“沒有一個冬天不可逾越，沒有一個春天不會來臨”。協(xié)鑫集團創(chuàng)始人、董事長朱共山在2022年新年獻辭開篇中如是說。
對協(xié)鑫集團旗下最重要的上市子公司——硅料龍頭保利協(xié)鑫(HK：03800)來說，盡管現(xiàn)在正處寒冬臘月，但它的春天卻已經(jīng)來臨。
倘若要對保利協(xié)鑫的2021年做個總結的話，用“涅槃重生”來形容并不為過。過去一年，這家老牌硅料企業(yè)迎來了高光時刻，不僅備受各路資本青睞，其硬核科技產(chǎn)品顆粒硅更是頻頻簽下大訂單，得到下游客戶的認可。
如果將時間線拉得更長些，這家曾經(jīng)有著輝煌過往的硅料龍頭于谷底處觸底反彈，于泥潭深處掙扎求生，并最終翻盤的經(jīng)歷足以媲美任何MBA經(jīng)典商業(yè)案例。
保利協(xié)鑫憑什么逆境重生?
朱共山在2021年度科技與數(shù)字大會上的話或許給出了答案。他說，科技是“第一能源”，未來企業(yè)要建造在數(shù)字里而非土地上。
“第一能源”
在新年致辭中，朱共山稱，發(fā)展之路沒有唯一解，但有最優(yōu)解：科技是“第一能源”，創(chuàng)新是對癥困惑的良藥。
對3800而言，科技是“第一能源”集中體現(xiàn)在硬核科技顆粒硅產(chǎn)品上。
保利協(xié)鑫之所以能夠扛過三年調(diào)整期，科技和創(chuàng)新功不可沒。對該公司而言，創(chuàng)新最大的成果便是顆粒硅，也是其回歸最大的“王牌”。
2021年3月，保利協(xié)鑫在發(fā)布的業(yè)績預警中公布了新的戰(zhàn)略布局：深度聚焦硅料主業(yè)，著重發(fā)力顆粒硅業(yè)務。
此后不到一年時間，保利協(xié)鑫擴產(chǎn)步伐加快，已先后在江蘇徐州、四川樂山及內(nèi)蒙古包頭規(guī)劃建設兩個10萬噸級以及一個30萬噸級硅料生產(chǎn)基地。
協(xié)鑫在顆粒硅上的布局最早要追溯到2010年。當年，江蘇中能開始自主研發(fā)顆粒硅技術，并通過收購海外資產(chǎn)，實現(xiàn)顆粒硅量產(chǎn)。
在研發(fā)上，協(xié)鑫一直不吝投入。以2021年上半年為例，報告期內(nèi)保利協(xié)鑫研發(fā)費用達到了4.79億元，同比大漲超106%。
在2021年度科技與數(shù)字大會上，朱共山還對協(xié)鑫集團的科研提出了更為具體的目標，即核心公司科技研發(fā)投入占比達到3%以上，科技成果轉(zhuǎn)化率達到70%以上。
與此同時，還提出“有效專利擁有量超過5000件，專利年均遞增保持20%以上，培養(yǎng)和引進一批有國際影響力的科技領軍人物和創(chuàng)新團隊，科技研發(fā)人員占比達到15%以上，建設國家級科研創(chuàng)新平臺并實現(xiàn)國家科技獎的零突破”。
顆粒硅真正“橫空出世”是在2020年9月8日。當天，保利協(xié)鑫子公司江蘇中能宣布擴產(chǎn)5.4萬噸顆粒硅項目正式開工。
下游硅片廠商聞風而動。
去年2月2日，隆基股份宣布與江蘇中能簽署了一項硅料采購長單，江蘇中能將于2021年3月至2023年12月期間向隆基股份及其7家附屬公司銷售合共不少于91400噸多晶硅。
同一天，另一家硅片巨頭中環(huán)股份也發(fā)布公告，江蘇中能將于2022年1月至2026年12月期間向中環(huán)股份附屬公司天津環(huán)睿銷售合共35萬噸多晶硅。
據(jù)業(yè)內(nèi)當時測算，若按硅業(yè)分會公布的當時硅料價格9萬元/噸估算，上述兩份訂單金額預估價值將達到400億元。如今，硅料價格仍超過20萬元/噸。若按當前價格估算，上述訂單市場價值已近千億元。
2021年5月27日，晶澳科技子公司東海晶澳太陽能科技有限公司與江蘇中能簽署《多晶硅購銷框架合作協(xié)議》，東海晶澳將于2021年7月1日至2026年6月30日期間向江蘇中能采購顆粒硅，預計總采購量約14.58 萬噸，折算平均每年采購達2.916萬噸。
另一份百億大單來自雙良節(jié)能。去年9月23日，該公司公告稱，其全資子公司雙良硅材料(包頭)有限公司與江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司簽訂《硅料戰(zhàn)略合作協(xié)議書》。
根據(jù)合同，雙方約定2021年9月-2026年12月期間，雙良節(jié)能向江蘇中能采購原材料多晶硅料(包括塊狀硅和顆粒硅)5.275萬噸。按照當時價格測算，這筆訂單涉及金額超過100億元。
3個月后，另一家上市公司上機數(shù)控(SH：603185)再次帶來百億訂單。
去年11月18日，上機數(shù)控與保利協(xié)鑫雙雙發(fā)布公告稱，上機數(shù)控及其子公司弘元新材料(包頭)有限公司將于2022年1月至2026年12月期間，向保利協(xié)鑫子公司江蘇中能采購9.75萬噸棒狀硅及FBR顆粒硅。
根據(jù)公告，交易定價將采用月度議價方式進行，參照 PVInfoLink最新公布的價格估算，預計合同金額約為262億元(含稅)。
截至目前，這家硅料巨頭在手訂單早已超過70萬噸。
顆粒硅在碳排放上有著比傳統(tǒng)棒狀硅多晶硅產(chǎn)品更大的比較優(yōu)勢。
在2021年11月1日的全球投資者電話會議上，朱共山再次強調(diào)了顆粒硅的優(yōu)勢——項目初始投資能夠降低30%，電耗能夠降低70%，人工降低30%。
“可以將多晶硅電耗由原來協(xié)鑫推出的GCL法的60Kwh/Kg降低到約15Kwh/Kg，綜合電耗降低70%以上”。朱共山曾表示。
去年7月，保利協(xié)鑫還申請了法國對顆粒硅產(chǎn)品的碳足跡認證，并最終在10月底成功獲得此證書。
認證證書上顯示，每生產(chǎn)1千克顆粒硅的碳足跡數(shù)值僅為37.000千克二氧化碳當量，大大刷新了德國瓦克公司此前所創(chuàng)下的全球最低——每功能單位57.559千克二氧化碳當量的全球紀錄。
亞化咨詢研究表明，顆粒硅崛起需具備三個必要條件：技術成熟，實現(xiàn)大規(guī)模穩(wěn)定生產(chǎn);產(chǎn)品質(zhì)量得到潛在客戶認可;產(chǎn)能建設可以滿足下游需求。
目前，顆粒硅在工藝流程、裝備成套、工程安裝、物料平衡、構筑物方面實現(xiàn)模塊化，具備標準化、體系化、數(shù)字化、模塊化的復制能力，可有效支撐起協(xié)鑫產(chǎn)業(yè)拓展規(guī)模、快速達產(chǎn)。
資本青睞
在得到下游客戶的認可后，保利協(xié)鑫也很快引起了資本的青睞。
過去兩個多月，保利協(xié)鑫位于江蘇徐州的5GW顆粒硅技術應用示范項目成為各路資本機構的重點調(diào)研對象。
最近的一次調(diào)研是在1月6日-7日。此次前來調(diào)研的機構包括高毅資產(chǎn)、易方達基金、廣發(fā)基金、長城基金、摩根士丹利等23家機構的40余位投資人。
其中，高毅資產(chǎn)更是派出了含多名合伙人在內(nèi)的頂級投研團隊。資料顯示，高毅資產(chǎn)是國內(nèi)投研實力較強、管理規(guī)模較大、激勵制度領先的平臺型私募基金管理公司。
該機構的董事長、首席執(zhí)行官邱國鷺曾任南方基金投資總監(jiān)和投委會主席，其22年從業(yè)經(jīng)歷中包含了60億美元資產(chǎn)管理公司合伙人、跨國對沖基金創(chuàng)始人、2800億公募基金公司投研負責人等經(jīng)驗。
這位知名投資人尤其擅于“優(yōu)選出好行業(yè)中的好公司，在其價值低估時買入并長期持有”。
此次機構調(diào)研是繼去年11月FBR顆粒硅項目首次對投資人開放后，兩個月內(nèi)保利協(xié)鑫迎來的第二次機構集體調(diào)研。
上一次機構調(diào)研的規(guī)模更大。去年11月23日-24日，數(shù)十家券商、基金及銀行等機構的80余名代表分批次來到了該基地。
參與此次調(diào)研的機構包括景林資產(chǎn)、景順長城、海富通基金、農(nóng)銀匯理、招商基金、睿遠基金、瑞銀證券、東方財富、天風證券等。
保利協(xié)鑫之所以敢于向挑剔的機構投資者開放自己的“秘密武器”，源于顆粒硅產(chǎn)品已日臻成熟。
本次調(diào)研活動兩周前的2021年11月10日，該公司剛剛宣布新增2萬噸顆粒硅項目投產(chǎn)。投產(chǎn)后，其FBR顆粒硅產(chǎn)能已達3萬噸，徐州5.4萬噸顆粒硅產(chǎn)能則預計2022年將全部釋放。
保利協(xié)鑫內(nèi)部人士稱，此次投產(chǎn)后不久，公司就主動決定向投資者開放，而意欲參加此次調(diào)研的報名者眾多，最終抽取了80名投資人。
不過，真正讓保利協(xié)鑫在資本圈“爆紅”還是高瓴資本的入股。這家久負盛名的資本大鱷再一次在光伏領域點燃了價值投資的火焰。
2021年12月15日，保利協(xié)鑫發(fā)布配股公告，擬配售不超過20.37億股股份，配售價為每股2.49港元，較12月14日收市價2.55港元折讓約2.4%。
此次所配售股份相當于目前該公司已發(fā)行股本總額約8.13%。一周后，保利協(xié)鑫發(fā)布公告稱這輪配售成功，所得款項凈額約為49.94億港元。
更重磅的消息是，此次參與保利協(xié)鑫股票配售的均為長線投資者，其中主要由高瓴、新華資產(chǎn)領投。
對于高瓴的入股，「能源嚴究院」此前在《重磅!“資本大鱷”高瓴參股保利協(xié)鑫》一文中有過報道。
盡管高瓴資本對于此次再度出手新能源保持低調(diào)，但其參與配股的消息不脛而走。這家資本巨擘此次獲配10億股份，占總配股數(shù)的約49%。
按照上述配股價格，高瓴參與配股的對價或為24.9億港元。這也意味著，高瓴僅斥資20億元便獲得了保利協(xié)鑫超過4%股份。
“高瓴入股是一個很積極的信號，說明資本市場對FBR顆粒硅技術路線是高度認可的，相信這一定代表未來趨勢�！痹茥Y本柯鳴表示。
高瓴資本上一次在光伏行業(yè)掀起軒然大波的是2020年12月20日，該公司斥資百億元入股有著“光伏茅”之稱的隆基股份。
事實上，在二級市場，機構早已聞風而動。2021年的第一個交易日，保利協(xié)鑫的股價為1.47港元。僅僅一個月后的2月8日，其股價就漲至3.65港元。
去年11月1日，保利協(xié)鑫成功復牌，當日股價最高達3.6元，漲幅達82.83%，市值最高突破900億港元。
若將時間再拉長些，截至2020年10月底，該公司的股價還僅為0.35港元左右。
這意味著，短短一年時間，保利協(xié)鑫的股價漲了十倍。
截至1月20日收盤，該公司股價為2.45港元，市值664億港元。
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