隨著氣溫攀升以及春節臨近，動力煤需求端對市場的提振作用減弱，加之供應端持續向好，動力煤期價率先回調。
供應緊張形勢緩和
從長期發展趨勢來看，在加快實現碳達峰、碳中和的背景下，電力行業清潔能源裝機容量增速將加快，煤炭在一次性消費能源中的占比會逐漸下降。從電力耗煤數據來看，雖然2020年電力需求顯著增長，特別是12月煤電需求爆發，加劇動力煤供應緊張，但從整體形勢來看，2020年火力發電量在總發電量中的占比逐漸縮小，較2019年下降約1個百分點至70.42%。按照電力統計數據中的供電煤耗率計算，在2018年標準煤增速見頂后，電煤消費增長明顯放緩，2020年發電用標準煤增速同比下降超過2個百分點。
從短周期來看，氣溫回升使得取暖用電壓力迅速減弱，加之2021年1月20日后部分企業開始計劃停產放假，沿海八省電廠煤炭日耗迅速下降。截至1月20日，沿海八省電廠煤炭日耗迅速下降至210萬噸，較此前高點下降15%左右，庫存可用天數回升至10天以上。而通常情況下，隨著春節臨近，電煤日耗跌幅將擴大，煤炭庫存可用天數會回升至正常水平。
目前動力煤供應緊張形勢得到緩解，港口高報價難以為繼，動力煤期價已經反映出市場的悲觀預期。
中期不確定因素較多
中期來看，動力煤市場不確定因素較多，仍需要進一步關注。
一是供需可能仍存在錯配。雖然國有大型煤炭企業紛紛響應國家發改委號召，春節期間大概率維持正常生產，但是春節假期對于中小煤炭企業的影響不容忽視，動力煤供應可能難有增量。
從需求方面來看，疫情防控要求下，春節非必要不返鄉，返鄉須持7日內核酸檢測陰性證明，鼓勵引導務工人員留在就業地過年。據交通運輸部表示，春運期間發送人流量大幅降低，較2019年偏低超四成。務工人員留守，為春節后需求端加快復產復工提供了有利條件。因此，春節后供需仍存在錯配可能。
二是基差回歸壓力加大。根據往年數據分析，春節后5月合約基差回歸壓力較大。目前北方港口5500大卡報價在1000—1040元/噸，結合2021年1月20日2105合約收盤價計算，基差在320—360元/噸，基本處于歷年最高水平�；诨罨貧w，動力煤期價跌幅會明顯小于現貨價格。短期來看，動力煤現貨跌勢相對謹慎。一方面，受疫情影響，部分風險區車輛禁止入礦，運費漲幅較大，加之周邊化工企業以及站臺拉運良好，坑口排隊買煤仍在持續，目前礦方尚未降價，成本端有一定支撐;另一方面，環渤海港口煤炭庫存遲遲難以改善，中間環節庫存低迷，并且煤炭供應結構依然存在問題，也在一定程度上阻礙港口報價回調。
總之，動力煤期貨5月合約強勢行情暫告一段落，短期回調壓力加大，或向下方考驗650元/噸附近支撐。
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