5月10日中國(guó)人民銀行宣布了半年來(lái)的第三次降息，將金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。
值得注意的是，此次降息符合多家金融機(jī)構(gòu)此前預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，未來(lái)還會(huì)有降息和降準(zhǔn)空間。在一些分析人士看來(lái)，降息的目的無(wú)疑是為了穩(wěn)增長(zhǎng)。
交通銀行金融研究中心近期發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，未來(lái)政策仍有進(jìn)一步放松的空間。若經(jīng)濟(jì)狀態(tài)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，年中前后可能再次小幅降息。
瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光則預(yù)測(cè)，繼4月降準(zhǔn)后，5月隨即降息，未來(lái)很可能繼續(xù)以這種方式交替進(jìn)行。
南方基金分析師告訴中國(guó)商報(bào)記者，“3·30房地產(chǎn)新政”和降息對(duì)房地產(chǎn)銷售的刺激作用一度低于預(yù)期，但近期高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)銷售增速顯著回升，本次降息將為房地產(chǎn)銷售添油加火，預(yù)期二季度房地產(chǎn)銷售重拾升勢(shì)將得以實(shí)現(xiàn)。但是前期新開(kāi)工增速大幅下滑和房地產(chǎn)商拿地意愿下降決定了短期房地產(chǎn)投資增速難見(jiàn)起色。
一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，3月非金融企業(yè)及其他部門一般貸款加權(quán)平均利率較去年12月下降15個(gè)基點(diǎn)至6.78%，2月底降息對(duì)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的效果較為明顯。
南方基金分析師認(rèn)為，本次降息也將再次推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。2014年11月以來(lái)央行三次降息、兩次降準(zhǔn)，4月至今引導(dǎo)銀行間7天回購(gòu)利率回落至2.3%附近，貨幣政策持續(xù)寬松具有累積效果，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)有積極作用。
在多數(shù)金融機(jī)構(gòu)分析人士看來(lái)，進(jìn)一步的降息和降準(zhǔn)存在可能性。那么，央行為何出手如此頻繁?
匯豐(HSBC)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩壓力增大的背景下，“降息既是形勢(shì)所逼，亦為明智之舉”，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。
民生證券研究院宏觀研究員朱振鑫則認(rèn)為，從內(nèi)部看，經(jīng)濟(jì)下行、債務(wù)置換和融資成本是央行不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。從去年11月開(kāi)始已經(jīng)出現(xiàn)了三次降息兩次降準(zhǔn)，但經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)壓力仍然存在。
從數(shù)據(jù)上看，一季度名義GDP增速跌至5.8%，已經(jīng)接近2009年的低點(diǎn)(5.7%)，如果考慮到目前遠(yuǎn)高于六年前的債務(wù)壓力，目前的實(shí)體利率水平顯然是太高了。根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)，一季度一般貸款平均利率為6.78%，遠(yuǎn)高于2009年5.7%的最低水平。再加上地方政府面臨債務(wù)置換壓力，在貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)明顯下行的情況下，降息是預(yù)期之內(nèi)的事情。
從外部看，朱振鑫認(rèn)為，人民幣的過(guò)度強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)對(duì)出口產(chǎn)生了明顯的負(fù)面作用。自2012年全球量化寬松以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率持續(xù)升值，從去年降息到現(xiàn)在不僅沒(méi)有緩解，反而又升值了5.6%。這說(shuō)明央行的貨幣政策實(shí)際上還是相對(duì)中性的，人民幣匯率還是太強(qiáng)，需要繼續(xù)寬松對(duì)沖，而近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱后加息預(yù)期推遲，也給降息留出了空間。
不過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張其佐提出了不同看法，認(rèn)為降息的信號(hào)作用大于實(shí)際意義。首先,融資成本仍然偏高，一年期貸款名義利率下降至5.1%，實(shí)際利率為3.6%，企業(yè)的融資成本仍然偏高，再次降息仍有必要;其二，貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道不暢。存在“一邊降準(zhǔn)降息一邊企業(yè)對(duì)資金越來(lái)越渴”的現(xiàn)象，需加快發(fā)展中小和民營(yíng)銀行等多層次金融體系，打通貨幣向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。
至于這次降息對(duì)股市的影響，民生證券策略分析師李少君表示，監(jiān)管不會(huì)扼殺牛市，而降息更有利于牛市格局。
朱振鑫在談到降息對(duì)股市的影響時(shí)則相對(duì)比較樂(lè)觀，認(rèn)為降息可以看做是牛市的號(hào)角而不是尾聲。
朱振鑫認(rèn)為，牛市的三個(gè)宏觀驅(qū)動(dòng)力依然未變。一是房地產(chǎn)下行導(dǎo)致的居民資產(chǎn)重配，不管房地產(chǎn)是否出現(xiàn)回暖，房地產(chǎn)的賺錢效應(yīng)已經(jīng)消失了。二是政府信用收縮導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)重配，地方上的PPP和城鎮(zhèn)化基金短期內(nèi)還無(wú)法完全取代城投留下的缺口，也無(wú)法對(duì)沖房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的下拉作用。三是貨幣寬松帶來(lái)的增量資金。
在內(nèi)外壓力之下，民生證券判斷未來(lái)央行的寬松還將繼續(xù)。朱振鑫認(rèn)為，“這次降息25個(gè)基點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是終點(diǎn)，下一次降息不會(huì)太遠(yuǎn)，尤其是考慮到年底‘豬周期’帶來(lái)的通脹上行壓力，央行可能提前行動(dòng)，上半年可能還能看到一次降息，預(yù)計(jì)全年還有50個(gè)基點(diǎn)以上的降息空間。”
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