國際油價連續(xù)三天大漲。分析人士認為，預計后期反彈力度有限。對下游行業(yè)影響方面，石油石化部分子行業(yè)將得到成本支撐，短期內(nèi)預計盈利有所改善；而隨著油價底部得以確認，油氣并購的機遇正在出現(xiàn)。
對油企業(yè)績支撐有限
油價近期反彈直接利好石油企業(yè)。受國際油價下跌影響，中國石油、中國石化、中國海油上半年業(yè)績?nèi)肯禄Ｆ渲校袊蛯崿F(xiàn)凈利潤254億元，同比大幅降低62.7%；中石化實現(xiàn)凈利潤254億元，同比下降22%；中海油實現(xiàn)凈利潤147.3億元，同比下降56.1%。
油氣上游開發(fā)生產(chǎn)占比較大的中石油和中海油受低油價的“傷害”更大，原油價格暴跌利空勘探生產(chǎn)業(yè)務。上半年，中石油勘探與生產(chǎn)板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤329億元，同比降低近68%。另一方面，油價下跌使得煉油和化工業(yè)務成本下降，下游煉化業(yè)務盈利得到改善。上半年中石化煉油業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營收益同比大幅增長57%，化工業(yè)務由虧轉盈，經(jīng)營收益同比增加141億元；中石油煉化業(yè)務自2011年以來首次整體盈利，同比扭虧增利近81億元。但從整體業(yè)務占比來看，油價暴跌仍使得石油企業(yè)業(yè)績大幅下滑。
分析師指出，近幾日國際油價的小幅回暖對國內(nèi)油企業(yè)績的支撐有限，但考慮到高成本原油、成品油的庫存消耗已經(jīng)持續(xù)了大半年，加之油企開源節(jié)流等經(jīng)營策略的調(diào)整，油企的整體效益應有所好轉。同時，此次反彈部分確立了油價的階段性底部，有利于石油企業(yè)下半年在成本等方面保持較為穩(wěn)定的趨勢，至少不會低于上述企業(yè)2015年第一季度的“最差”業(yè)績。
兩類化工企業(yè)受益
一般而言，油價上漲將為下游產(chǎn)品提供成本支撐，有利于下游企業(yè)產(chǎn)品提價。但由于下游行業(yè)內(nèi)需不振，預計此次國際油價小幅提升對行業(yè)整體影響有限。
中金公司研報認為，國際油價小幅反彈有利于兩類化工企業(yè)，首先是非石油基為原料生產(chǎn)化工產(chǎn)品，終端產(chǎn)品有望隨石油價格上漲，價差擴大，甲醇、聚氯乙烯、煤制烯烴、煤制油、煤制氣等產(chǎn)業(yè)有望受益。A股市場涉及的公司主要有新奧股份，公司目前甲醇產(chǎn)能國內(nèi)最大，涉足焦爐氣制LNG領域；鴻達興業(yè)擁有氯堿一體化產(chǎn)業(yè)鏈；此外，涉及煤化工改造升級的三聚環(huán)保等。還有一類是可享受低油價庫存收益的石化產(chǎn)業(yè)，如己二酸、丁辛醇、甲乙酮、丁二烯、PDH、環(huán)氧丙烷、MDI、丙烯酸、PX-PTA-PET產(chǎn)業(yè)鏈等。前期油價處于低位時，這些行業(yè)公司通常以較低油價儲備原材料，而近期的油價反彈有助于對相關產(chǎn)品產(chǎn)生提價支撐，企業(yè)盈利能力或?qū)⒗^續(xù)改善。主要涉及標的有華魯恒升，公司擁有16萬噸/年己二酸+20萬噸/年丁辛醇產(chǎn)能、MDI制造龍頭萬華化學、東華能源、齊翔騰達、濱化股份、海越股份、衛(wèi)星石化、桐昆股份、榮盛石化、恒逸石化等。
油氣并購迎來窗口期
券商分析師指出，近期油價觸底反彈，基本可以確認油價已接近底部區(qū)域，后期繼續(xù)大幅探底的可能性降低。油氣并購迎來戰(zhàn)略機遇期。
前述分析師表示，油價持續(xù)低迷導致部分企業(yè)被迫出售資產(chǎn)以換取現(xiàn)金，這或許預示著北美和世界其他主要產(chǎn)油區(qū)域，將陸續(xù)出現(xiàn)具備戰(zhàn)略意義的區(qū)塊出售。盡管國際油價短期難以持續(xù)、大幅度反彈，但油田、油氣企業(yè)的并購戰(zhàn)略性機會或許已經(jīng)出現(xiàn)。
梳理近期A股油氣上市公司海外并購信息發(fā)現(xiàn)，“三桶油”在經(jīng)歷了前幾年的并購高峰后，目前出海步伐較為謹慎，仍以常規(guī)油氣為主。此前中國石油總裁汪東進在股東大會上表示，目前公司關注的還是以常規(guī)油氣為主，對于中小油氣公司，中石油一直在跟蹤；對于大型石油公司，主要策略是形成大型石油公司之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，進行資產(chǎn)和股權的互換。
而民企的步伐則較為激進。自去年以來，已相繼有準油股份、洲際油氣、長百集團、新潮實業(yè)等上市公司發(fā)布了海外收購油氣資產(chǎn)的公告。從近期上市公司的中報看，部分已收購項目在業(yè)績方面已經(jīng)有所體現(xiàn)。洲際油氣近期公布的中報顯示，公司實現(xiàn)凈利潤1403萬元，較上年同期增加54.09%。業(yè)績增長主要是由于公司通過收購實現(xiàn)了主業(yè)向油氣行業(yè)的轉型。由于油氣業(yè)務的毛利率較高，公司總體利潤率得到提升，凈利潤同比大幅增加。其中，公司2014年6月收購的哈薩克斯坦馬騰石油公司完成產(chǎn)量24.94萬噸。而今年8月完成對哈薩克斯坦克山公司100%股份的收購。收購完成后，洲際油氣的剩余可采儲量達2.2億桶，未來儲量轉化為產(chǎn)量和利潤的能力得到提升。公司表示，2015年下半年，將繼續(xù)做好已購油田的增儲擴邊、滾動勘探、區(qū)塊優(yōu)選、措施增油等技術提升工作。
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