近日，由中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中鋼協(xié)”）和大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）聯(lián)合主辦的“期貨市場服務(wù)鋼鐵企業(yè)座談會”在大連舉行，與會的11家鋼企代表在會上充分交流，圍繞鋼鐵企業(yè)對期貨市場的理解、具體操作模式等展開討論。通過交流，鋼鐵企業(yè)普遍認為，期貨市場應(yīng)成為企業(yè)的風(fēng)險管理中心，要堅持把期貨操作與采購、銷售等一體化考慮的期現(xiàn)結(jié)合思路，并對如何進一步推動產(chǎn)業(yè)客戶認識并參與期貨提出建議。
期貨工具助力經(jīng)營
鋼鐵企業(yè)從關(guān)注到行動
當前全球鋼鐵行業(yè)進行深度調(diào)整發(fā)展階段，我國鋼鐵行業(yè)面臨的形勢較為嚴峻。中鋼協(xié)副會長王利群表示，這突出表現(xiàn)在三個方面：一是國家高度重視供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，正在大力度、系統(tǒng)性地解決鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題；二是國際貿(mào)易摩擦增加，國內(nèi)鋼企面臨很大的經(jīng)營壓力；三是今年上半年鋼鐵行業(yè)上下游品種價格波動幅度加大，為企業(yè)風(fēng)險控制和穩(wěn)定經(jīng)營帶來了挑戰(zhàn)。“希望越來越多的企業(yè)能夠關(guān)注、參與期貨市場，合理運用避險工具，實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。”
面對新的市場形勢，近年來鐵礦石、螺紋鋼等期貨市場發(fā)展日趨完善，部分鋼鐵企業(yè)已開始圍繞期貨市場開展風(fēng)險管理。
“南鋼通過期貨市場，做了不少鎖價長單的買入套期保值，目的是鎖定成本。”南京鋼鐵集團代表介紹稱，如果不通過期貨市場鎖價，企業(yè)是不敢接長單的，那樣風(fēng)險敞口太大了，如焦炭或鐵礦石測算下來有100元毛利時，按照常規(guī)來看，這個單不能接，是虧本的買賣。但是通過期貨市場，在鐵礦石期貨貼水現(xiàn)貨的行情下，經(jīng)過測算毛利可以擴大到150元/噸，這樣企業(yè)就敢于操作了。
“2015年我們做了5單鎖價長單，通過綜合折算，現(xiàn)貨有5000萬左右的毛利，期貨損失接近1000萬。最后對沖，綜合收益大概在4000萬。”他強調(diào)，如果沒有期貨操作來配套，企業(yè)不會接這樣的單子，通過期貨套保能在很大程度上支撐現(xiàn)貨方面的經(jīng)營，使原來處于虧本或盈虧平衡線以下的貿(mào)易單也可以接，期貨和現(xiàn)貨收益綜合衡量后，企業(yè)的經(jīng)營空間更大了。南鋼還利用期貨交割做了針對庫存的賣出套保，主要防范存貨跌價的風(fēng)險。此外，期貨點價、建立虛擬鋼廠也在公司的研究和運用范圍內(nèi)。
首鋼國貿(mào)相關(guān)負責人也表示，有了期貨工具，企業(yè)才敢接出口的長單合同。
鞍鋼方面解釋稱，期貨對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的作用越來越多的得到體現(xiàn)。尤其是供給側(cè)改革大背景下，鋼鐵行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)型升級任重道遠，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，利潤微薄局面短期改變不了。通過期貨套期保值，可以有效轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險，控制原料采購成本，鎖定產(chǎn)品銷售利潤。
部分企業(yè)在實踐中形成了自己的套保思路。南鋼方面對此表示，鋼鐵行業(yè)原料采購定價和產(chǎn)品銷售定價在時間上不同步，由于時間差異，采購和銷售處在被動狀態(tài)下，完全受制于市場。這種剪刀差造成的風(fēng)險可以通過期貨交易實現(xiàn)風(fēng)險對沖。同時，企業(yè)還可以利用期貨市場平滑利潤，保障正常經(jīng)營節(jié)奏。“期貨的保證金制度能提高資金使用效率，現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)都缺錢，資金鏈都很緊張，用保證金的錢去做全額資金做的事對公司是有利的。”他說。
隨著鐵礦石期貨市場運行的日趨成熟，許多國企鋼廠也從外圍關(guān)注進入到了“試水”階段，加深了對期貨工具的理解。河鋼國貿(mào)從2014年開始關(guān)注大商所的煤焦礦期貨，真正操作從2015年下半年開始，第一單實物交割發(fā)生在今年的鐵礦石1月合約上。“參與交割是因為套保必然涉及到交割問題，通過實際交割能夠知道交割成本大致是多少，成本清楚后在未來測算期現(xiàn)價差、制定操作策略時將更加清晰。”河鋼代表表示。
制定合理決策機制
構(gòu)建高效的組織結(jié)構(gòu)
對于企業(yè)參與期貨市場來說，構(gòu)建完善高效的組織結(jié)構(gòu)是能否用好期貨工具的基石，注重期貨部門建設(shè)、“一把手負責”制和期現(xiàn)盈虧綜合考量是行業(yè)公認的企業(yè)能否高效利用期貨工具的三把“金鑰匙”，缺一不可。
據(jù)介紹，鞍鋼上下對期貨套期保值業(yè)務(wù)高度重視，內(nèi)部建立了組織構(gòu)架和相關(guān)管理制度，在管理層面，總經(jīng)理擔任領(lǐng)導(dǎo)小組組長，操作層面成立期貨部，設(shè)有交易員、信息員，專門設(shè)置風(fēng)險控制崗位，同時還建立了相應(yīng)期貨管理制度。南鋼也建立了較為完善的期貨業(yè)務(wù)組織架構(gòu)。
南鋼負責期貨操作的部門是證券部，主要做套保預(yù)案，具體操作上，各事業(yè)部發(fā)起，證券部制定預(yù)案，決策層拍板，證券部開展建倉、平倉操作。最后，期現(xiàn)綜合測評，盈虧全部由事業(yè)部承擔。南鋼代表稱，企業(yè)開展期貨操作需要在決策機制上經(jīng)權(quán)力機構(gòu)授權(quán)，企業(yè)一把手要重視和支持，參與期貨交易一定要有現(xiàn)貨單的平臺做支撐。他強調(diào)，期貨部門是風(fēng)險控制部門，不是盈利部門，期貨部門的盈虧要和現(xiàn)貨平臺盈虧結(jié)合起來計算。
中國證券報記者了解發(fā)現(xiàn)，也有部分參與期貨的鋼企期貨部在人員配備和執(zhí)行上出現(xiàn)了或多或少的問題。“有的鋼廠雖然設(shè)立了期貨部，但是在具體執(zhí)行上出了問題，將期貨操作與現(xiàn)貨操作割裂開來。期貨部門如果不接觸、不了解企業(yè)的現(xiàn)貨操作，不把期貨操作與購銷存結(jié)合起來、統(tǒng)一評價，就會變成投機。”永安期貨總經(jīng)理施建軍說。
與會企業(yè)代表也認同，企業(yè)必須把期貨部作為公司的重要戰(zhàn)略部門去運作，培養(yǎng)既懂期貨又懂現(xiàn)貨的團隊，再依托合理的組織架構(gòu)，才能真正在制度層面運用好期貨工具。
搭平臺、謀合作
幫助企業(yè)樹立正確的風(fēng)險管理理念
據(jù)中國證券報記者了解，盡管鋼鐵企業(yè)已經(jīng)普遍關(guān)注、參與期貨市場，但是對期貨市場風(fēng)險的理解還存在誤區(qū)，畏懼風(fēng)險而談“期”色變是制約很多企業(yè)參與期市的原因之一。對此，施建軍表示，“市場有盈利必然有虧損”這一觀點從靜態(tài)看是對的，但是動態(tài)看，就可能不一樣。“不同的成本、不同的信號、不同的資金會有不同的組合，實現(xiàn)風(fēng)險的有效匹配是期貨市場的重要作用之一。”施建軍說。
施建軍認為，鋼廠在鋼鐵衍生品上具有信息、客戶資源、資金等天然優(yōu)勢，同時鐵礦石、焦炭、焦煤和螺紋鋼期貨工具運行良好，為企業(yè)參與市場提供了便利，這一優(yōu)勢更是國外鋼廠不具備的，鋼企參與期市能夠大有作為。
企業(yè)對于期貨人才的渴求是顯而易見的。同時交易所相關(guān)政策也是他們了解和參與期貨市場的重要契機。
對此，大商所總經(jīng)理王鳳海表示，服務(wù)實體經(jīng)濟是期貨市場的立足之本，近年來，為鼓勵產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場，大商所出臺了一系列的優(yōu)惠政策，目前在現(xiàn)有政策基礎(chǔ)上，交易所正在研究制定更為優(yōu)惠的政策措施，進一步降低產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場的成本，為國家經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)；為完善產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)，大商所將積極配合中鋼協(xié)，搭建長期的合作平臺，建立由中鋼協(xié)、交易所、期貨公司、鋼鐵企業(yè)共同參與的常態(tài)化期貨業(yè)務(wù)交流機制，同時，適時面向鋼鐵企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)開展期貨市場的培訓(xùn)。此外，為更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，大商所專門成立了產(chǎn)業(yè)拓展部，希望與鋼鐵企業(yè)加強溝通，推動企業(yè)掌握和利用好期貨工具，促進企業(yè)穩(wěn)定運營。
從發(fā)展宗旨來看，大商所服務(wù)實體經(jīng)濟初心不改。大商所理事長李正強表示，隨著鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的深入推進，實體企業(yè)利用期貨市場進行風(fēng)險管理的需求會逐步增加，大商所將繼續(xù)堅守三個“始終堅持”，切實為實體企業(yè)服務(wù)。一是始終堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，努力提升市場運行質(zhì)量和效率。積極服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略，建設(shè)公開透明的價格中心和風(fēng)險管理中心，支持企業(yè)更好地管理風(fēng)險；同時，繼續(xù)與中鋼協(xié)密切合作，深化產(chǎn)業(yè)服務(wù)，強化對鋼鐵產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)工作；另外，面向焦煤、焦炭、鐵礦石期貨品種，擴大場外期權(quán)試點，支持期貨公司為鋼鐵企業(yè)提供風(fēng)險管理方案服務(wù)。二是始終堅持市場“三公”原則，堅決維護市場正常秩序，讓實體企業(yè)放心參與期貨市場。三是始終堅持市場創(chuàng)新與市場優(yōu)化“兩手抓”方針。近年來，大商所通過與中鋼協(xié)保持緊密溝通，及時聽取鋼鐵企業(yè)的意見，不斷優(yōu)化合約規(guī)則，以更加符合實體產(chǎn)業(yè)的套期保值需要。
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