近日,國務院金融穩定發展委員會提出,增強資本市場樞紐功能,全面實行股票發行注冊制。在注冊制改革取得突破性進展,主要制度安排經受住了市場初步檢驗后,全面實行注冊制號角已經吹響。
米牛金融了解到,注冊制并非簡單改變發行制度,而是市場和監管生態的重塑。未來上市公司數量將持續增加,風險將更加多樣化,公司分化也會進一步加劇。強化持續監管,引導上市公司誠信規范經營,促進提高上市公司質量,保護投資者合法權益,是與發行端實行注冊制同樣重要的課題。
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在“增量+存量”改革同步推進的創業板“試驗田”里,深交所已大刀闊斧地將持續監管推向“2.0階段”,不斷探索深化監管理念和機制改革。
建制度、明預期
不斷夯實依法治市基礎
創業板搭建起以上市規則為核心,規范運作指引、信息披露指引為主干,業務辦理指南為補充的三層監管規則體系,夯實了依法治市基礎。
在“建制度、不干預、零容忍 ”九字方針指導下,深交所對創業板開板11年來積累的有效經驗進行了沉淀與固化,同時也針對注冊制下的市場新特點,對持續監管領域的監管理念和運行機制進行改革。
通過“廢改立釋”,創業板搭建起以上市規則為核心,規范運作指引、信息披露指引為主干,業務辦理指南為補充的三層監管規則體系,夯實了依法治市基礎。
創業板在入口試點注冊制的同時,出口端也同步深化改革,簡化退市流程、優化退市標準、完善退市風險警示制度,多方面多維度完善市場優勝劣汰功能,實現精準從快出清。
2020年以來,樂視網、金亞科技、盛運環保、神霧環保、千山藥機5家公司已終止上市,暴風集團已進入退市整理期、天翔環境已被暫停上市,市場優勝劣汰機制正在發揮越來越重要的作用。
“高效的資本市場應該是流動的,既要有源源不斷的優質企業加入,也要有企業退出,這就像流動的水一樣,只有動起來,才有活力、水質才足夠好。此次改革,我覺得最重要的就是‘進’、‘出’的雙管齊下。
創業板上市公司股權相對集中、投資者中散戶占比較高,個別上市公司控股股東、實際控制人、董監高等“關鍵少數”缺乏誠信意識,部分上市公司出現治理內控失效、資金資產被不法占用等問題。在此背景下,強化公司治理,抓好“關鍵少數”成為本次創業板持續深化監管制度改革的重要內容。
本次創業板改革還進一步強化保薦機構持續督導責任,明確保薦機構在公司出現股價嚴重異常波動、日常經營面臨重大風險時的關注核查義務,以及對涉嫌造假、資金占用等重大違規行為的現場核查義務。
創業板持續監管也有“不變”的地方,就是堅持以信息披露為核心,把選擇企業的權力交給市場。本次改革中,創業板在上市規則中增設一節關于行業信息及風險事項的披露要求,同時強化公司經營、核心競爭力、債務及流動性等風險的臨時信息披露要求,為投資者了解公司情況提供充足信息。
對此,監管就應該更聚焦于對信息披露質量的提升,持續提升各類信息披露的可讀性和有用性,為投資者提供決策有用的高質量信息。
轉理念、不干預
深度激發市場活力
為進一步提升激勵效果,促進上市公司建立核心人才長效激勵機制,本次創業板改革對股權激勵制度進行了優化。
充分考慮創新創業企業現實訴求,放松和取消不必要的要求,成為創業板上市公司對“持續監管2.0”最直觀的印象。
“創業板改革后大幅優化了股權激勵制度,增加了二類限制性股票新的股權激勵工具,結合了‘第一類限制性股票’的價格優惠和‘期權’不用提前出資的優點,減輕了激勵對象資金壓力,同時減少上市公司回購注銷等繁瑣手續,讓公司在實施具體方案時有更大彈性空間、更靈活的操作方式,有利于取得更好的激勵效果。
為進一步提升激勵效果,促進上市公司建立核心人才長效激勵機制,本次創業板改革對股權激勵制度進行了優化,新規發布以來,包括寧德時代在內的19家創業板上市公司采用第二類限制性股票作為激勵工具,8家公司選擇第一類及第二類限制性股票的復合激勵模式。
“取消強制披露業績快報要求”也讓企業體驗到了資本市場的銳意革新。創業板原有規則要求,2月底前無法披露年報的公司應當在2月底前披露年度業績快報。創業板本次改革取消強制披露業績快報要求,僅保留特殊情況的披露要求,如在定期報告披露前向國家有關機關報送未公開的定期財務數據、預計無法保密的,應當及時披露業績快報。
這些順應時代發展的修改,降低了公司的信息披露成本,有利于公司更好發展。
履職責、零容忍
大力凈化市場生態
2020年以來,創業板作出公開譴責20家次、通報批評48家次、公開認定不適合擔任董監高1家次。
深交所一方面深化放管服,另一方面對財務造假、資金占用等違法違規行為零容忍,讓上市公司和各市場參與者“嚴于律己修身”,強化市場參與主體的敬畏心,不斷完善資本市場的誠信體系。
2020年以來,創業板作出公開譴責20家次、通報批評48家次、公開認定不適合擔任董監高1家次,其中狠抓嚴處跟風炒作典型,從嚴從快處理了雅本化學、秀強股份等蹭熱點炒概念違規行為。
與此同時,深交所還發布了《上市公司紀律處分實施標準(試行)》,進一步優化了創業板公開譴責標準,制定了創業板紀律處分實施標準,向市場明確紀律處分的具體標準和考量因素,進一步推進自律監管標準“成文化、公開化”,不斷完善自律監管的法治保障。
近期,天山生物、豫金剛石、長方集團等少數流通市值小、價格低、基本面差的創業板股票出現股價短期快速上漲的明顯炒作現象,深交所及時采取了監管措施�？梢钥闯�,深交所對異常交易行為同樣“零容忍”,從嚴快速反應,立足于創業板市場特點,引導投資者合規交易創業板股票。
這些行動受到了創業板上市公司的支持。米牛金融表示,增強監管震懾力,嚴格退市制度,有利于提高資本使用效率,讓資本市場更好地為實體經濟服務。緊抓“出口關”,營造良好生態,也有利于形成高質量上市公司協調發展的良性循環。
米牛金融希望創業板繼續堅持市場化、法治化的發展方向,在改革、創新方面繼續引領中國資本市場的發展。充分發揮資本市場在促進科技、資本和實體經濟高水平循環方面的獨特作用。
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