有機構指出，煤炭需求持續減弱，估計將對公司現金流構成很大壓力
兗州煤業昨日發布公告稱，公司擬發行第二期50億元公司債券，2012年該公司獲準發行不超過100億元公司債券，已于2012年7月發行第一期。
值得注意的是，兗州煤業目前負債率高企，截至去年三季度的負債率為63.6%。而發行債券后，公告稱，可以使公司的資產負債期限結構和部分償債能力指標得以優化。
不過，盡管煤炭市場不景氣，煤價不斷走低，兗州煤業仍舊在加速海外擴張，這也加劇了該公司的債務壓力。
國際評級機構標普此前曾指出，煤炭需求持續減弱，估計將對兗州煤業現金流構成很大壓力，因此將其債務評級評為“BBB-”，將該股列入負面觀察名單。
發行50億元債券
海外擴張仍在加速
2月27日，兗州煤業發布了公開發行2012年公司債券（第二期）發行公告稱，發行人獲準發行不超過100億元公司債券，采取分期發行的方式，第一期50億元公司債券已于2012年7月23日發行。第二期公司債券(以下簡稱“本期債券”)發行規模為50億元。
對此，兗州煤業稱，本期債券發行是公司通過資本市場直接融資渠道募集資金，加強資產負債結構管理的重要舉措之一。本次募集資金將成為公司中、長期資金的來源之一，使公司的資產負債期限結構和部分償債能力指標得以優化，降低了公司合并口徑和母公司口徑流動負債比例，短期償債能力增強，從而為公司資產規模和業務規模的均衡發展，以及利潤增長打下良好的基礎。
早在第一次發行債券時，兗州煤業董事長李位民曾表示，公司在境內發行首期50億元人民幣公司債券，用以償還短期債務，提升集團的債務結構。
他指出，預期國際煤價已經到達低位，現時有部分同業已經減產，但集團的澳大利亞公司未有減產計劃，更預期到2016年澳大利亞礦產量達到3120萬噸。
值得注意的是，目前，兗州煤業還在繼續加大對澳大利亞公司的投入，而這也確實需要大筆的資金。
根據媒體報道，近日，兗州煤業澳洲子公司兗煤澳大利亞公司一處價值1.2億澳元（約合6.62億元人民幣）新項目正在尋求政府批準。
兗煤澳洲公司該項目為莫拉本煤礦（Moolarben Coal Mine）新露天礦開發，公司同時在尋求另外兩個煤礦項目的開采權，目標是將其年均產量從現在的800萬噸提升至1700萬噸。莫拉本煤礦位于新南威爾士州瑪吉（Mudgee）地區，是目前兗煤澳洲公司所屬生產規模最大的煤礦，探明儲量4.5億噸。
實際上，這幾年，兗州煤業在澳大利亞投資煤礦有些不盡如人意。
齊魯證券分析師認為，經過幾年激進的擴張策略之后，兗州煤業背上了沉重的負擔，特別是高位介入的一些煤礦資產在煤炭行業下滑過程中可能無法產生預期的利潤，這是公司利潤存在隱憂的重要原因。
負債率高達63.6%
煤價走跌或加劇負債
數據顯示，截至2013年三季度，41家煤炭上市公司資產負債率平均為52.7%，2012年為51.98%，2011年為51.05%。
而根據兗州煤業2013年三季報，截至2013年9月30日，公司負債總計為762億元，資產總計為1198億元，負債率為63.6%。
不難發現，兗州煤業的資產負債率高于煤炭上市公司平均水平。
兗州煤業三季報還顯示，2013年9月30日公司貨幣資金為87.84億元，比年初減少73.106億元或45.4%，主要是由于兗煤澳大利亞支付格羅斯特原股東資本返還款36.22億元；鄂爾多斯能化支付轉龍灣井田采礦權第三期部分價款20億元；支付2012年度股利17.71億元。
此外，2013年9月30日公司應收賬款為16.38億元，比年初增加7.12億元或76.8%，主要是由于公司應收售煤款增加6.34億元。公司預付款項為31.47億元，比年初增加24.55億元或354.8%，主要是由于預付外購煤采購款增加20.35億元。
有業內人士表示，受到煤炭行情慘淡的影響，不少煤企為了促進銷售，都不惜采用先供貨再收錢的方法，而今年下游普遍采購意愿都不強，這些企業都有大量的應收賬款難以收回，隨著后市煤價的進一步下跌，這種情況還將繼續惡化。
值得注意的是，國際評級機構標普去年7月曾指出，中國經濟復蘇進度不理想，煤炭需求持續減弱，估計將對兗州煤業現金流構成很大壓力，因此將兗煤長期債務評級評為“BBB-”，并將該股列入負面觀察名單。
業內人士多認為，煤價在今年或將持續走跌，煤企的經營狀況恐怕將進一步惡化。
不得不提的是，上半年兗州煤業巨虧24億元，三季度再次成為煤炭行業的“虧損王”。其中，兗州煤業三季度的匯兌損失高達20.3億元。上半年的匯兌損失高達32.6億元，進而使上半年凈利潤減少17.9億元。
高華證券分析師韓永表示，2013年，22%的國內煤炭企業（約1788家企業）都遭遇虧損，一些企業開始面臨償債困難，一個例子是最近與煤礦相關的中誠信托產品面臨兌付風險。如果煤價持續走軟，則預計那些杠桿率較高的煤炭企業可能會面臨額外的現金流壓力。
“兗州煤業仍位于強力賣出名單。”韓永稱。
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