàn)加快發(fā)展。而后續(xù)“水十條”等多項(xiàng)重大政策將落地或加快推進(jìn)實(shí)施,政策加碼有望催化板塊行情持續(xù)演繹。
水處理:“風(fēng)”生“水”起,行業(yè)將迎歷史機(jī)遇。
“水十條”已通過(guò)最終審批,近期有望發(fā)布實(shí)施。政策落地,將催生水處理行業(yè)高景氣度。從兩會(huì)政府工作報(bào)告“實(shí)施水污染防治行動(dòng)計(jì)劃,加強(qiáng)江河湖海水污染源和農(nóng)業(yè)面源污染治理,實(shí)行從水源地到水龍頭全過(guò)程監(jiān)管”的表述看,預(yù)計(jì)污水處理廠提標(biāo)改造、工業(yè)廢水處理、農(nóng)村污水處理、流域水環(huán)境治理等都將會(huì)成為“水十條”關(guān)注重點(diǎn),相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)重大發(fā)展機(jī)遇。此外,政策力推之下,PPP 模式正逐步風(fēng)行。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前已有10個(gè)省市推出PPP 示范/試點(diǎn)項(xiàng)目,投資總額將近1.5萬(wàn)億。水務(wù)行業(yè)由于具有清晰的投資回報(bào)機(jī)制,且建設(shè)需求旺盛、發(fā)展?jié)摿薮?已成為PPP模式優(yōu)先和重點(diǎn)推廣運(yùn)用領(lǐng)域。預(yù)計(jì)隨著PPP 模式的加快推進(jìn),水務(wù)行業(yè)將進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期。
大氣治理:超低排放漸成趨勢(shì),火電煙氣治理市場(chǎng)景氣度提升。
我國(guó)主要大氣污染物排放總體呈下降趨勢(shì),但數(shù)量仍舊十分龐大,遠(yuǎn)超環(huán)境容量,削減治理亟待深入推進(jìn),燃煤電廠超低排放改造因此成政策關(guān)注重點(diǎn)。14年國(guó)家發(fā)改委制定《煤電節(jié)能減排升級(jí)與改造行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020)》,提出2020年前完成1.5億kW 以上機(jī)組超低排放改造。目前已有多省市出臺(tái)相應(yīng)政策措施并積極推動(dòng)改造計(jì)劃的實(shí)施。預(yù)計(jì)在嚴(yán)格環(huán)保目標(biāo)責(zé)任考核、提高排污收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法等多重因素作用下,燃煤電廠超低排放改造還將加快推進(jìn),火電煙氣治理市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步提升。
投資策略。
建議以政策為主線把握行業(yè)投資機(jī)會(huì):1)“水十條”即將落地,污水處理廠提標(biāo)改造、再生水處理及工業(yè)廢水處理等細(xì)分領(lǐng)域或最先受益。同時(shí),PPP 模式推動(dòng)之下,水務(wù)市場(chǎng)需求釋放或超預(yù)期,行業(yè)有望迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)開(kāi)拓力強(qiáng)、技術(shù)扎實(shí)、具備資金、經(jīng)驗(yàn)和品牌優(yōu)勢(shì)的相關(guān)受益龍頭個(gè)股,推薦碧水源、巴安水務(wù)、首創(chuàng)股份和興蓉投資。2)兩會(huì)政府工作報(bào)告提出要深入實(shí)施“大氣十條”,推動(dòng)燃煤電廠超低排放改造。治霾亟待加碼,超低排放改造或?qū)⑻崴佟＝ㄗh關(guān)注掌握超低排放核心技術(shù),綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的相關(guān)龍頭個(gè)股,推薦國(guó)電清新。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
1)“水十條”出臺(tái)不及預(yù)期;2)環(huán)境監(jiān)管執(zhí)法偏弱;3)PPP 模式與第三方治理;4)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致行業(yè)毛利率下滑。
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