不管是從短期出發(fā)還是從長期出發(fā)，風(fēng)電都有非常大的增長前景，基本面相當(dāng)扎實。
進入四季度，二級市場上的風(fēng)電板塊又火了，各券商分析師也把風(fēng)電作為重點關(guān)注的板塊。在此之前，《每日財報》已經(jīng)撰文提示了相關(guān)投資機會，今天再深度聚焦一下。
基本面扎實
2019年5月，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價政策的通知》，規(guī)定：2018年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家將不再補貼，海上風(fēng)電延遲一年。為搏國家補貼，國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)在去年開啟了一輪瘋狂的“搶裝潮”。
2020年，全國風(fēng)電并網(wǎng)容量占全部電源裝機容量的12.8%，全國風(fēng)力發(fā)電上網(wǎng)電量4665億千瓦時，占全國全部發(fā)電量的6.1%，成為國內(nèi)的第三大電源。風(fēng)機價格在退補政策的拉動下快速攀升，從3000元/kW一路上漲到最高突破4300元/kW。
根據(jù)國際能源網(wǎng)統(tǒng)計，2021年上半年，中標(biāo)規(guī)模前三的遠景能源、中車風(fēng)電、金風(fēng)科技的中標(biāo)單機規(guī)模均超過3GW，機組大型化趨勢加速。當(dāng)風(fēng)電機組單機容量提升時，同等裝機規(guī)模所需的風(fēng)機數(shù)量下降，進而可以縮小風(fēng)電場的占地面積，降低線路、塔架、安裝等成本。
彭博新財經(jīng)最新數(shù)據(jù)顯示，2021H1全球陸上風(fēng)電LCOE約41美元/MWh， 與六個月前基本持平;最低度電成本出現(xiàn)在巴西、印度、美國(德克薩斯)、加拿大、 墨西哥及西班牙，區(qū)間為17-28美元/MWh。
2021年初至今國內(nèi)風(fēng)機價格降幅和招標(biāo)量超預(yù)期，當(dāng)前主流價格大致在2200-2400元/kW。風(fēng)機的大型化又帶來了風(fēng)場BOP成本的下降，在建設(shè)成本大幅下降、平價時代項目收益率不降反升的背景下，前三季度國內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)量突破 40GW，同比增長115.1%。
另一方面，我國已提出了2030年“碳達峰”、2060年“碳中和”的中長期發(fā)展目標(biāo)，并提出到2030年，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，屆時風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達到12億千瓦以上。
四大海上基地所在省份浙江、江蘇、山東已規(guī)劃公布的“十四五”期間新增風(fēng)電裝機分別為4.55GW、9.09GW、5GW，另外還有廣東計劃新增的17GW、廣西的 8GW等，預(yù)計“十四五”期間海上風(fēng)電將貢獻45GW以上新增裝機。
因此，不管是從短期出發(fā)還是從長期出發(fā)，風(fēng)電都有非常大的增長前景，基本面相當(dāng)扎實。
全面關(guān)注，突出重點
風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要可分為上游零部件制造商、中游風(fēng)機整機制造商、下游風(fēng)電場開發(fā)、建設(shè)運營等三個環(huán)節(jié)。其中風(fēng)電零部件主要包括主軸、軸承、齒輪箱、法蘭盤、輪轂、葉片、塔架等。
風(fēng)電平價時代開啟，機組大型化降本趨勢確立，能夠及時擴張并匹配大兆瓦鑄件產(chǎn)能的公司將脫穎而出，占據(jù)市場優(yōu)勢地位。全球風(fēng)電鑄件80%以上的產(chǎn)能集中于中國，目前產(chǎn)能前五名的分別是日月股份、永冠集團(中國臺灣)、吉鑫科技、山東龍馬及歌博鑄造(德國)。作為國內(nèi)風(fēng)電鑄件龍頭企業(yè)，日月股份近年來實現(xiàn)“量價齊升”。目前日月股份的全球市占率已經(jīng)達到20%，根據(jù)中金公司的預(yù)測，按此速度，其在2022年的市場份額有望達到34%。
在整機領(lǐng)域，近年來國內(nèi)風(fēng)電整機制造企業(yè)歷年新增裝機TOP10市占率穩(wěn)步向上。2016-2019年，CR5由60.08%提升至76.42%，CR10由84.17%提升至 95.93%。2020年國內(nèi)市場風(fēng)電整機制造商 TOP3分別是金風(fēng)科技12.33GW、遠景能源10.07GW、明陽智能5.64GW。
作為全球最大自主研發(fā)的漂浮式機組制造商，明陽智能深耕市場持續(xù)領(lǐng)跑機組大型化，截止2021年9月底，公司自營電站并網(wǎng)容量達到1.265GW，在建裝機容量2.104GW。明陽智能的陸地風(fēng)機機型單機功率正向5MW、6MW 邁進，海上風(fēng)機機型單機功率正向 8MW、10MW、11MW邁進，2021年前三季度公司3MW及以上機型交付占比在98%，5MW及以上機型占比約60%。
塔筒主要采取成本加成的定價模式，原材料漲價的傳導(dǎo)較為順暢，盈利水平基本可控。在競爭格局方面，長期以來塔筒的市場份額較為分散，國內(nèi)廠商主要包括天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、大金重工及天能重工四家，從出貨量來看，Top1天順風(fēng)能2020年國內(nèi)市占率約10%、全球市占率不足10%。目前天順風(fēng)能的塔筒產(chǎn)能約70萬噸/年，2023年底有望實現(xiàn)塔筒產(chǎn)能120萬噸/年，進一步鞏固塔筒龍頭地位;此外，公司葉片產(chǎn)能達1200套，加上三北地區(qū)產(chǎn)能擴張，待所有葉片廠投 產(chǎn)后有望進入葉片供應(yīng)第一梯隊。
軸承尚處大兆瓦軸承國產(chǎn)替代前夜。從市場結(jié)構(gòu)來看，中國是全球最大的軸承消費場，占比超過30%;而全球70%以上的軸承市場份額被瑞典、德國、日本、美國等國家的幾家大型跨國軸承企業(yè)所占據(jù)，且上述企業(yè)也幾乎壟斷了軸承行業(yè)高端市場。我國企業(yè)主要占據(jù)軸承行業(yè)的中低端市場，洛軸、瓦軸、新強聯(lián)等企業(yè)合計市占率不到10%。
海風(fēng)平價提速，海上風(fēng)電場的數(shù)量正在不斷增加，且海上風(fēng)電場選址越來越推向深遠海，又將加大對于大長度、大容量、高電壓等級海底電纜的需求，海底電纜需求持續(xù)增加將帶動海纜安裝敷設(shè)市場同比增長。海底電纜設(shè)計復(fù)雜、鋪設(shè)困難，要求壽命較長，因此對生產(chǎn)企業(yè)的設(shè)計與制造工藝要求高，行業(yè)門檻較高。
國內(nèi)主要的海纜生產(chǎn)企業(yè)包括中天科技(中天海纜)、東方電纜、亨通光電、漢纜股份四家，Top2中天科技和東方電纜合計市占率接近70%，競爭格局較為穩(wěn)定。
東方電纜是國內(nèi)海陸電纜領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，目前在工程、石化、電網(wǎng)、發(fā)電等核心市場覆蓋率超 80%，累計提供海纜數(shù)量超5000km。目前公司業(yè)務(wù)主要包括陸纜系統(tǒng)、海纜系統(tǒng)、海洋工程三大產(chǎn)品領(lǐng)域，具備500kV及以下交流海/陸纜和535kV及以下直流海/陸纜的研發(fā)、制造及安裝運維能力，并通過了ISO 三大體系認證，擁有挪威船級社DNV認證證書。
國內(nèi)風(fēng)電市場已經(jīng)經(jīng)歷了三十多年的發(fā)展，在2006年國家可再生能源法實施后迎來了大發(fā)展，2010年累計裝機容量達到4473萬千瓦，第一次位列全球風(fēng)電裝機第一，此后風(fēng)電裝機容量連續(xù)11年保持全球第一。向前看，中國風(fēng)電的發(fā)展速度只能是更快，業(yè)內(nèi)具備競爭力的企業(yè)都具備長期價值。
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