肺炎疫情對宏觀經濟的影響是暫時的，我國經濟長期向好、高質量發展的基礎沒有改變。投資者應秉持長期投資、價值投資理念，客觀看待疫情的暫時性沖擊，避免非理性情緒對金融市場穩定運行造成不必要影響。
□中國民生銀行首席研究員 溫彬
研究員 馮柏
我國經濟長期具備穩中有進、持續向好的基礎，同時也要注意到，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情（以下簡稱“肺炎疫情”）等短期擾動因素對經濟產生影響。為決勝全面建成小康社會和“十三五”規劃收官，并順利完成抗擊疫情，應重新研判宏觀經濟形勢，出臺針對性政策，確保經濟實現量的合理增長和質的穩步提升。
經濟企穩跡象逐漸顯現
在一系列逆周期政策調控下，去年四季度以來，我國經濟企穩跡象逐漸顯現。然而，肺炎疫情對國內經濟發展造成超預期擾動，影響經濟景氣恢復。綜合考慮各方面信息，預計一季度我國經濟增速將有一定程度回落。疫情結束后，逆周期政策將加大力度促進經濟回升。因此，與2019年我國經濟增速前高后低不同，2020年我國經濟將呈現前低后高的走勢。
物價方面，今年一季度，我國CPI仍有結構性上漲壓力。一方面，翹尾因素將繼續對物價上漲產生影響；另一方面，受肺炎疫情影響，生活必需品、醫藥健康用品等商品的生產和運輸環節受阻，一些地區物價高于往年同期。二季度以后，豬肉供需將逐漸平衡，帶動食品價格下降；生產、物流、銷售等環節逐漸回歸正常，商品供給充足，CPI中樞將回落。
人民幣匯率方面，全年人民幣兌美元匯率仍將以雙向波動為主。我國經濟基本面總體平穩，長期向好的趨勢沒有變，仍然是全球經濟增長的動力引擎；我國對外開放力度不斷加大，境外資本配置人民幣資產的需求較強烈，跨境資本流入規模增加，有助于推動人民幣升值。總體來看，人民幣兌美元匯率走勢仍將是多空因素相互作用的結果，而隨著人民幣匯率形成機制進一步完善，人民幣匯率彈性不斷增強，將繼續保持在合理均衡水平上雙向波動。
逆周期調控更加靈活適度
為確保經濟運行穩中有進，建議宏觀政策堅持“改革為體、調控為用”。一方面，深入推進供給側結構性改革，解決結構性、體制性問題，釋放改革紅利，保證經濟中長期行穩致遠；另一方面，要強化逆周期調控，短期內政策調控重點轉向支持肺炎疫情的防控，有針對性出臺政策，熨平經濟的周期性波動和短期擾動。
供給側結構性改革要繼續鞏固提升“三去一降一補”成果，著力提高要素供給質量。要加快推進國企改革，進一步推進“放管服”改革，優化營商環境，深化產權制度改革，激發各類微觀主體活力。要促進產業轉型升級，強化技術創新與應用，突出解決關鍵領域核心技術“卡脖子”問題。
逆周期調控政策要更加靈活適度，提升政策的前瞻性、針對性、有效性。財政政策和貨幣政策需要協調發力，短期內政策重點要轉向支持和保障肺炎疫情防控工作，長期仍要堅持重點支持供需共同受益、具有乘數效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域，持續激發內需活力。
財政政策要大力提質增效，重點聚焦以下方面：一是適度提高地方政府專項債規模，為肺炎疫情防控提供充足的財政支持，為疫情結束后重大基建項目的開展提供充足的資金，強化基建對經濟增長的托底作用。二是鞏固和拓展減稅降費成效。肺炎疫情對部分行業、企業帶來沖擊，要對受疫情沖擊較重的領域實行減稅降費政策，幫助其渡過難關。三是優化支出結構。壓縮一般性支出，保障“基層工資、運轉、基本民生”等剛性支出。
貨幣政策要靈活適度，重點聚焦以下方面：一是繼續疏通貨幣政策傳導機制，進一步做好LPR形成機制改革的后續工作，提高貸款利率市場化水平，提升貨幣政策有效性。二是保持流動性合理充裕。根據肺炎疫情的發展態勢和經濟增長的需要，建議央行及時定向和普遍降準，加大公開市場操作力度，利用MLF、SLF、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具，保持市場流動性合理充裕。同時，促進信貸結構優化，引導銀行加大對民營企業、制造業中長期貸款的支持力度，并加大對防控肺炎疫情的關鍵領域及受肺炎疫情影響嚴重領域的信貸支持力度。三是降低實體經濟融資成本，通過下調MLF等政策利率，引導LPR利率下行，切實減輕企業負擔。四是加快推進金融機構資本補充，提高金融機構服務實體經濟的能力。
機遇大于挑戰
我國經濟具有較強韌性，雖然短期面臨肺炎疫情的沖擊，但經濟發展長期向好、前景可期，存在較多市場機遇。資本市場改革將繼續深入推進，基礎制度不斷完善，促進直接融資為經濟發展貢獻更大力量。
股票市場短期受到肺炎疫情影響，部分行業受到沖擊，但長期來看，我國股票市場估值與發達國家相比還有提升空間，結合改革轉型方向，可聚焦兩條主線。一是科技線，圍繞創新型國家建設，5G、區塊鏈、人工智能、生物工程、節能環保、高端裝備、新材料、新能源等。二是消費線，圍繞消費升級，聚焦現代服務業和新興消費領域，醫療保健、育兒養老、文化娛樂、汽車消費、體育健康、財富管理等。
債券市場收益率將延續震蕩下行走勢。流動性合理充裕對債券市場形成利好，地方政府專項債的發行規模有望繼續擴大。
房地產市場調控應堅持穩健為主。肺炎疫情期間，要堅持落實穩地價、穩房價、穩預期的“三穩”機制。政策調控將延續“房住不炒”的主基調，防止資金脫實向虛。同時，繼續落實“因城施策”，確保房地產市場平穩運行。
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