肺炎疫情對宏觀經(jīng)濟的影響是暫時的，我國經(jīng)濟長期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基礎沒有改變。投資者應秉持長期投資、價值投資理念，客觀看待疫情的暫時性沖擊，避免非理性情緒對金融市場穩(wěn)定運行造成不必要影響。
□中國民生銀行首席研究員 溫彬
研究員 馮柏
我國經(jīng)濟長期具備穩(wěn)中有進、持續(xù)向好的基礎，同時也要注意到，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情（以下簡稱“肺炎疫情”）等短期擾動因素對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。為決勝全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官，并順利完成抗擊疫情，應重新研判宏觀經(jīng)濟形勢，出臺針對性政策，確保經(jīng)濟實現(xiàn)量的合理增長和質(zhì)的穩(wěn)步提升。
經(jīng)濟企穩(wěn)跡象逐漸顯現(xiàn)
在一系列逆周期政策調(diào)控下，去年四季度以來，我國經(jīng)濟企穩(wěn)跡象逐漸顯現(xiàn)。然而，肺炎疫情對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展造成超預期擾動，影響經(jīng)濟景氣恢復。綜合考慮各方面信息，預計一季度我國經(jīng)濟增速將有一定程度回落。疫情結(jié)束后，逆周期政策將加大力度促進經(jīng)濟回升。因此，與2019年我國經(jīng)濟增速前高后低不同，2020年我國經(jīng)濟將呈現(xiàn)前低后高的走勢。
物價方面，今年一季度，我國CPI仍有結(jié)構(gòu)性上漲壓力。一方面，翹尾因素將繼續(xù)對物價上漲產(chǎn)生影響；另一方面，受肺炎疫情影響，生活必需品、醫(yī)藥健康用品等商品的生產(chǎn)和運輸環(huán)節(jié)受阻，一些地區(qū)物價高于往年同期。二季度以后，豬肉供需將逐漸平衡，帶動食品價格下降；生產(chǎn)、物流、銷售等環(huán)節(jié)逐漸回歸正常，商品供給充足，CPI中樞將回落。
人民幣匯率方面，全年人民幣兌美元匯率仍將以雙向波動為主。我國經(jīng)濟基本面總體平穩(wěn)，長期向好的趨勢沒有變，仍然是全球經(jīng)濟增長的動力引擎；我國對外開放力度不斷加大，境外資本配置人民幣資產(chǎn)的需求較強烈，跨境資本流入規(guī)模增加，有助于推動人民幣升值。總體來看，人民幣兌美元匯率走勢仍將是多空因素相互作用的結(jié)果，而隨著人民幣匯率形成機制進一步完善，人民幣匯率彈性不斷增強，將繼續(xù)保持在合理均衡水平上雙向波動。
逆周期調(diào)控更加靈活適度
為確保經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，建議宏觀政策堅持“改革為體、調(diào)控為用”。一方面，深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，解決結(jié)構(gòu)性、體制性問題，釋放改革紅利，保證經(jīng)濟中長期行穩(wěn)致遠；另一方面，要強化逆周期調(diào)控，短期內(nèi)政策調(diào)控重點轉(zhuǎn)向支持肺炎疫情的防控，有針對性出臺政策，熨平經(jīng)濟的周期性波動和短期擾動。
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要繼續(xù)鞏固提升“三去一降一補”成果，著力提高要素供給質(zhì)量。要加快推進國企改革，進一步推進“放管服”改革，優(yōu)化營商環(huán)境，深化產(chǎn)權(quán)制度改革，激發(fā)各類微觀主體活力。要促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，強化技術(shù)創(chuàng)新與應用，突出解決關(guān)鍵領域核心技術(shù)“卡脖子”問題。
逆周期調(diào)控政策要更加靈活適度，提升政策的前瞻性、針對性、有效性。財政政策和貨幣政策需要協(xié)調(diào)發(fā)力，短期內(nèi)政策重點要轉(zhuǎn)向支持和保障肺炎疫情防控工作，長期仍要堅持重點支持供需共同受益、具有乘數(shù)效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域，持續(xù)激發(fā)內(nèi)需活力。
財政政策要大力提質(zhì)增效，重點聚焦以下方面：一是適度提高地方政府專項債規(guī)模，為肺炎疫情防控提供充足的財政支持，為疫情結(jié)束后重大基建項目的開展提供充足的資金，強化基建對經(jīng)濟增長的托底作用。二是鞏固和拓展減稅降費成效。肺炎疫情對部分行業(yè)、企業(yè)帶來沖擊，要對受疫情沖擊較重的領域?qū)嵭袦p稅降費政策，幫助其渡過難關(guān)。三是優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)。壓縮一般性支出，保障“基層工資、運轉(zhuǎn)、基本民生”等剛性支出。
貨幣政策要靈活適度，重點聚焦以下方面：一是繼續(xù)疏通貨幣政策傳導機制，進一步做好LPR形成機制改革的后續(xù)工作，提高貸款利率市場化水平，提升貨幣政策有效性。二是保持流動性合理充裕。根據(jù)肺炎疫情的發(fā)展態(tài)勢和經(jīng)濟增長的需要，建議央行及時定向和普遍降準，加大公開市場操作力度，利用MLF、SLF、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，保持市場流動性合理充裕。同時，促進信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，引導銀行加大對民營企業(yè)、制造業(yè)中長期貸款的支持力度，并加大對防控肺炎疫情的關(guān)鍵領域及受肺炎疫情影響嚴重領域的信貸支持力度。三是降低實體經(jīng)濟融資成本，通過下調(diào)MLF等政策利率，引導LPR利率下行，切實減輕企業(yè)負擔。四是加快推進金融機構(gòu)資本補充，提高金融機構(gòu)服務實體經(jīng)濟的能力。
機遇大于挑戰(zhàn)
我國經(jīng)濟具有較強韌性，雖然短期面臨肺炎疫情的沖擊，但經(jīng)濟發(fā)展長期向好、前景可期，存在較多市場機遇。資本市場改革將繼續(xù)深入推進，基礎制度不斷完善，促進直接融資為經(jīng)濟發(fā)展貢獻更大力量。
股票市場短期受到肺炎疫情影響，部分行業(yè)受到?jīng)_擊，但長期來看，我國股票市場估值與發(fā)達國家相比還有提升空間，結(jié)合改革轉(zhuǎn)型方向，可聚焦兩條主線。一是科技線，圍繞創(chuàng)新型國家建設，5G、區(qū)塊鏈、人工智能、生物工程、節(jié)能環(huán)保、高端裝備、新材料、新能源等。二是消費線，圍繞消費升級，聚焦現(xiàn)代服務業(yè)和新興消費領域，醫(yī)療保健、育兒養(yǎng)老、文化娛樂、汽車消費、體育健康、財富管理等。
債券市場收益率將延續(xù)震蕩下行走勢。流動性合理充裕對債券市場形成利好，地方政府專項債的發(fā)行規(guī)模有望繼續(xù)擴大。
房地產(chǎn)市場調(diào)控應堅持穩(wěn)健為主。肺炎疫情期間，要堅持落實穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期的“三穩(wěn)”機制。政策調(diào)控將延續(xù)“房住不炒”的主基調(diào)，防止資金脫實向虛。同時，繼續(xù)落實“因城施策”，確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行。
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