01
大方向
廣東省發布《廣東省海上風電發展規劃(2017—2030年)(修編)》
上海市制定全市碳排放達峰行動計劃，2025年后逐步下降
2020年10月聯合國大會上我國首次提出碳中和承諾，二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，力爭2060年前實現碳中和。
我們不花大量篇幅講未來，反正新能源是大方向，是朝陽。
02
市場參與者有誰?
我在wind上面搜索+刨除非主營業務，有如下
排除藍色，我們市場競爭者有以上，且簡單按上下游分類。
03
海上風電的成本構成
海上風電場成本主要由以下幾個部分構成：設備購置費、建安費用、其它費用、利息。
【1】設備購置費
現階段設備購置費(不含集電線路海纜)約占工程成本的50%，對成本的影響較大。其中，風電機組及塔筒約占設備費用的85%，單位千瓦成本約7500～8500元/千瓦，對整體設備費用的影響較大;送出海纜約占設備費用的5%，單位千瓦成本約500元/千瓦;相關電氣設備約占設備費用的10%，單位千瓦成本約1000元/千瓦。
【2】建安費用
建安費用約占總成本的35%，單位千瓦成本約6000～7000元/kW。當前海上風電已竣工的風電場項目相對數量少、規模小，相應船機設備不成熟，施工隊伍較為單一，施工經驗不足，造成建設成本較高，加上海上施工條件復雜、施工難度大，施工所需的關鍵裝備(如海上風電機組基礎打樁、風電機組吊裝等)專業可用的大型船機設備較少，船班費用高昂，相對陸上風電，海上風電的建安費用占總成本的比重大。
【3】其它費用
其它費用包括項目用海用地費、項目建管費、生產準備費等，占總成本約10%，單位千瓦成本約1600～1900元/千瓦。
由于海洋資源的緊缺、人工工資提高、前期工作周期加長等原因，其它費用總體將略有上漲，特別是用海養殖補償、海域生態修復等費用上漲較為明顯;但隨著海上風電開發數量的增加，項目開發建設經驗的積累，業主對自身項目管理水平也將提升，將抵消部分這些上漲因數。即使其它費用下降10%，總成本下降不到1%，影響相對有限。
【4】利息
利息與風電場建設周期及利率相關，占總成本約5%。隨著海上風電施工技術的不斷進步，特別是關鍵項目工期的縮短，利息將有一定程度的下降。至于利率，屬政策性費用，主要在國家調節宏觀經濟時才變動。總體而言，利息對風電場成本的影響有較大不確定性。
匯總如下：
04
建一個風電場需要多少錢?多久能回本?
建設一個50MW的風電場，大概需要4.5億-5億，具體成本明細大家可以看上表格。接下來我們關心，可以有多少收入?
目前我國風力的指導價格，根據不同類型，陸上風電分為0.29元，0.34元，0.38元和0.47元;海上風電則是0.75元，這個價格明顯比2019年降了很多。
按照這個電力價格計算，就算一個1.5MW風力發電滿負荷運行，也就是每小時產生1500度電，那么從理論上來說，陸上發電站每年能夠產生的收益大概在1314度電，對應的營收大概在460萬左右。
但是對于風力發電站來說，你并不是說一年365天，每天24個小時都在運行，比如2019年全國風電平均利用小時數為2082小時，另外平均棄電率達到4%。
1.5MW的風機，總規格50MW，需要大概33臺風機。一臺風機的發電量：我們按照全國平均數2082小時，每小時發電1500度，一度電0.75元，算上4%的棄風率，一臺風機一整年產生收入1500*2082*96%*0.75=224.8萬，33臺風機就是7420萬元(這部分算法可能有誤，未找到充分資料)。
假設我們總投資5億(事實上，我個人覺得遠遠不止)，大概6.7年回本。
按照我找到數據，一臺風機所有成本在2000萬，33臺就是6.6億，加上意外金額20%，6.6*1.2=8億，那就是10年回本。
也就是說短則6.7年回本，長者10年回本(該部分算法，不提供參考，可能有誤)。風電機組設計壽命一般在20年以上，取值20年。那我們大概估算回報一倍左右。所以，建設海上風電場這事，只有國家愿意干，在沒有補貼的情況下。這個局面和汽車充電站很像，國家有補貼在干的過。
05
產業鏈大邏輯
我在翻閱許多上市公司資料時候，整個產業鏈可以總結為：
整個產業連可以分為：上游核心零部件供應商(如軸承、主軸、葉片、電機)，中游發電機組和風塔和電纜，下游風電塔施工、運營。
核心零部件決定發電機組的質量，如葉片、變頻器、變槳控制系統、電氣 控制系統。其中葉片是非常重要部分，中游大部分公司(如金風科技、明陽智能、天順風能(蘇州)股份有限公司)都必須依賴中材科技(002080.SZ)、中國巨石(600176)的葉片;新強聯的軸承;金雷股份的軸承。
風電葉片主要原材料為玻璃纖維和樹脂，從供給格局來看，全球玻璃纖維市場已形成寡頭壟斷格局，市場集中度高，行業存在較高的技術、資金和政策壁壘。就全球市場而言，前六大玻璃纖維企業合計的市場占有率約為75%。就國內市場來看，中國玻璃纖維三大巨頭產量占全國總產量60%以上(中材科技是其中之一，從產業鏈來看，中材科技占據核心材料供應，大概率是個好公司)。還有電纜玩家，包括東方電纜、中天科技。
中游公司較多，主要玩家包括明陽智能、天順風能、金風科技、節能風電、福建福能股份有限公司。
下游公司，有從事海工，即海上施工，包括海油工程、節能風電、振華重工。風電場投資運營公司，主要都是中游的風電機組公司。
1.上游有幾家掌握產業鏈核心喉嚨公司，值得關注;
2.中游都是主機廠+風電投建方，數量最多，且受政策影響最大，暫時關注，補貼取消后才知道誰是裸泳;
3.下游是風電場的運營方+施工方，賺辛苦錢，不關注。
06
為什么暫不考慮中游?
說看好風電賽道，理應是先看行業主力軍啊!就是行業中游的風機廠或者風電投建方，一般是南網、中廣核、國家電力，還有是民營企業(如明陽智能、金風科技、天順風能等)。這些公司都是行業主力軍，但我暫時不看好是處于幾個大方向考慮：
受國家政策影響大：邱國鷺說過一句話，不看國家干預的行業。風電行業恰恰就是收到國家最近大力補貼，才導致各上市公司業績暴漲。但是補貼之后呢?是不是一地雞毛?還是有新政策?還是引入社會資本，解決融資問題?我們都不知道。
國家補貼容易造成畸形：都知道現在光伏之神是隆基股份，可曾記得上一個光伏之神是漢能薄膜?當年光伏行業也是國家瘋狂補貼，把漢能捧上神壇，后來重重摔下。不是說補貼是壞事，是指補貼容易扭曲公平競爭環境，導致劣幣驅除良幣。在政府干預下，較差的公司由于得到補貼，繼續壯大;較好的企業由于各種原因得不到補貼，只能茍活。你看，凡是沒有國家干預的行業，龍頭都是慢慢顯現，且非常穩定格局，如互聯網(BAT)、家電(美的)等。
但國家干預不影響行業唯一提供方：國家干預會影響明陽智能、金風科技之類公司，因為他們的競爭格局會因政策而變動。但不影響行業唯一提供方，比如中材科技的玻璃纖維。補貼取消最多只會影響中材科技的營業額，但不影響競爭格局。
中游競爭公司多，激烈，不再贅述。
我們要看的是：行業唯一提供方，中游明顯不是。
我有預感，如果要投資中游企業：當補貼取消，潮水褪去，市場恢復理性，優秀的公司活到最后，在慢慢成長，到時候再投資中游企業也不遲。你看，隆基股份不是就茍活到補貼取消，市場不被扭曲后，在慢慢走上神壇之路么。
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