近兩年來“萎靡不振”的電力板塊近期一反常態(tài)，成為A股市場上最亮眼的板塊之一，不僅投資者對電力股的關(guān)注度大幅提升，電力類個(gè)股股價(jià)更是一路飆升，近期的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤走勢，火電龍頭類上市公司股價(jià)普遍上漲達(dá)10%，其中，華能國際自10月24日至11月14日期間漲幅更是高達(dá)27%。
電力股“咸魚翻身”光彩亮麗的背后，發(fā)酵著的是近期上網(wǎng)電價(jià)可能進(jìn)一步上調(diào)的各種呼聲。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，火電類股票的集體上揚(yáng)，與電價(jià)調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)有關(guān)。
自10月份以來，不斷傳出有關(guān)部門已經(jīng)上報(bào)電價(jià)調(diào)價(jià)方案，電價(jià)上調(diào)的時(shí)間窗口或?qū)砼R。有媒體引用業(yè)內(nèi)權(quán)威人士的觀點(diǎn)說，為確保電力供應(yīng)，有關(guān)部門將出臺(tái)上調(diào)電價(jià)方案，此次調(diào)價(jià)覆蓋地區(qū)較之前范圍更大，先調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，然后逐步對非居民用電價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。盡管此消息尚未得到相關(guān)部門的證實(shí)，但接受本報(bào)記者連線采訪的業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在通脹壓力有所緩解的背景下，電價(jià)近期在全國范圍內(nèi)上調(diào)的必要性、可能性正進(jìn)一步加大。而考慮到近期多個(gè)省份出現(xiàn)的拉閘限電現(xiàn)象，電價(jià)調(diào)價(jià)方案近期獲批的可能性較大。
今年4月10日，發(fā)改委上調(diào)了12個(gè)省份上網(wǎng)電價(jià)，上調(diào)幅度在2分/千瓦時(shí)左右。6月1日，發(fā)改委又上調(diào)15個(gè)省市工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價(jià)格。盡管如此，電價(jià)的調(diào)整遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上煤價(jià)的上漲幅度，電力行業(yè)仍然處在“水深火熱”之中。
剛剛公布的電力企業(yè)上市公司三季報(bào)顯示，前三季度電力板塊利潤額同比下滑逾26%。企業(yè)面臨的資金壓力巨大，有部分電廠負(fù)債率已經(jīng)接近150%。其中，煤價(jià)上漲成為火電企業(yè)的業(yè)績殺手，華能國際前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入998億元，去年同期為768億元，而前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤14.1億元，比去年同期的31.46億元縮水逾半。
招商證券在最新行業(yè)報(bào)告中顯示，華能國際、大唐發(fā)電等火電公司由于燃料價(jià)格上漲并維持高位，業(yè)績受到不利影響，處于增收不增利甚至增收減利的經(jīng)營困境之中。長江電力、桂冠電力等水電公司由于今年汛期電站上游流域來水普遍偏枯，發(fā)電量明顯下降，影響了業(yè)績。天相投顧認(rèn)為，在火電盈利及現(xiàn)金流狀況不斷惡化的背景下，在不考慮電價(jià)調(diào)整情況下，電力行業(yè)的基本面將持續(xù)惡化，全行業(yè)2011年業(yè)績下滑已成定局。
與此同時(shí)，伴隨著電力行業(yè)日趨嚴(yán)重的全行業(yè)虧損則是全國范圍的“電荒”。電監(jiān)會(huì)日前發(fā)布預(yù)警信息顯示，今冬明春全國用電形勢緊張，最大電力缺口約2600萬千瓦，其中既缺煤又缺水的南方和華中地區(qū)用電形勢最為嚴(yán)峻。其中，位于華中地區(qū)的湖北、湖南、江西、河南、安徽、重慶等6個(gè)省市今冬明春或?qū)⒚媾R有史以來最嚴(yán)重的電力短缺，而湖南、湖北、廣西、貴州、蘭州等17個(gè)省市將面臨著新一輪拉閘限電的可能。山東電網(wǎng)稱，今年以來，山東省火電廠電煤購入價(jià)格一直高位運(yùn)行，進(jìn)入冬季儲(chǔ)煤期后電煤價(jià)格又開始呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢，今冬明春價(jià)格形勢不容樂觀。針對電荒，部分地區(qū)已經(jīng)開始上調(diào)非居民商業(yè)用電價(jià)格。
另一方面，新頒布的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》將于明年1月1日起實(shí)施。據(jù)中電聯(lián)初步測算，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高將每年增加火電廠900億元至1100億元的運(yùn)行費(fèi)用。在脫硝電價(jià)尚未出臺(tái)的情況下，電力企業(yè)很難在已經(jīng)嚴(yán)重虧損的情況下承擔(dān)如此之大的運(yùn)行成本。
中金公司最新報(bào)告認(rèn)為，截至2011年10月末，火電行業(yè)再次面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金流方面，全國已有14個(gè)省份點(diǎn)火價(jià)差較二季度縮窄，9個(gè)省份點(diǎn)火價(jià)差小于2008年三季度水平，3個(gè)省份點(diǎn)火價(jià)差甚至為負(fù)。目前已進(jìn)入供電供暖旺季，推升動(dòng)力煤價(jià)格季節(jié)性上漲的因素增加，這將使電力企業(yè)的日子更加難過。“基于上述因素，短期內(nèi)保障電力安全供應(yīng)的必要性大增。如不及時(shí)上調(diào)電價(jià)，已經(jīng)虧損嚴(yán)重的電力企業(yè)將更加缺乏發(fā)電積極性，而缺電對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是顯而易見的。”報(bào)告認(rèn)為，此次調(diào)價(jià)仍有可能先上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，后上調(diào)銷售電價(jià)，考慮到電力企業(yè)的虧損是全國范圍的，因此調(diào)價(jià)范圍可能不再限于局部。廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)日前也表示，對付缺電基本上還得靠漲電價(jià)來解決。
很顯然，在市場看來，若此次調(diào)價(jià)預(yù)期落實(shí)，將對緩解短期電荒，提升電力企業(yè)業(yè)績有一定積極作用。據(jù)中金公司測算，1分/千瓦時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)提升可以覆蓋約每噸25元原煤價(jià)格上漲的成本壓力。以平均水平測算，上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)2分/千瓦時(shí)，電力企業(yè)盈利可恢復(fù)至2010年末的水平。市場人士認(rèn)為，冬季電力短缺，預(yù)期管理層將允許電廠加價(jià)、提供補(bǔ)貼或?qū)?dòng)力煤價(jià)進(jìn)行干預(yù)。這些政策預(yù)期的落實(shí)將催熱低價(jià)電力股的上行。不過，瑞銀證券11月10日發(fā)布的研究報(bào)告稱，由于通脹因素，再考慮到即將到來的年度煤炭合同談判，年底前上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)的可能性非常小，上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)時(shí)間窗口可能會(huì)到2012年二季度。
有業(yè)內(nèi)人士提醒，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，電價(jià)提升帶來的利潤空間很快又會(huì)被上漲的煤炭價(jià)格所吞噬。“電價(jià)上調(diào)已成‘雞肋’，不上調(diào)電價(jià)業(yè)績無法改善，上調(diào)后煤炭企業(yè)將跟進(jìn)上調(diào)煤價(jià)。”招商證券的數(shù)據(jù)顯示，華能國際境內(nèi)電廠前三季度累計(jì)發(fā)電量達(dá)2364億千瓦時(shí)，同比增長24%，依靠上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)，收入同比增長30%，高于發(fā)電量增長速度。但是由于在電價(jià)上調(diào)后煤價(jià)再次出現(xiàn)上漲，公司成本增速超過收入增速3.5個(gè)百分點(diǎn)，電價(jià)上調(diào)的成果全部被吞噬。
業(yè)內(nèi)有專家認(rèn)為，基于行政手段的煤電聯(lián)動(dòng)只是縮小煤電矛盾的一個(gè)過渡辦法，解決煤電頂牛的制度難題還需要進(jìn)一步深化電力體制改革，理順上下游之間的癥結(jié)，這將是一項(xiàng)長期而又艱巨的任務(wù)。
深入專題了解：發(fā)改委上調(diào)上網(wǎng)和銷售電價(jià)
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