9月22日，習(xí)近平總書記在聯(lián)合國75周年峰會上強調(diào)，應(yīng)當(dāng)推動疫情后經(jīng)濟“綠色復(fù)蘇”。隨著綠色發(fā)展概念深入人心，光伏發(fā)電作為新能源戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，受到越來越多關(guān)注。
據(jù)悉，在近期成都金堂縣光伏項目中，通威股份(31.590, 0.50, 1.61%)1GW異質(zhì)結(jié)電池招標(biāo)成功落地。而早在2月11日，通威及其下屬通威太陽能(5.150, 0.02, 0.39%)就與金堂縣政府簽訂了30GW太陽能電池及配套項目。同時，通威也發(fā)布了2020-2023年的發(fā)展規(guī)劃，重點是HJT產(chǎn)品的技術(shù)布局。
對此，山西證券(8.140, -0.11, -1.33%)認為，光伏產(chǎn)業(yè)“一路向好”。目前光伏龍頭企業(yè)陸續(xù)投入擴產(chǎn)，足以體現(xiàn)行業(yè)對未來光伏裝機增量持樂觀態(tài)度。而HJT技術(shù)進步推動發(fā)電成本降低，以隆基、通威、晶澳等企業(yè)為首的市場頭部將繼續(xù)強化。
開源證券則認為，光伏產(chǎn)業(yè)“恰逢其時”。十四五規(guī)劃的提出和非石化能源市場的擴大，保證了光伏行業(yè)的長期需求。“硅片王者”隆基股份(79.820, -2.87, -3.47%)與“硅料龍頭”通威股份強強聯(lián)手，整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢資源，地位得到進一步鞏固。
下半年以來，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，光伏板塊整體持續(xù)走強。2020Q3，隆基股份漲幅84.2%，并于10月14日達32.63元信高;通威股份、晶澳科技(40.610, 0.86, 2.16%)分別上漲52.9%，、 88.6%，而老牌光伏材料龍頭中環(huán)股份(24.750, -0.37, -1.47%)漲勢受挫，在6-7月實現(xiàn)38.9%漲幅后開始回落。綜合而言，硅片、電池片、組件企業(yè)行情較上游材料企業(yè)更好;在HJT新領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢的企業(yè)表現(xiàn)更加優(yōu)異。
十四五規(guī)劃中提出，將進一步提升非石化能源占總一次消費能源的比重。據(jù)興業(yè)銀行(16.750, -0.02, -0.12%)估計，該指標(biāo)可能定為2025年前實現(xiàn)18%以上。屆時，光伏裝機量下限達到80-100GW區(qū)間，市場規(guī)模將突破產(chǎn)業(yè)周期，迎來純增長階段。
然而，政策方向明確，到2021年風(fēng)電、光伏等行業(yè)的國家補貼將全面停止。目前，光伏發(fā)電加權(quán)成本仍遠高于傳統(tǒng)煤電、水電。平價上網(wǎng)需求迫在眉睫，通過掌握原材料、技術(shù)改良、規(guī)模效應(yīng)等途徑降低度電成本，勢必成為光伏企業(yè)的核心競爭力。
面對行業(yè)大變局，隆基和通威轉(zhuǎn)而結(jié)盟。那么，兩大光伏龍頭的合作緣何而起，又能否持續(xù)呢?
光伏產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完整，上中下游領(lǐng)域垂直化程度高，龍頭企業(yè)各擅其長。
隆基股份是PERC時代的光伏領(lǐng)導(dǎo)者，2019年總資產(chǎn)679.82億元，居行業(yè)首位。業(yè)務(wù)以太陽能組件(44.29%)、單晶硅片(39.25%)為主，電站建設(shè)(8.61%)等為輔，構(gòu)成總體偏向產(chǎn)業(yè)中下游。
根據(jù)相關(guān)財報，2019年隆基實現(xiàn)銷售凈利潤率16.89%，相比通威(7.14%)、中環(huán)(8.37%)、晶澳(6.67%)等競爭者具有顯著優(yōu)勢。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測稱，隨著產(chǎn)品增值重心由上游硅料向下游組件轉(zhuǎn)移，隆基的領(lǐng)先幅度會繼續(xù)擴大。
通威股份是隆基的重要競爭對手。國海證券(5.910, 0.04, 0.68%)認為，通威在硅料成本極具優(yōu)勢，硅料產(chǎn)品的價格接近二三線同僚的生產(chǎn)成本。根據(jù)規(guī)劃，通威廣泛布局西北產(chǎn)地，預(yù)計2021年在硅料端實現(xiàn)11.5-15萬噸的產(chǎn)能，并控制成本在4萬元每噸以下。僅2019年，多晶硅銷售收入就達到51.8億元，環(huán)比增長逾56%，占通威總營業(yè)收入的13.8%。在硅料供小于求、價格居高不下的環(huán)境下，掌控硅料生產(chǎn)意味著掌握行業(yè)話語權(quán)，隆基多少也要仰通威鼻息。
此外，通威在HJT電池賽道處于領(lǐng)先位置。中銀證券(27.290, -0.65, -2.33%)認為，相比依靠擴大尺寸提高性能的單晶PERC電池，HJT電池具有“轉(zhuǎn)換效率高、提效空間大、發(fā)電能力強、工藝流程短”四大優(yōu)點，潛力已被業(yè)內(nèi)廣泛認可。如果HJT技術(shù)發(fā)展符合預(yù)期，很可能取代PERC成為市場主流。屆時對通威而言，在硅片、電池片端超越隆基，并非無稽之談。
補貼紅利褪去，平價上網(wǎng)時代來臨，光伏企業(yè)在成本戰(zhàn)場的競爭理應(yīng)進一步加劇。然而在垂直競爭格局下，產(chǎn)業(yè)鏈位置潛在的互補卻為兩大龍頭的合作提供了可能。
隆基與通威和合作始于2019年6月通威對隆基銀川硅棒切片項目、隆基也對通威包頭高純晶硅項目的對等入股。之后兩方多次展開深度合作，旨在整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，分擔(dān)風(fēng)險，鞏固行業(yè)內(nèi)寡頭地位。今年9月25日，兩方再次加深合作，隆基順利入股通威在云南的高純晶硅項目;作為交換，隆基對通威股份旗下永祥新能源同步增資。
據(jù)披露，隆基股份2020H1營業(yè)收入201.41億，同比上升42.73%;但應(yīng)付賬款卻同比增長79.68% ，主要用于材料款項。入股通威的硅料生產(chǎn)，有助于緩解硅料貨少價高帶來的壓力，進一步強化隆基傲視全行業(yè)的盈利能力。
年報顯示，通威股份2017-2019年流動比率分別為0.77、0.47、0.79，遠低于行業(yè)正常水平;同時資產(chǎn)負債率長期高于60%，企業(yè)整體資金流緊張，抗風(fēng)險能力有限。隆基的連續(xù)注資，無疑是雪中送炭。
隆基通威強強聯(lián)手，原因不言而喻：“合則兩利，斗則兩傷”。光伏產(chǎn)業(yè)再入高速增長期，成本壓力陡增而規(guī)模效應(yīng)凸顯。無獨有偶，許多其他競爭對手也形成了類似的“聯(lián)盟”，如協(xié)鑫集成(4.160, 0.01, 0.24%)和中環(huán)股份等。光伏產(chǎn)業(yè)正走向更高集中度的寡頭格局。
然而，隨著隆基梳理產(chǎn)業(yè)鏈降低硅料成本，也隨著通威先發(fā)HJT占據(jù)組件市場，兩方將逐漸由互補轉(zhuǎn)向互斥。當(dāng)正式步入平價上網(wǎng)時代，光伏市場規(guī)模增速放緩時，隆基與通威“兄弟睨于墻”的競爭也在所難免。
|
