在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”的大方向確定后，商品漲勢開始趨緩，全球不少大宗商品尤其是工業(yè)金屬價(jià)格持續(xù)走弱。有分析人士指出，考慮到下游消費(fèi)需求不足，去庫存壓力較大，下半年金屬價(jià)格可能仍是向下震蕩調(diào)整，而原油價(jià)格將維持高位震蕩
宏觀經(jīng)濟(jì)拉鋸
�。吩拢玻慈�，國內(nèi)大宗商品弱勢盤整。不過，在疲軟的市場中，上海期貨交易所燃料油期貨表現(xiàn)較好，領(lǐng)漲市場，當(dāng)日主力合約收于每噸４７２０元，較前一交易日結(jié)算價(jià)上漲７０元，漲幅１．５１％。
燃料油期貨的走強(qiáng)主要受到國際油價(jià)攀升提振。７月２３日，紐約商品交易所９月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲０．２９美元，收于每桶１０７．２３美元，漲幅為０．２７％。９月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格上漲０．２７美元，收于每桶１０８．４２美元，漲幅為０．２５％。
匯豐銀行7月24日發(fā)布的最新報(bào)告顯示，7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為47.7，較6月份48.2的終值進(jìn)一步回落，降至11個(gè)月以來最低。數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)在繼續(xù)放緩，特別是就業(yè)指數(shù)創(chuàng)出新低，預(yù)示經(jīng)濟(jì)惡化或危及就業(yè)穩(wěn)定。
國泰君安期貨分析師董丹丹在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“中國經(jīng)濟(jì)走勢持續(xù)低迷，原油需求將繼續(xù)保持低位增長，從過去的10%降至5%左右。雖然中國PMI指數(shù)再度回落至50下方，但只要經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)，中國的原油消耗也將持穩(wěn)�！�
上海中期期貨分析師李宙雷對《國際金融報(bào)》記者表示：“PMI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，雖然提升了市場對于中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，但從另外一個(gè)方面來說，也使投資者對政府出臺(tái)刺激政策的預(yù)期加強(qiáng)。因此，壞數(shù)據(jù)并未對中國國內(nèi)商品期貨市場造成較大負(fù)面影響。”
而市場人士指出，美國是全球最大的原油消費(fèi)國，中國經(jīng)濟(jì)對原油期貨影響有限，更何況向好的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振了投資者對于原油需求上升的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)上周發(fā)布的全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報(bào)告稱，今年６月至７月間，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以“緩慢到溫和”的步調(diào)復(fù)蘇，樓市、制造業(yè)和個(gè)人消費(fèi)均保持增長勢頭。
旺季需求給力
雖然中國經(jīng)濟(jì)不夠給力，但是，市場人士依然看好目前國際原油市場的需求。
董丹丹指出，就需求而言，現(xiàn)在仍然是原油的消費(fèi)旺季，中國是全球第二大石油消費(fèi)國，能源信息提供商普氏能源資訊剛剛發(fā)布的數(shù)據(jù)分析顯示，中國的表觀石油需求在6月份上升了11.7%，至999萬桶/天（4089萬噸），并達(dá)到2011年2月以來的最高點(diǎn)。美國、日本等發(fā)達(dá)國家以及其他發(fā)展中國家的用油量都處于一年中的旺季，消費(fèi)依舊支撐原油價(jià)格。
李宙雷指出，近期美國國內(nèi)原油庫存連續(xù)3周大幅下降近3000萬桶，創(chuàng)出歷史最大連續(xù)下降幅度，這直接推升了美國紐約商品交易所油價(jià)的大幅上漲，進(jìn)而與布倫特油價(jià)的價(jià)差快速縮小。
美國原油庫存下降的原因有很多。首先，此前美國檢修的煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，加之汽油消費(fèi)旺季的來臨，對于原油的需求短期內(nèi)快速放大；其次，6月份加拿大洪水災(zāi)害導(dǎo)致其輸送至美國的原油受到阻礙，緩解了美國庫存的壓力；最后，中西部地區(qū)至墨西哥灣的鐵路運(yùn)能開始體現(xiàn)，庫欣地區(qū)庫存下降較為明顯。
由于市場預(yù)期上周美國原油庫存數(shù)據(jù)將連續(xù)第四周下降，國際油價(jià)７月２３日小幅走高。
資金依然青睞
值得關(guān)注的是，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新持倉周報(bào)顯示，截至7月19日的一周，非商業(yè)投資者在紐約商品交易所持有的原油期貨合同多頭增加，空頭減少，凈多持倉增加到32萬手，達(dá)到27個(gè)月高點(diǎn)。董丹丹強(qiáng)調(diào)，凈多持倉位于波峰或波谷的時(shí)候，對油價(jià)具有較強(qiáng)的指示意義，當(dāng)然凈多可能再創(chuàng)新高，但是空間較為有限。而投機(jī)資金買盤的減持和回落往往伴隨著油價(jià)的調(diào)整。
另外，近期布倫特油價(jià)小幅上漲，紐約油價(jià)漲幅更大，兩者在7月19日收窄至平水，價(jià)差達(dá)到33個(gè)月低點(diǎn)。
董丹丹指出，隨著紐約原油交割庫庫欣和沿海市場之間鐵路及管道運(yùn)輸能力的增加，紐約油價(jià)對布倫特油價(jià)貼水的幅度逐漸縮小至平水。然而基于目前的兩地價(jià)差，從庫欣到美國墨西哥沿岸的套利窗口關(guān)閉，因運(yùn)載輕質(zhì)低硫原油的管道費(fèi)用為每桶2至4美元。美國產(chǎn)量日益攀升，現(xiàn)已達(dá)到每日750萬桶，若庫欣的油價(jià)和墨西哥灣的油價(jià)等同，生產(chǎn)商何必費(fèi)力將油運(yùn)送至海灣煉廠？北海和美國的產(chǎn)量結(jié)構(gòu)將會(huì)推升價(jià)差再度擴(kuò)大。
董丹丹指出，紐約原油價(jià)格單獨(dú)的上漲行情將很難重現(xiàn)。兩地原油價(jià)格短期將在每桶105至108美元一線窄幅震蕩，不排除小幅回調(diào)，但考慮到目前仍是消費(fèi)旺季，原油下跌空間有限�，F(xiàn)階段比較穩(wěn)妥的交易策略是下注兩地價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。
李宙雷也認(rèn)為，總體來看，短期內(nèi)在不產(chǎn)生其他宏觀負(fù)面影響的情況下，油價(jià)高位震蕩的概率較大。
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