本篇目錄
1.光伏電池膠膜
2.認(rèn)識(shí)光伏膠膜和EVA
3.EVA供需分析
4.EVA市場(chǎng)前景
5.投資策略及相關(guān)個(gè)股
一，事件背景
9月17日，昆山天洋熱熔膠有限公司、上海海優(yōu)威新材料股份有限公司紛紛發(fā)布光伏膠膜漲價(jià)函，兩家公司均表示，受近期光伏原材料價(jià)格上漲趨勢(shì)的影響和壓力，對(duì)光伏膠膜作出價(jià)格調(diào)整。其中，昆山天洋熱熔膠有限公司宣布自9月15日起在現(xiàn)有合作的光伏封裝膜價(jià)格基礎(chǔ)上上調(diào)35%;上海海優(yōu)威宣布自9月15日到貨(含當(dāng)日)起在現(xiàn)有合作的膠膜價(jià)格上調(diào)漲35%以上。
因?yàn)橛械呐笥芽赡軇傞_(kāi)始接觸，實(shí)際對(duì)于光伏膠膜，此前有過(guò)結(jié)論，就是4季度會(huì)迎來(lái)供需最
二，認(rèn)識(shí)光伏膠膜
1.光伏膠膜
光伏膠膜是光伏組件中的封裝材料之一，主要用于包裹在電池兩側(cè)，在電池與玻璃(或背板)之間起到緩沖作用。膠膜最主要的原材料為EVA樹(shù)脂粒子、POE樹(shù)脂粒子，根據(jù)兩種粒子用量不同，光伏膠膜分為EVA/EPE/POE膠膜三種。
其中EVA膜包括普通透明EVA膜和白色EVA膜。EVA和POE薄膜是由EVA(乙烯-乙酸乙烯酯共聚物)樹(shù)脂和POE(聚烯烴彈性體)樹(shù)脂為原料，通過(guò)添加交聯(lián)劑，老化助劑等，網(wǎng)熔擠出和流涎而制成的。而EVA的生產(chǎn)是個(gè)極其復(fù)雜的過(guò)程，疊加下游的需求高漲，目前的供需局面出現(xiàn)了新的變化。
2.認(rèn)識(shí)EVA
EVA就是乙烯-醋酸乙烯制共聚物，EVA被廣泛應(yīng)用于發(fā)泡鞋料、功能性棚膜、包裝膜、熱熔膠、電線(xiàn)電纜及玩具等領(lǐng)域。EVA的性能主要取決于MI(熔融指數(shù))和VA(醋酸乙烯脂)的含量，光伏級(jí)EVA是一種高VA、高M(jìn)I的高端產(chǎn)品。光伏已發(fā)展為EVA的重要應(yīng)用領(lǐng)域。近年來(lái)，隨著光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展，帶動(dòng)光伏級(jí)EVA需求持續(xù)上升，2020年中國(guó)光伏級(jí)EVA需求已占比約27%，成為重要的應(yīng)用領(lǐng)域。
三，EVA供需分析
1.供給分析
1)當(dāng)前大部分EVA粒子產(chǎn)能由于技術(shù)路線(xiàn)的原因生產(chǎn)光伏級(jí)EVA比例受限。
目前存量EVA粒子產(chǎn)能主要分為巴塞爾管式、埃克森美孚釜式以及巴塞爾釜式三種技術(shù)路線(xiàn)。由于埃克森美孚逐漸取消了技術(shù)授權(quán)，新的產(chǎn)能基本采用巴塞爾管式技術(shù)，但這又進(jìn)一步加劇了巴塞爾管式設(shè)備的供需緊張。
2)制備高端EVA產(chǎn)品需要國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商較長(zhǎng)時(shí)間的工藝摸索和積累。
獲得外資企業(yè)技術(shù)許可，僅僅可以生產(chǎn)出約定品質(zhì)的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)EVA生產(chǎn)廠(chǎng)商需要較長(zhǎng)時(shí)間的工藝摸索，才能對(duì)配料參數(shù)掌握，可能生產(chǎn)出高端EVA產(chǎn)品。
3)擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)4-5年
制約一：建設(shè)期和調(diào)試期較長(zhǎng)。設(shè)備和技術(shù)均來(lái)自海外，建設(shè)期是第一道門(mén)檻。設(shè)備需要定制，目前交期大致在18-24個(gè)月;項(xiàng)目開(kāi)車(chē)需要海外企業(yè)指派技術(shù)人員協(xié)助。綜上，項(xiàng)目從開(kāi)工到開(kāi)車(chē)至少需要36個(gè)月。
制約二：工藝調(diào)試是第二道門(mén)檻。由于VA含量越高，反應(yīng)裝置的壓力越大，溫度也比較高，產(chǎn)品是越來(lái)越粘的，如果操之過(guò)急，極易產(chǎn)生安全事故，所以必須慢慢調(diào)試，從生產(chǎn)出EVA產(chǎn)品到可以穩(wěn)定的產(chǎn)出光伏級(jí)EVA粒子至少還需要1年以上的時(shí)間。因此，對(duì)于新增產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，其光伏級(jí)EVA產(chǎn)品的釋放速度比較緩慢。
2.EVA需求分析
1)膠膜單平克重提升，帶動(dòng)EVA需求
由于新技術(shù)以及降低硅耗等原因，膠膜單平克重提升趨勢(shì)開(kāi)始加速。膠膜的主要構(gòu)成是EVA粒子+添加劑。其中添加劑在整個(gè)克重中的占比非常小(不到10%)，因此膠膜單平克重的提升實(shí)際上就是增加了EVA粒子的需求。
2)光伏產(chǎn)能提升
很顯然，光伏EVA的需求取決于光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，顯然在實(shí)現(xiàn)「30/60」目標(biāo)中，光伏發(fā)電降本路徑明確，競(jìng)標(biāo)電價(jià)屢創(chuàng)新低，是最具競(jìng)爭(zhēng)力的可再生發(fā)電品種之一。根據(jù)國(guó)際可再生能源署(IRENA)，到2050年，光伏累計(jì)裝機(jī)有望超8500GW，將成為全球最大的發(fā)電來(lái)源，而大規(guī)模的光伏設(shè)備需求，自然會(huì)對(duì)EVA提出更多的要求。
四，EVA市場(chǎng)前景
1.國(guó)產(chǎn)替代空間大
國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)能全球占比約18.67%，排名全球第一。但是國(guó)產(chǎn)EVA主要以中低端為主，高端EVA緊缺依賴(lài)進(jìn)口。2020年，國(guó)內(nèi)EVA市場(chǎng)需求量約為191.73萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)量約為74.06萬(wàn)噸，進(jìn)口量約為117.67萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度約為61.37%，國(guó)產(chǎn)替代空間較大。
2.下游需求穩(wěn)定
下游光伏膠膜行業(yè)一超兩強(qiáng)格局穩(wěn)固，產(chǎn)能主要集中在國(guó)內(nèi)。2020年光伏膠膜行業(yè)CR3為82.34%，同比提升4.89%。其中，福斯特作為光伏膠膜行業(yè)的絕對(duì)龍頭，2020年全球市場(chǎng)占有率約57.42%，為國(guó)內(nèi)EVA企業(yè)帶來(lái)了穩(wěn)定的需求。
3.行業(yè)進(jìn)一步集中
2014年前，國(guó)內(nèi)EVA行業(yè)基本被中石化旗下企業(yè)壟斷。2015-2017年，隨著聯(lián)泓新科、寧波臺(tái)塑及斯?fàn)柊畹难b置陸續(xù)投產(chǎn)，打破了傳統(tǒng)的格局。2018-2020年底再無(wú)新增EVA產(chǎn)能。在光伏料領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)斯?fàn)柊睢⒙?lián)泓和寧波臺(tái)塑等極少數(shù)企業(yè)成功打破國(guó)外壟斷，并實(shí)現(xiàn)對(duì)下游一線(xiàn)膠膜企業(yè)穩(wěn)定出貨。
六，投資策略及相關(guān)公司
1.投資策略
1)EVA供需平衡四季度面臨打破
2021年下半年，尤其是四季度光伏行業(yè)會(huì)迎來(lái)裝機(jī)大幅提升，根據(jù)IHS的測(cè)算全球潛在需求有望達(dá)到60GW左右，而當(dāng)前EVA供給最多支撐單季度42GW左右的裝機(jī)水平(單季度24萬(wàn)噸EVA粒子供應(yīng)、單W4.8g耗量、1.2容配比)，根據(jù)安信證券的測(cè)算，2021Q4EVA粒子將進(jìn)入緊缺階段，產(chǎn)品價(jià)格中樞會(huì)進(jìn)一步上移。而且這種局面將會(huì)延續(xù)到2022年。
2)粒子-膠膜供需比粒子-裝機(jī)供需更緊張
從各膠膜企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃看，產(chǎn)能規(guī)劃較大，由于產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，光伏EVA粒子-膠膜的供需缺口要大于粒子-裝機(jī)。因此，膠膜企業(yè)的原材料保供能力至關(guān)重要，龍頭將強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。
