【研究報告內容摘要】
節能環保的后投資屬性、加PPP的金融杠桿催化，可以推演出節能環保行業的大投資時代、大公司時代必然到來。環保大時代下，我們仍看好PPP 的長期行情，即使在最悲觀假設下，2017 年也將是PPP 行業整體業績增長的大年，在行業600%以上的業績增速下，我們認為，2017 年PPP 大行情也將隨之到來。此外，節能也是“大”環保的重要構成，2017 年將是我國碳排放權交易市場啟動的元年，或為新主題。
后投資屬性、PPP 出現——環保大投資時代來臨。從國際對比來看，環保行業具備后投資屬性，這一屬性在GDP 下滑階段開始出現。假設環保投資占比與日本當年類似，則我們預測“十三五”期間全國環保投資有望達到8.3 萬億，接近十二五期間總投資4.3 萬億的兩倍，環保行業將迎來大投資時代。同時，PPP 模式解決了環保大投資所需的資金問題，環保大投資得以真正落實。
廠內到廠外、責任主體出現——環保公司大時代來臨。環保大投資時代下，業務從廠內到廠外，以及環保項目真實責任主體的出現，將對環保企業的業務資質、綜合能力、技術、管理等各個方面提出更高的要求，大公司的優勢將更加突出，獲取訂單能力更強，環保行業由此進入“大”公司時代。
節能環保大時代下，仍看PPP 大行情。環保大時代下，PPP 將是長期大行情。首先，PPP 庫總容量應在50 萬億，而項目庫持續擴容、總量規模超預期將是PPP 大行情再次啟動的催化劑;其次，即使在最悲觀假設下，2017 年也將是PPP 行業整體業績增長的大年，在600%以上的業績增速下，我們認為，2017年PPP 大行情也將隨之到來。
囊括節能才是“大”環保，碳減排或成2017 新主題。2017 年將成為我國碳排放權交易市場啟動元年，為了完成2030 年的碳減排目標，2017 年起，碳減排力度必須加大，因此，碳減排和碳交易有望成為明年新的熱點主題。
重點公司推薦：核心推薦仍為神霧環保、東方園林、碧水源三家公司，其次為聚光科技、盈峰環境。隨后建議關注金城股份、高能環境、中金環境。
風險提示。證券投資風險較大，本報告主要供機構投資者參考，個人投資者如參考報告進行投資，請認真閱讀末頁風險提示和評級說明。
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