1、豬價低基數(shù)、春節(jié)錯位是CPI主要影響，疫情或是邊際影響
1月CPI同比反彈至5.4%（前值4.5%，我們預(yù)期4.8%），環(huán)比上漲1.4%（前五年當(dāng)月均值0.3%）。CPI同比較上月多增的0.9pct中，食品多貢獻(xiàn)0.6pct（豬肉0.5pct，鮮菜鮮果0.2pct），非食品多貢獻(xiàn)0.3pct。
豬價對CPI的邊際拉動最大，CPI豬肉價格同比從12月的116%上升到129%。但春節(jié)錯位和低基數(shù)（去年同期豬周期下行）或是主要因素。
除了豬肉，果蔬、水產(chǎn)品價格同環(huán)比亦提速，但牛、羊、禽肉以及蛋奶價格同比回落，且湖北CPI同環(huán)比漲幅與全國大體相當(dāng)，表明疫情帶來的交通受阻或仍是邊際因素。
同樣是春節(jié)錯位和疫情影響，城市務(wù)工人員返鄉(xiāng)，美發(fā)、家政、車輛修理、快遞價格同比提升。旅游量受影響，但價仍提速。
受前期成品油調(diào)價影響，交通燃料價格同比回升。
2、低基數(shù)提振，但疫情壓制PPI新增
1月PPI同比小幅轉(zhuǎn)正至0.1%（前值-0.5%，預(yù)期0.3%）。1月PPI環(huán)比0，而去年同期快速回落（環(huán)比-0.6%）造成低基數(shù)，助同比轉(zhuǎn)正。1月上中旬趕工、成品油調(diào)價滯后性以及采暖旺季，黑色、有色、石油天然氣開采與加工價格環(huán)比仍上漲。
但隨著下旬疫情的影響，國際油價、有色金屬與鐵礦石價格大幅走低，國內(nèi)黑色、有色、能源、化工品市場價亦環(huán)比走弱。
3、疫情短期助推CPI，壓制PPI，中期影響有限
往前看，疫情導(dǎo)致的交通和返工受阻或繼續(xù)在短期支撐CPI通脹，而推遲復(fù)工或壓制PPI通脹，但從以往疫情的經(jīng)驗看，中期疫情對物價的影響短暫且有限。“非典”較嚴(yán)重的2003年4-5月，疫情帶動了PPI同比的下行，而醫(yī)療和生活用品價格的上漲推升了非食品CPI同比（食品受鮮菜的擾動下跌較多）。但2003年6月“非典”疫情得到有效控制后，不利影響漸趨消散，消費(fèi)需求回暖，加上投資需求旺盛，物價總水平回穩(wěn)。
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