隨價(jià)格波動(dòng)靈活調(diào)整產(chǎn)量、如同“不倒翁”一般的美國(guó)頁(yè)巖油，再次證明自己不會(huì)輕易被徹底摧毀。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月1日，頁(yè)巖油生產(chǎn)商美國(guó)惠廷石油公司（Whiting Petroleum Corporation，NYSE: WLL）宣布成功完成財(cái)務(wù)重組，走出破產(chǎn)保護(hù)（Chapter 11 protection），從資產(chǎn)負(fù)債表上抹去約30億美元的融資債務(wù)。新普通股將于9月2日起以代碼“WLL”在紐交所開始交易。
這一消息令惠廷石油公司在9月2日盤中一度飆升逾4500%，刷新52周新高，最終收?qǐng)?bào)19.5美元。該公司稱，重組后新的資本結(jié)構(gòu)包括一項(xiàng)7.5億美元的循環(huán)信貸，將于2024年4月到期。
成立于1980年的惠廷石油是科羅拉多州和北達(dá)科他州巴肯頁(yè)巖地質(zhì)帶最大的石油企業(yè)之一，2015年時(shí)股價(jià)曾超過(guò)150美元。由于長(zhǎng)期債務(wù)纏身加上逾22億美元債務(wù)到期，4月1日，惠廷石油向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。
作為美國(guó)頁(yè)巖油氣革命見證者的惠廷石油，由此成為3月國(guó)際油價(jià)暴跌之后首家破產(chǎn)的美國(guó)大型頁(yè)巖油廠商，引發(fā)一片唏噓。不過(guò)，破產(chǎn)保護(hù)并不等于企業(yè)的訃告。相反，一旦走出破產(chǎn)保護(hù)，頁(yè)巖油公司可以在甩掉債務(wù)包袱后再次輕裝上陣。
這是因?yàn)椋煌凇睹绹?guó)破產(chǎn)法》第7章的破產(chǎn)清算，該法案第11章的本意是在法庭的保護(hù)之下、于債權(quán)人追索之前，給予債務(wù)人一定的時(shí)間進(jìn)行債務(wù)和經(jīng)營(yíng)重組，進(jìn)入第11章破產(chǎn)保護(hù)程序的公司業(yè)務(wù)照常進(jìn)行。因此，當(dāng)一家公司行至山窮水盡之境時(shí)，會(huì)援引第11章來(lái)重組業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取再度贏利。通用汽車、柯達(dá)、西屋電氣等破產(chǎn)重組案，都是歷史上利用第11章尋求法律救濟(jì)的典型案例。
在上一輪低油價(jià)周期中，美國(guó)頁(yè)巖油是最具彈性的生產(chǎn)商。由于頁(yè)巖油衰減率高，必須保持生產(chǎn)的活躍程度才能維持產(chǎn)量穩(wěn)定。2015、2016年，以沙特為首的石油輸出國(guó)組織曾試圖用增產(chǎn)扼殺美國(guó)頁(yè)巖油，最終迎來(lái)頁(yè)巖油的全面反彈，產(chǎn)量也沖到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。
2019年以來(lái)，頁(yè)巖油因債務(wù)重負(fù)而融資困難。再加上新冠疫情沖擊全球能源需求與油價(jià)，開采成本相對(duì)較高的頁(yè)巖產(chǎn)區(qū)成為首先減產(chǎn)的對(duì)象。如今油價(jià)已漲至5個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)，回到40美元上方，頁(yè)巖油行業(yè)會(huì)集體反攻、在特殊時(shí)期再次成功奪得市場(chǎng)份額嗎？
恐怕依然很困難。
國(guó)內(nèi)分析機(jī)構(gòu)隆眾投研認(rèn)為，油價(jià)回升至40美元/桶附近可能令少數(shù)生產(chǎn)商重啟油井，但與整個(gè)頁(yè)巖行業(yè)的盈虧平衡價(jià)格仍有較大差距。同時(shí)，由于新冠疫情陰霾難消，油市前景堪憂，頁(yè)巖油生產(chǎn)商們正在經(jīng)歷著巨額資產(chǎn)減值，償債能力脆弱不堪。
除了惠廷石油之外，美國(guó)頁(yè)巖革命的先驅(qū)切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy, NYSE: CHK）也于6月底宣布自愿向得克薩斯州南區(qū)破產(chǎn)法院申請(qǐng)第11章破產(chǎn)保護(hù)，以促成對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的全面重組。這是近年來(lái)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的美國(guó)最大油氣廠商。切薩皮克能源及其同行用水力壓裂技術(shù)革命改寫了美國(guó)油氣行業(yè)，實(shí)現(xiàn)能源自給自足，但大量美國(guó)頁(yè)巖油氣涌入市場(chǎng)導(dǎo)致的能源價(jià)格大幅下滑，又令頁(yè)巖油氣公司們被反噬，成為自身產(chǎn)量效率增加的受害者。
根據(jù)路透社匯編的美國(guó)排名前10位的頁(yè)巖公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，今年第二季度，美國(guó)頁(yè)巖企業(yè)創(chuàng)下了自2016年以來(lái)最糟糕的季度業(yè)績(jī)。會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)德勤也發(fā)布報(bào)告稱，今年第二季度美國(guó)頁(yè)巖企業(yè)總計(jì)減記資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了3000億美元，這很可能導(dǎo)致部分公司無(wú)法遵守簽訂的借貸協(xié)議，進(jìn)而引發(fā)新一輪行業(yè)破產(chǎn)潮。
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