進入光伏平價時代早已是業(yè)內共識。
6月11日，國家發(fā)改委發(fā)文，明確了今年起新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項目不再享受中央財政補貼，實行平價上網。然而，平價元年并不平靜，愛旭股份(12.020, -0.48, -3.84%)的一紙舉報材料令光伏產業(yè)鏈價格飆漲所引發(fā)的矛盾公開化。
去年，多晶硅料價格最低僅有5.6萬元/噸，不過就在上周，硅料散單成交最高價觸及22.5萬元/噸，漲幅近三倍。在舉報材料中，愛旭股份將矛頭直接對準通威集團旗下永祥股份，稱其將多晶硅價格“月度定價”調整為“周度定價”，助推了硅料價格的快速上漲。
然而，事實并沒有這么簡單。去年以來，光伏行業(yè)百億元級別的擴產計劃頻頻登場，行業(yè)“水桶腰”的格局愈發(fā)明顯，中游的硅片、電池、組件產能遠高于硅料產能及終端需求，大舉擴產看似行業(yè)繁榮向上，但也透出非理性的氣息。4月份以來，光伏玻璃價格經歷了斷崖式下跌，而從硅料到組件，產業(yè)鏈價格壓力繼續(xù)傳導，一旦終端需求不濟，下一個崩盤的會是誰?
上述舉報事件曝光后，中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布了一份《關于促進光伏行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的呼吁》。協(xié)會建議，相關企業(yè)應自覺抵制對多晶硅、硅片產品的過度囤貨、哄抬物價行為，自覺抵制電池組件環(huán)節(jié)低價傾銷等惡意競爭的不當行為，讓硅料價格盡快回到正常區(qū)間。
公開舉報另有隱情
在舉報材料中，愛旭股份指出，今年4月開始，通威集團永祥股份覺得多晶硅價格“月度定價”上漲太慢，拿出少量多晶硅料每周邀請部分企業(yè)競標，周而復始地推升價格快速上漲;周定價實施僅一個多月，多晶硅價格就飆漲37.2%，硅片價格飆漲23.5%。
愛旭股份建議，國家發(fā)改委等部門盡快聯合約談通威集團、新特股份等重點企業(yè)，并立即將產品價格恢復到今年4月24日之前的區(qū)間。同時還建議，國家市場監(jiān)管總局調查多晶硅、硅片企業(yè)是否實質上存在協(xié)調一致漲價，是否存在哄抬物價等行為。
那么，去年以來，硅料的價格究竟?jié)q了多少?去年初，由于新冠疫情的爆發(fā)，業(yè)內擔憂這會引發(fā)光伏需求萎縮，在悲觀預期下，硅料價格一降再降，最低觸及5.6萬元/噸;根據PV Infolink的數據，上周硅料均價20.6萬元/噸，最高觸及22.5萬元/噸。
針對愛旭的舉報，通威股份(33.560, -2.19, -6.13%)在互動平臺上回應稱，公司沒有出貨給任何中間貿易商，不存在哄抬價格、囤積居奇的情形。萬聯證券電新首席分析師江維在接受e公司記者采訪時也認為，目前，光伏產業(yè)鏈不存在價格操縱，價格的持續(xù)上揚主要是由于硅料緊缺導致的。
值得一提的是，愛旭股份在材料中還提到自身的情況。愛旭股份稱，公司2013年至2021年一季度均滿產滿銷，今年4月份開始受上游原材料供應不足及硅料、硅片價格高頻率、大幅度上漲雙重影響，開機率大幅下降到60%。
對此，業(yè)界也開始質疑愛旭股份此番舉報的真實意圖，矛頭直指愛旭股份重組時的業(yè)績承諾。根據此前公告，今年是廣東愛旭業(yè)績承諾的最后一年，并且，今年承諾的扣非凈利潤由8億元上調至9.3億元;然而，愛旭股份一季度扣非凈利潤僅5000余萬元，業(yè)績承諾壓力不小。
另一方面，愛旭股份產能急劇擴張。2020年末，公司電池產能約22GW，但是目前，產能已達36GW，相比去年末的增幅為63.6%，在上游緊張的情況下，“無米下鍋”也并不奇怪。
截止發(fā)稿，記者暫未能與愛旭股份取得聯系，在互動平臺上，公司也未就投資者相關提問進行回復。不過，通威股份、愛旭股份6月14日雙雙收到了上交所監(jiān)管工作函，處理事由均為“就媒體報道相關事項明確監(jiān)管要求”。
一家頭部光伏企業(yè)的負責人在接受e公司記者采訪時指出，硅料漲價是一種短期行為，并非理性的、常態(tài)化行為。該負責人認為，今年硅料的供應和組件消費端是平衡的，甚至硅料還要略多一點，“硅料緊缺顯得十分突出的重要原因是，硅片環(huán)節(jié)涌入了眾多新的參與者，大量的硅料被消耗在了中間環(huán)節(jié)做產品測試之用，當然，也不排除貿易商少量囤貨的因素。”
記者聯系到中國光伏行業(yè)協(xié)會，試圖進一步了解協(xié)會關于此事的看法，協(xié)會方面表示，“對產業(yè)鏈價格的事情，不方便接受采訪”。從協(xié)會公開發(fā)布的呼吁來看，也并沒有將責任全部歸咎于硅料環(huán)節(jié)，基本上是各打50大板。
中國光伏行業(yè)協(xié)會建議，全體會員和光伏企業(yè)應自覺抵制對多晶硅、硅片產品的過度囤貨、哄抬物價行為，以及非自身生產經營需求的投機行為;自覺抵制電池組件環(huán)節(jié)低價傾銷等惡意競爭的不當行為，讓硅料價格盡快回到正常區(qū)間，共同推動行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
組件交付頻現違約
受光伏產業(yè)鏈價格大幅上揚影響，疊加上半年是需求淡季等因素，開工率不足的情況普遍存在，愛旭股份開機率降至60%的情況也不是個案。
今年4月底，隆基股份(100.630, -5.38, -5.07%)董事長鐘寶申在業(yè)績說明會上透露，硅片開工受制于硅料，由于沒有硅料庫存，公司已經停了2000多臺單晶爐設備。彼時，他還曾透露，為保障對下游客戶的硅片長單交付，隆基合肥電池工廠已經停產，泰州的電池產線也停產了一部分。
面對產業(yè)鏈價格的動蕩，今年一季度，在部分組件招標項目中，二線企業(yè)以低價中標，一線企業(yè)反而是因為投標價較高而丟標。丟標或許還是小事，更令一線企業(yè)苦惱的是，去年低價中標的訂單要如何交付。
“雖然訂單違約的量不是很大，但公司法務天天都在處理違約的事情。公司畢竟是要長期經營的，如果都毀約的話，明年還怎么做啊。”上述頭部企業(yè)負責人向記者介紹了公司當前面臨的窘境。據悉，去年國內招標的組件價格最低到了1.2-1.3元/W，由于組件招標和交付有時間差，現在產業(yè)鏈價格上漲導致組件成本增加，“之前簽的單子發(fā)不出去，發(fā)出去就是虧。”
記者注意到，面臨這一問題的企業(yè)絕不止一兩家，在近日舉行的SNEC光伏展期間，晶澳科技(35.900, -1.90, -5.03%)董事、執(zhí)行總裁牛新偉向記者表示，去年簽的組件訂單確實有些很有壓力;而在此前，鐘寶申也談到，產業(yè)鏈價格的上漲對于公司去年轉移過來的15GW組件訂單造成了一定影響。
牛新偉向包括證券時報e公司在內的媒體表示，去年簽的訂單大致可以分為兩部分，一部分是客戶愿意接受重新談判定價，或是同意延期發(fā)貨、寄希望于三四季度產業(yè)鏈價格出現松動。與客戶協(xié)商的另一種途徑是，之前簽的訂單繼續(xù)按投標價格實施，等到了明年，客戶能夠給在優(yōu)質訂單上給予一定的傾斜，“這樣的話，前后訂單加在一起也差不多能夠保本。”
當然，有客戶愿意接受重新談判，就一定有不愿意接受的。面對后者，用牛新偉的話來說，企業(yè)不得不硬著頭皮上，“像是五大四小這樣的電力央企，都是長期客戶，如果談的不好被客戶拉入黑名單就不好辦了，組件廠商更不愿意承受這樣的風險。”
隆基面臨的情況與晶澳類似，根據鐘寶申在公司年度股東大會上的表態(tài)，隆基也正在跟客戶協(xié)商，去年轉移過來的15GW組件訂單中，有的客戶表示諒解，并給予了一定的價格提升。“當然，也有一些客戶無法調整價格;還有一部分客戶雖然無法調整價格，但可以給隆基一些明年、后年的訂單，并在屆時的價格上給予一定補償。”
至于今年新招標及新簽約的組件訂單，雖然組件廠商不會再有成本增加的壓力，但是，組件價格已經飆升至1.8元/W的水平，這研中影響到了下游電站運營商的投資收益，未來很有可能出現負反饋，即下游需求的抑制。事實上，記者從SNEC展會上獲得的信息顯示，國內光伏組件項目招標步伐已經大幅減緩。
另一個能夠證明光伏產業(yè)鏈博弈加劇的例子是，今年一季度，上游價格的持續(xù)走高使組件環(huán)節(jié)開工率保持在較低水平;但隨著4月份光伏玻璃價格的大幅走低，一定程度上減輕了組件制造商的成本壓力，組件開工率有所提升，然而，正是此時，硅片、電池等環(huán)節(jié)大幅提價，繼續(xù)把壓力向組件端傳導，面對上游的不斷擠壓，6月以來，組件排產環(huán)比再度下滑。
非理性擴張或是矛盾根源
“光伏其實是一個消耗非常大的行業(yè)，企業(yè)在投資新產能的過程中，上馬了大批的單晶爐和電池、組件制造設備，雖然這些設備的物理壽命期很長，但是由于光伏技術迭代迅速，這些設備所代表的技術壽命期又很短，設備不斷地被淘汰，這是一種巨大的消耗。”
一家位于江蘇的光伏企業(yè)負責人向證券時報e公司記者表達了上述觀點，言下之意，當前的供應鏈矛盾一定程度上是源于行業(yè)的無序擴張。
記者此前曾統(tǒng)計過硅片環(huán)節(jié)的投資情況，上機數控(143.150, -15.90,-10.00%)、京運通(7.590, -0.64, -7.78%)、雙良節(jié)能(5.710, -0.07,-1.21%)、高景太陽能(6.020, -0.23, -3.68%)、江蘇美科這五家硅片市場的新玩家已經陸續(xù)建成或正在規(guī)劃的產能合計超過187GW，項目投資金額合計至少達到了460億元。這還不包括隆基、中環(huán)、晶科、晶澳等現有及規(guī)劃的產能。
硅片龍頭企業(yè)長期把持著該環(huán)節(jié)超過30%的毛利率，這才吸引了眾多新資本入局。就這一輪產業(yè)鏈矛盾爆發(fā)的原因來看，硅片的大肆擴產也有不小的干系，正如前述頭部企業(yè)負責人所說的，不少硅料在中間環(huán)節(jié)流轉，并未成為最終的產成品。
具體而言，眾多硅片新玩家上馬了數千臺單晶爐，而這些企業(yè)短期內沒有出貨及盈利壓力，就不斷地購入硅料展開試生產。“一臺單晶爐試產就要耗費數噸硅料，幾千臺單晶爐試產對應的硅料需求量就高達數萬噸，造成當前產業(yè)鏈矛盾的原因之一就在于很大一部分硅料停留在中間環(huán)節(jié)或是各個廠家的倉庫里，沒有形成對終端的有效供給。”
據該人士透露，有的小廠為了盡可能地拿到硅料進行生產測試，已經把硅料現貨價格抬高到23萬元/噸的水平。“雖然這部分量不大，但是價格被拉的很高，容易引起恐慌。”
業(yè)內人士向記者指出，不光是新進入的玩家，現有的頭部企業(yè)更應警惕在各個環(huán)節(jié)流轉中的硅料。這是因為，頭部企業(yè)擁有更大的產能規(guī)模，硅料在硅片、電池等環(huán)節(jié)以不同形態(tài)流轉，其規(guī)模也十分巨大，一旦未來硅料發(fā)生跌價，這些不同形態(tài)的硅料也將面臨減值風險。
記者注意到，企業(yè)也采取了多種應對舉措。牛新偉就向記者表示，晶澳正加強供應鏈管理，通過和主要供應商簽訂長單保障供應鏈安全，積極的市場預測研判，把控采購節(jié)奏，降低采購成本;同時，提升庫存管理水平，加快原材料周轉。
談到當前行業(yè)的窘境，江維向記者表示，硅料全年供需依舊偏緊，但硅料價格下半年將加速見頂，拐點因素就是下游需求的負反饋過程。“目前組件1.8-2元/W的價格，部分運營商已經開始推遲或暫停裝機，未來若硅料價格持續(xù)上漲傳導至下游，需求將大幅走弱，我們認為硅料價格有望在四季度回落，但由于硅料供給在2022年才會釋放，其價格將維持相對高位。”
前述受訪的企業(yè)負責人也持類似觀點，“現在要關注硅料什么時候出現拐點，如果到了七月份，硅料價格還下不來，那么今年全年可能就維持高價了，市場需求也會相應的萎縮一些。”該人士進一步判斷說，考慮到今年90GW的風電、光伏保障性裝機，國內光伏新增需求在50GW左右，而全球的需求大概在140-150GW之間，低于此前預測的170-180GW規(guī)模。
央企國企是新能源電站投資的主力，并且它們都會有一定的收益率要求。面對產業(yè)鏈價格的上漲，央企國企的態(tài)度是一個重要變量。江維向記者指出，價格高了需求肯定降低，但是目前還不好判斷全年的裝機規(guī)模，“原因主要是在‘雙碳’目標下，央企國企的收益率目標開始讓步，收益率底線可以放低，目前來看可以到6%甚至更低。”
從中國光伏行業(yè)協(xié)會的表態(tài)來看，協(xié)會一方面建議，能源主管部門對2021年年內未能并網的存量項目予以上網電價保障，避免不合理的搶裝;另一方面，建議下游光伏電站投資企業(yè)合理安排投資計劃，不急于今年年末搶裝，給予上游產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)更多的緩沖空間。
強勢硅料應提防過剩危機
硅料價格的飆漲讓其成為這一輪行業(yè)供需矛盾的觸發(fā)點，但是過去十余年，硅料企業(yè)實際上也經歷了艱苦卓絕的產能出清。2007年，國內硅料企業(yè)多大數十家，如今，國內一線的硅料企業(yè)不過通威、保利協(xié)鑫等五家，國內硅料產量也基本占到全球的80%以上。
從最近幾年的情況來看，多晶硅價格從2017年末的14-15萬元/噸跌至2020年上半年的5-6萬元/噸，不少落后產線遭遇關停，甚至頭部企業(yè)也處在微利的境地。如果不是去年下半年以來，硅料價格持續(xù)上漲，相關企業(yè)的日子恐怕也很難過。
硅料價格的上漲生動地說明了什么是“三年不開張，開張吃三年“，然而，眼下的風光同樣吸引了不少跨界玩家，一場新的危機正在醞釀。
記者注意到，6月8日，石嘴山市政府與江蘇潤陽新能源科技股份有限公司(下稱江蘇潤陽)簽訂投資協(xié)議。根據協(xié)議，江蘇潤陽將在石嘴山市投資130億元，建設年產10萬噸的高純多晶硅項目和年產5GW的高效電池項目，預計項目建成后可實現年產值210億元。
過去，硅料制造商主要分布在新疆、內蒙古、四川、云南等地，隨著江蘇潤陽的投資落定，寧夏有望成為新的硅料生產基地。無獨有偶，位于寧夏的寶豐能源(13.420, -0.29, -2.12%)也被傳出計劃在銀川郊區(qū)投建60萬噸高純多晶硅項目。
“硅料環(huán)節(jié)已經很成熟了，并且硅料屬于大化工行業(yè)，化工行業(yè)本身就存在投資規(guī)模大、擴產進度慢等屬性，硅料制造實際上已經形成了很高的壁壘，對安全、工藝、人才的要求都很高，目前還看不到這一領域以外的企業(yè)突然跳進來說要做硅料。”
今年初，市場蔓延著“擁硅為王”的聲音，一家頭部硅料廠商人士曾向記者表達了上述看法。然而，一語成讖，面對硅料價格的持續(xù)上漲，越來越多的新玩家磨拳霍霍，除了寶豐能源及江蘇潤陽以外，新進入者還包括新疆晶諾和青海麗豪等。
其中，新疆晶諾將在新疆胡楊河市胡楊河經濟技術開發(fā)區(qū)投資建設2×5萬噸/年高純晶硅項目，該項目正在環(huán)評公示階段。青海麗豪成立于2021年4月，計劃總投資180億元分三期建設年產20萬噸高純晶硅生產項目，一期投資45億元，計劃于2021年7月動工，2022年12月建設完成。
除了新進入的玩家，現有的硅料大廠也沒有坐以待斃，今年以來，新特能源，保利協(xié)鑫、東方希望等均宣布了擴產計劃。其中，新特能源擬在包頭投建20萬噸多晶硅項目，保利協(xié)鑫擬投建30萬噸顆粒硅，而東方希望計劃在寧夏投建年產25萬噸多晶硅項目。
粗略統(tǒng)計，今年以來宣布規(guī)劃的硅料新產能計劃接近180萬噸，加上現有的產能，當這些新規(guī)劃產能全部釋放后，全行業(yè)的供給將達到每年240-250萬噸的水平，與該產能規(guī)模相對應的組件年產量至少在700-800GW水平，可以想象，屆時硅料的過剩又將難以避免。
業(yè)內預計，上述產能全部釋放預計要到2024年以后，但遠的不說，明年底硅料的產能規(guī)模或許就將在現有基礎上翻一番。“明年還好，硅料產能釋放不出來，但后年的日子可能就不好過了。”中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會副秘書長馬海天向記者談到了他的判斷。
值得一提的還有硅料環(huán)節(jié)的技術更迭，去年以來，保利協(xié)鑫開始大范圍推廣顆粒硅，并且已經獲得了中環(huán)、上機數控、晶澳等廠商認可;據悉，相比現有改良西門子法制備多晶硅，顆粒硅具有更低的碳排放和成本優(yōu)勢，兩者之間的比拼還有變數。此外，鈣鈦礦等新型電池一旦崛起，就將顛覆現有晶硅路線的光伏電池技術，彼時再來回望，當下的投資熱潮又是否妥當?
記者觀察：光伏行業(yè)亟需擺脫“囚徒困境”
今年以來，大宗商品、海運運價大幅走高，但相比這些領域的供需關系而言，光伏產業(yè)鏈的供需關系要更為復雜一些。往少了說，光伏產業(yè)鏈至少包括硅料、硅片、電池、組件、電站五個主要環(huán)節(jié)，每一個環(huán)節(jié)又有少則三五家，多則數十家的參與者，任何一個環(huán)節(jié)的不平衡都能牽動整個行業(yè)。
去年以來，光伏行業(yè)百億元級別的擴產項目頻頻登場，“雙碳”目標的提出也進一步撩撥著資本市場的神經。上市光伏企業(yè)在一輪輪的融資中股價不斷被推升，讓“融資、擴產、股價上漲”的循環(huán)游戲得以延續(xù)，人人都成了這場資本盛宴的得利者。
在這輪擴產大潮中，行業(yè)前景向好是毫無疑問的，但問題在于，行業(yè)的盲目擴產已經愈演愈烈，光伏行業(yè)“水桶腰”的格局越來越顯著。行業(yè)預測顯示，到今年底，國內硅片產能將超過360GW，電池產能將超過450GW，這不僅遠超硅料供應上限，也遠高于終端實際需求。
站在企業(yè)的角度，背后的邏輯在于，如果競爭對手擴產了，而我不擴產，競爭對手就更有實力爭奪新的訂單;未來市場需求擴大了，我卻跟不上，很有可能導致市場份額的下降。在這樣的邏輯下，單獨一家企業(yè)都沒有改變行業(yè)的力量，但企業(yè)又不得不被裹挾著向前走。
這就像是每一家企業(yè)都列出了各自的生產函數，并據此找到了各自的最優(yōu)解。然而，對每一家企業(yè)最優(yōu)的解合起來并不構成行業(yè)整體的最優(yōu)解。這就很像博弈論里的經典模型“囚徒困境”，只有合作才是行業(yè)效益最大化的路徑，但拒不合作只會導致資源的低效配置。
現在很多觀點認為光伏已經十分內卷，上述“囚徒困境”正是行業(yè)內卷的表象之一，而內卷的另一大表象就是垂直一體化的盛行。最近兩年，隆基股份在電池、組件環(huán)節(jié)屢次加碼，去年組件出貨量達到全球首位;其他垂直一體化布局的擁躉還有晶科、晶澳等。
垂直一體化布局的基本邏輯是企業(yè)為了保障自身供應鏈的安全，亦或者是為了吃干榨盡全產業(yè)鏈的利潤。由于部分企業(yè)搶跑一體化布局，這使得原先與其有采購關系的專業(yè)化廠商不安全感倍增，一旦對方斷供豈不影響我的生產?
于是，過去專業(yè)化布局的光伏企業(yè)也越來越向著全部或者部分垂直一體化布局的方向發(fā)展，通威股份、中環(huán)股份(28.750, -0.83, -2.81%)等皆是如此。特別是在當下光伏技術迭代期，每家企業(yè)都有著不同的思路，都想著扶持各自的供應鏈或是技術標準，局部的過剩導致了全行業(yè)的整體過剩。
光伏當前還存在的一個問題在于部分環(huán)節(jié)的毛利率過高，而頭部企業(yè)又不肯讓利。最近兩年，行業(yè)經驗一再推演了這一點，硅片毛利率高達30%，數百億資金涌入;玻璃短缺價格飆漲，大量資金涌入;現在硅料緊缺價格翻了近兩番，又造就了新產能的大舉攻入。
然而，光伏玻璃的命運已經驗證了瘋狂背后必然是一地雞毛。今年三月底，光伏玻璃報價由高點的42元/平方米直接縮水30%，到了現在，價格已經接近腰斬;連帶的，幾家主要光伏玻璃供應商的股價也幾近腰斬。
現今硅料短缺固然是一方面，但硅片龍頭攜貨自重，最近幾個月以來，調價頻率從一個月一次增至每半個月一次，上游施壓中游，而中游又向下游施壓，一旦有一天壓力傳導玩不下去了，恐怕又會迎來一場雪崩式的價格斷崖。下一個崩盤的會是誰，硅片?硅料?
在不久前的SNEC光伏展上，一家光伏龍頭企業(yè)的老總公開談到，當前供應鏈失衡有光伏從業(yè)者的責任，“明明這個環(huán)節(jié)已經不均衡了，我們卻還在投資，希望大家今后在投資評估方面更加精準一些，免得出現無米下鍋的情況”。或許，這是一個好的主意，但在實踐過程中，行業(yè)主管部門、協(xié)會、大企業(yè)、小企業(yè)，各方要承擔怎樣的行業(yè)責任都有待進一步理清。
