綜述：大氣治理領(lǐng)域，脫硫脫硝工程公司轉(zhuǎn)變盈利模式，從單一的工程類公司轉(zhuǎn)向脫硫脫硝運(yùn)營(yíng)，以及涉足新環(huán)保業(yè)務(wù);VOCs將是未來(lái)大氣綜合治理關(guān)鍵，治理序幕已揭開(kāi)。水十條或是水處理提標(biāo)化的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，另外PPP模式將是水處理工程行業(yè)的另一個(gè)變量，地方政府和水處理公司的結(jié)合將帶來(lái)地方水處理需求的集中釋放。環(huán)境監(jiān)測(cè)結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)，監(jiān)測(cè)服務(wù)將由傳統(tǒng)“報(bào)數(shù)”功能轉(zhuǎn)至“監(jiān)測(cè)-溯源-分析-治理”功能，密集化、精準(zhǔn)化必成趨勢(shì);需求端由此將發(fā)生質(zhì)變。垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)從建設(shè)期逐漸步入運(yùn)營(yíng)期，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力、項(xiàng)目選擇能力、成本控制能力提出了更高的要求。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)
1、大氣工程：
2006~2008年脫硫機(jī)組上量高峰;2012~2014年脫硝機(jī)組上量高峰。14年底脫硫機(jī)組占全國(guó)現(xiàn)役燃煤機(jī)組容量的92.1%，脫硝機(jī)組占比83.2%。從板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，15年前三季增速為29%，較前期增速存在一定下降。
脫硫脫硝同比增速的高點(diǎn)在2014年已經(jīng)過(guò)去，長(zhǎng)期的大邏輯已經(jīng)打破。我們認(rèn)為脫硫脫硝工程上市公司業(yè)績(jī)?nèi)阅鼙?/span>
持一個(gè)較為平穩(wěn)的增速，主要原因是一些脫硫脫硝公司轉(zhuǎn)變盈利模式，從單一的工程類公司轉(zhuǎn)向脫硫脫硝運(yùn)營(yíng)，以及涉足新環(huán)保業(yè)務(wù)。VOCs是空氣污染重要來(lái)源之一，將是未來(lái)大氣綜合治理關(guān)鍵。目前伴隨石油化工、包裝印刷行業(yè)開(kāi)展VOCs排污費(fèi)試點(diǎn)征收，我們判斷VOCs治理序幕已揭開(kāi)。
2、水處理工程、水務(wù)運(yùn)營(yíng)：
1)水務(wù)行業(yè)整體保持較快增長(zhǎng)：城市供水能力保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)，五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到1.3%，2013年增長(zhǎng)率為4%。城鎮(zhèn)污水處理能力達(dá)到較快增長(zhǎng)，五年符合增長(zhǎng)率達(dá)到13%，2013年增長(zhǎng)率為14%。水十條預(yù)計(jì)投資總額將達(dá)到2萬(wàn)億元，將從量變——側(cè)重大規(guī)模水務(wù)投資逐漸轉(zhuǎn)向質(zhì)變——提高排放水質(zhì)和加強(qiáng)水質(zhì)監(jiān)測(cè)等。我們強(qiáng)調(diào)水十條或是水處理提標(biāo)化的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn);另外我們強(qiáng)調(diào)PPP模式將是水處理工程行業(yè)的另一個(gè)變量，地方政府和水處理公司的結(jié)合將帶來(lái)地方水處理需求的集中釋放。
2)水處理板塊增速：
水處理工程板塊2013、2014、2015年前三季同比增長(zhǎng)36%、33%、26%。水務(wù)運(yùn)營(yíng)板塊2013、2014、2015年前三季同比增長(zhǎng)19%、5%、14%。水務(wù)運(yùn)營(yíng)公用事業(yè)屬性明顯，水處理工程業(yè)績(jī)彈性明顯大于水務(wù)運(yùn)營(yíng)。
3、環(huán)境監(jiān)測(cè)：
政策持續(xù)加碼，監(jiān)測(cè)體系天羅地網(wǎng)：2015年8月，國(guó)辦印發(fā)《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》，要求到2020年，環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量、重點(diǎn)污染源、生態(tài)狀況監(jiān)測(cè)全覆蓋，天羅地網(wǎng)成型。同時(shí)排污費(fèi)翻倍征收&稅法前提下，監(jiān)測(cè)定量化的重要性日益凸顯。結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)，監(jiān)測(cè)服務(wù)將由傳統(tǒng)“報(bào)數(shù)”功能轉(zhuǎn)至“監(jiān)測(cè)-溯源-分析-治理”功能，密集化、精準(zhǔn)化必成趨勢(shì);需求端由此將發(fā)生質(zhì)變。
4、固廢處理：
垃圾焚燒行業(yè)整體進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期：2014年全國(guó)垃圾焚燒處理能力增長(zhǎng)達(dá)到13%，相比于此前25%的5年復(fù)合增長(zhǎng)率出現(xiàn)明顯下滑。從行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展邏輯看，原有填埋場(chǎng)容量趨于飽和，地價(jià)上漲降低政府新建填埋場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)焚燒占比將逐年上升。過(guò)去幾年是垃圾焚燒項(xiàng)目的建設(shè)高峰期，企業(yè)跑馬圈地，考驗(yàn)的是企業(yè)的拿單能力。目前垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)從建設(shè)期逐漸步入運(yùn)營(yíng)期，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力、項(xiàng)目選擇能力、成本控制能力提出了更高的要求。
看好工業(yè)固廢處理：2013年，一般工業(yè)固廢、工業(yè)危險(xiǎn)廢物處臵利用率分別達(dá)到87.2%、74.8%，均低于生活垃圾無(wú)害化處理率89.3%。從實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大量工業(yè)固廢由于監(jiān)管不嚴(yán)(例如靖江市侯河石油化工廠長(zhǎng)期、大量非法填埋危險(xiǎn)廢物等)，并未納入統(tǒng)計(jì)范圍，實(shí)際工業(yè)危廢處理率可能低于環(huán)保部的統(tǒng)計(jì)數(shù)字。
2013、2014、2015年前三季同比增長(zhǎng)11%、34%、24%。目前行業(yè)凈利潤(rùn)增速較快，主要是由于雖然生活垃圾焚燒行業(yè)整體增速下行，但是危廢處理企業(yè)、再生資源等企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快所致。
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