中材節(jié)能上市首日開盤瞬間拉升至4.98元/股，達到當日最高限值，開盤秒停。
中材節(jié)能是中國中材集團旗下主要從事水泥行業(yè)余熱發(fā)電設(shè)計、施工、總承包等業(yè)務(wù)的公司。根據(jù)招股說明書顯示，公司此次擬發(fā)行不超過8,000萬股，發(fā)行價格為3.46元/股，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額約為2.51億元。
在盤前競價階段，該股瞬間拉升到最高限值4.15元/股(浮動范圍為發(fā)行價的上下20%)。按照規(guī)定，開盤后，首次漲跌幅達到10%，即4.57元/股，就將進行臨時停牌，停牌時間為半小時。
**經(jīng)營業(yè)績呈下滑趨勢，募投項目成長性受限**
根據(jù)招股說明書顯示，此次募集資金將用于旗下水泥行業(yè)余熱發(fā)電BOOT(建設(shè)-擁有-運營-移交)、EMC(合同能源管理)、冶金行業(yè)EMC等5大項目。
但近年來，國內(nèi)水泥行業(yè)不景氣、余熱發(fā)電市場競爭日趨激烈，導致中材節(jié)能2012年以來經(jīng)營業(yè)績不斷下滑。報告顯示，2012年度公司營業(yè)收入和凈利潤分別較2011年度下降9.22%、38.92%。2013年度營收和凈利潤則再度同比下降11.98%、33.61%。
盡管公司方面認為，隨著國家政策的驅(qū)動，預計到2015年，國內(nèi)水泥行業(yè)需加裝余熱電站的生產(chǎn)線將達到720條左右，整個市場規(guī)模約為285億元。但一位業(yè)內(nèi)分析師指出，除去部分大型水泥企業(yè)可自主開展相關(guān)業(yè)務(wù)之外，目前其他企業(yè)因成本高企缺乏對水泥熟料窯進行技術(shù)改造的動力，該類市場空間值得商榷。
另據(jù)招股說明書顯示，近三年來，中材節(jié)能母公司的資產(chǎn)負債率逐漸升高，均保持在40%以上;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)下降趨勢。
但公司董事長張奇在網(wǎng)上路演時認為，目前公司的負債比例合理，上市以后公司的償債能力會進一步提高，現(xiàn)實償債風險較小。
公司財務(wù)總監(jiān)水偉也指出，與同行業(yè)上市公司相比，公司的資產(chǎn)總體周轉(zhuǎn)狀況較好，具有較強的資產(chǎn)管理能力。
**項目毛利與行業(yè)基本持平，預計今年業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)**
據(jù)悉，在行業(yè)內(nèi)，中材節(jié)能、安徽海螺川崎工程有限公司(安徽海螺水泥旗下企業(yè))、南京凱盛開能環(huán)保能源有限公司、易世達等前四家余熱發(fā)電工程服務(wù)公司占據(jù)了絕大部分市場份額，截至2012年，按加裝余熱發(fā)電的水泥生產(chǎn)線條數(shù)計算，行業(yè)前四家余熱發(fā)電工程服務(wù)公司的市場份額合計超過70%，公司的市場占有率約為23%。
易世達是與中材節(jié)能業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和模式基本接近的主要A股上市企業(yè)。兩者近三年來的毛利率變動趨勢基本一致。數(shù)據(jù)顯示，易世達2011年、2012年、2013年的綜合毛利率分別為20.77%、19.88%、20.45%;而中材節(jié)能則分別為29.86%、21.92%、19.84%。
由于下游行業(yè)的不景氣，易世達已逐步向清潔能源-天然氣領(lǐng)域拓展。不再拘泥于傳統(tǒng)水泥窯余熱發(fā)電市場已經(jīng)成為業(yè)界共識。
除開拓玻璃、石化、冶金、有色金屬等其他行業(yè)余熱發(fā)電市場之外，為實現(xiàn)余熱鍋爐裝備產(chǎn)業(yè)化，中材節(jié)能也已經(jīng)著手啟動利用自有資金和銀行貸款收購控股股東中材集團所持余熱鍋爐、工業(yè)鍋爐設(shè)備制造企業(yè)南通鍋爐51.66%股權(quán)的方案。截至招股意向書簽署日，公司持股比例達到37.54%。
另據(jù)大智慧通訊社了解，公司所屬全資子公司武漢建筑材料工業(yè)設(shè)計研究院有限公司還具備環(huán)境工程(大氣污染防治工程)專業(yè)甲級、環(huán)境工程(固體廢物處理處置工程)專項乙級等資質(zhì)。
而在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司則認為下游行業(yè)也已經(jīng)開始逐步恢復景氣。招股說明書指出，2013年新簽余熱發(fā)電EPC、EP項目合同金額較2012年全年簽訂合同額增長52.55%。雖然2012、2013年業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的下滑，但公司方面認為，從2013年新簽署的合同金額來看，已出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的跡象。由于去年新簽署的合同將主要在2014年形成收入，公司預計今年業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)。
中材節(jié)能2014年1～6月實現(xiàn)營業(yè)收入5.20億元，較上年同期增加10.93%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.51億元，較上年同期增加12.18%。
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