歷時(shí)半年之久的華能集團(tuán)旗下新能源上市公司華能新能源股份有限公司（簡稱華能新能源，00958.HK）私有化之路宣告完成。
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不止于“以退為進(jìn)”！進(jìn)擊的華能之華能新能源將退市 一場風(fēng)電業(yè)務(wù)大整合漸近
2020年2月5日，華能新能源私有化全部條件均已獲達(dá)成，本次H股收購要約已于所有方面宣布成為無條件。6日，香港財(cái)資公司在境外完成華能新能源私有化項(xiàng)目首筆股權(quán)收購資金的支付。華能新能源將于2020年2月24日下午4時(shí)起自香港聯(lián)交所退市。
華能新能源作為全國第二大風(fēng)電運(yùn)營商，主營業(yè)務(wù)是風(fēng)電，裝機(jī)量僅次于龍?jiān)措娏Γ?0916.HK）。2019年上半年，由于華能新能源發(fā)電量上升和開支占比下降，其業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先于同業(yè)風(fēng)電運(yùn)營商，實(shí)現(xiàn)營收71.4億元，凈利潤31.5億元，以44.13%的凈利率成為五大發(fā)電集團(tuán)旗下所有上市公司中凈利率最高的企業(yè)。
2019年9月2日，華能新能源復(fù)牌并披露私有化計(jì)劃。華能新能源表示，華能集團(tuán)正在考慮就該公司所有H股股份作出有條件自愿現(xiàn)金全面收購要約。
華能集團(tuán)是國資委直轄央企，若在資本市場大規(guī)模私有化上市子公司，必須要經(jīng)過主管部門的批準(zhǔn)，并符合港股上市公司私有化全部條件。
如今半年過去了，華能新能源私有化全部條件均已獲達(dá)成，并創(chuàng)下多項(xiàng)紀(jì)錄：2018年香港證監(jiān)會(huì)收購守則新政以來首個(gè)成功的私有化全面要約（超過90%的接納率）、香港上市能源行業(yè)公司有史以來最大的私有化交易（以交易企業(yè)價(jià)值計(jì)）、香港上市公司有史以來最大的央企/國企私有化交易（以交易企業(yè)價(jià)值計(jì)）、亞洲可再生能源行業(yè)近三年最大的并購交易（以交易企業(yè)價(jià)值計(jì)）。
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為什么要私有化？
華能新能源前身為成立于2002年11月的華能新能源產(chǎn)業(yè)控股有限公司，于2011年6月在港交所主板上市。
國企在香港上市的傳統(tǒng)由來已久。1992年4月，朱榕基總理在北京接見時(shí)任香港聯(lián)交所主席李業(yè)廣，談到內(nèi)地企業(yè)到香港上市問題，朱總理當(dāng)即表示：選擇十家左右國有企業(yè)到香港上市。一年后，中港簽訂監(jiān)管合作備忘錄，隨后第一家內(nèi)地企業(yè)——青島啤酒在港掛牌上市，至此，拉開了中國企業(yè)赴港上市的序幕。
國內(nèi)A股屬于比較封閉的市場，IPO時(shí)收時(shí)放，排隊(duì)上市的企業(yè)眾多，上市過程時(shí)間過長，不能盡快獲得市場融資。港股是比較開放的市場，兼容來自國際市場各方面的投資者。
當(dāng)國內(nèi)資本不是很充足的時(shí)候，企業(yè)發(fā)展更需要借助外資發(fā)展，而中國市場發(fā)展?jié)摿薮螅谙愀凼袌錾鲜械闹袊髽I(yè)比較受外資的追捧，選擇在H股上市，可以保證上市初期的穩(wěn)定性和募資的順利實(shí)現(xiàn)，這也是華能新能源當(dāng)初在H股上市的原因所在。
近幾年，新能源已成為華能集團(tuán)盈利的重要貢獻(xiàn)點(diǎn)。2014-2018年，華能新能源的凈利潤分別為11.2億元、18.6億元、26.6億元、30.1億元、30.9億元，年均增長率超35%。
特別是2018年底，原國家電網(wǎng)公司董事長、黨委書記舒印彪調(diào)任華能集團(tuán)后，他在2019年華能集團(tuán)工作會(huì)議上提出要“實(shí)現(xiàn)兩個(gè)突破”，其中一項(xiàng)便是提高清潔能源比重。華能集團(tuán)在新能源領(lǐng)域的擴(kuò)張開始大幅提速。
舒印彪“掌舵”華能一年來，在發(fā)展新能源方面堅(jiān)定清晰。風(fēng)光齊發(fā)力，動(dòng)輒便甩出千億大投資的布局。華能新能源的戰(zhàn)略地位變得尤為重要。
1月11日，華能集團(tuán)二屆一次職工代表大會(huì)暨2020年工作會(huì)議在北京召開，華能集團(tuán)在會(huì)上宣布新能源發(fā)展創(chuàng)歷史最好水平，2019年全年新增裝機(jī)502萬千瓦，是上年的四倍。項(xiàng)目核準(zhǔn)（備案）、開工、投產(chǎn)均創(chuàng)歷史新高，華能集團(tuán)低碳清潔能源總裝機(jī)超過6100萬千瓦。
盡管華能新能源業(yè)績表現(xiàn)突出，但由于電價(jià)下調(diào)和補(bǔ)貼欠款拖累等政策性風(fēng)險(xiǎn)，港股風(fēng)電板塊資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估，華能新能源在過去一年中估值一直在0.6-0.7倍市凈率徘徊，融資能力非常受限。
以兩地上市的風(fēng)電龍頭公司金風(fēng)科技為例，A股上市公司金風(fēng)科技（002202.SZ）的市凈率差不多是港股上市公司金風(fēng)科技（02208.HK）的兩倍。
于是，私有化從港交所退市，就自然成了擺在華能新能源面前的出路。
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是否會(huì)回歸A股？
私有化，是指控股股東通過收購上市公司在市場流通的股份令其退市，上市公司不再是公眾公司，而成為“私有”公司。
華能新能源表示，公司私有化的主要原因是為了新能源發(fā)電業(yè)務(wù)更好發(fā)展，需要一個(gè)更大的資本運(yùn)作平臺(tái)，私有化將代表國企改革的一種可借鑒方式。
華能新能源順利私有化后，接下來就要面對是否回歸A股的問題了。若能回歸A股，華能新能源將是五大發(fā)電集團(tuán)旗下新能源上市公司中第一家回歸A股的。
能見認(rèn)為，華能新能源考慮的不是回不回A股的問題，而是什么時(shí)候回A股。
實(shí)際上，通過在境外或者香港上市，然后回歸A股的情況并不少見，也不失為一種成功的資本運(yùn)作方式。如濰柴動(dòng)力通過戰(zhàn)略吸收合并湘火炬，于2006年9月實(shí)現(xiàn)了濰柴動(dòng)力A股上市發(fā)行，開創(chuàng)了內(nèi)地、香港兩地上市公司合并的先例，被譽(yù)為中國資本市場全流通條件下最富創(chuàng)新價(jià)值的第一并購案例。廣汽集團(tuán)也曾通過吸收合并廣汽長豐，借殼成功登陸A股市場。
華能集團(tuán)表示，此次華能新能源的私有化，將有助于華能集團(tuán)及華能新能源的業(yè)務(wù)整合，助力華能集團(tuán)在支持華能新能源未來業(yè)務(wù)發(fā)展方面更具靈活性及效率，并且承受從市場競爭、宏觀環(huán)境及行業(yè)規(guī)管的角度下任何潛在的不確定性。
華能集團(tuán)在去年初提出了“進(jìn)一步提高公司清潔能源比重”的目標(biāo)，私有化有助于集團(tuán)免于面臨上市時(shí)面對的壓力，統(tǒng)籌發(fā)展新能源，完成巡視組給出的優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)整改要求。另外，私有化有助于解決集團(tuán)旗下公司同業(yè)競爭問題。
華能集團(tuán)下屬上市公司中并不是只有華能新能源從事新能源業(yè)務(wù)，以華能國際（600011.SH）為例，今年3月華能國際發(fā)布公告稱，2019年計(jì)劃投資239.54億元做風(fēng)電，而2018年公司風(fēng)電資本支出僅僅為70.37億元，同比增長2.4倍。
華能集團(tuán)為了統(tǒng)籌發(fā)展新能源，避免同業(yè)競爭，很有可能將華能國際風(fēng)電業(yè)務(wù)剝離，與華能新能源合并打包在A股上市。
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