凍結(jié)協(xié)議是市場(chǎng)份額最大化和減產(chǎn)中間的一種平衡策略，解決不了原油市場(chǎng)本來(lái)的過(guò)剩問(wèn)題。
凍結(jié)原油產(chǎn)量？這一乍聽(tīng)是重大利好的消息，卻令油價(jià)再度走上了“跌跌不休”之路。
因?yàn)槭袌?chǎng)馬上反應(yīng)過(guò)來(lái)，凍結(jié)并不等于減產(chǎn)，即使凍結(jié)產(chǎn)量，各國(guó)也是各懷心事，沒(méi)有其他國(guó)家跟進(jìn)，效果將大打折扣。加上今日世界能源格局也遠(yuǎn)非歐佩克（石油輸出國(guó)組織，OPEC）所能掌控，競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)進(jìn)步已經(jīng)打破幾個(gè)國(guó)家控制油價(jià)和市場(chǎng)的格局。
2月16日，石油出口大國(guó)俄羅斯、沙特阿拉伯、委內(nèi)瑞拉和卡塔爾就凍結(jié)石油產(chǎn)量達(dá)成共識(shí)，同意將石油產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在今年1月11日的水平。
消息公布后，油價(jià)一度大幅上漲，隨后開(kāi)始跳水。2月17日，WTI原油再度跌破30美元/桶，布倫特原油也從近日36美元/桶左右持續(xù)走低，一度跌到32.50美元/桶左右，截至昨天22：00，ICE布油為33.7美元/桶。
“市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)預(yù)期很高，而所謂的凍結(jié)無(wú)異于不減產(chǎn)。凍結(jié)協(xié)議是市場(chǎng)份額最大化和減產(chǎn)中間的一種平衡策略，解決不了原油市場(chǎng)本來(lái)的過(guò)剩問(wèn)題。”東證期貨原油分析師金曉告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。
油價(jià)下跌各有苦衷
面對(duì)已縮水70%以上的國(guó)際油價(jià)，產(chǎn)油國(guó)終于坐不住了，但油價(jià)不只是油價(jià)，還涉及國(guó)家之間的地緣政治等因素。
要知道，沙特與俄羅斯是在雙方政治關(guān)系緊張的背景下簽署上述協(xié)議的。盡管沙特和俄羅斯是最大的兩個(gè)原油出口國(guó)，但圍繞敘利亞內(nèi)戰(zhàn)，俄羅斯支持巴沙爾·阿薩德政權(quán)，而沙特支持反對(duì)派力量。如今能走到一起，是因?yàn)楦饔锌嘀浴?
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院西亞非洲研究所中東研究室主任唐志超對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，俄羅斯和沙特在原油產(chǎn)量問(wèn)題上一直存在分歧。“沙特原來(lái)一直堅(jiān)持要增產(chǎn)，不顧價(jià)格，而俄羅斯則要確保價(jià)格，現(xiàn)在兩國(guó)走到一起實(shí)現(xiàn)共同目標(biāo)了，主要是由于低油價(jià)，兩個(gè)國(guó)家都受不了，需要合作。”
就沙特而言，“沙特原來(lái)的戰(zhàn)略是要在低油價(jià)下?lián)屨际袌?chǎng)，現(xiàn)在決定要放棄這個(gè)戰(zhàn)略，主要還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，這兩年經(jīng)濟(jì)損失很大，外匯儲(chǔ)備減少，項(xiàng)目停工、財(cái)政赤字，對(duì)沙特而言都是很大的困難。”唐志超表示。
走到談判桌前的俄羅斯顯然也有自己的苦衷。俄羅斯財(cái)政部最新預(yù)測(cè)，在沒(méi)有任何改革的情況下，保守估計(jì)，石油價(jià)格維持在40美元/桶，2030年之前俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速將平均為1%~1.3%。這意味著，要想走出近兩年的經(jīng)濟(jì)衰退，俄羅斯需要4年的時(shí)間。即：2016年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將萎縮0.8%，2017年恢復(fù)增長(zhǎng)后，直到2020年真實(shí)GDP才能恢復(fù)到2014年的水平。2014~2030年俄羅斯經(jīng)濟(jì)規(guī)模總計(jì)將增長(zhǎng)13%，而真實(shí)工資水平恐怕得到2025年才能達(dá)到2014年的水平。
中國(guó)社科院“一帶一路”研究中心秘書(shū)長(zhǎng)王曉泉對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“俄羅斯這么做的目的，一是希望在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑的情況下盡可能多地獲得寶貴的外匯，二是保持在石油市場(chǎng)的份額。”
王曉泉預(yù)計(jì)，“俄羅斯正在積極展開(kāi)能源外交，繼沙特之后，還會(huì)謀求與其他產(chǎn)油國(guó)簽署類(lèi)似協(xié)議，也會(huì)與伊朗就石油產(chǎn)量問(wèn)題展開(kāi)談判。”
伊朗是最大變量
盡管看似多方握手言和，事實(shí)上沙特和俄羅斯的“凍結(jié)”產(chǎn)量之舉更多只是象征意義。俄羅斯天然氣工業(yè)銀行分析師亞歷山大·納扎羅夫表示：“俄羅斯和沙特阿拉伯2016年1月的開(kāi)采量本就已經(jīng)達(dá)到了歷史最高紀(jì)錄。這兩個(gè)國(guó)家，以及委內(nèi)瑞拉和卡塔爾，本來(lái)就沒(méi)有打算進(jìn)一步增加2016年的石油產(chǎn)量。不過(guò)，對(duì)于那些計(jì)劃在2016年增加產(chǎn)量的國(guó)家而言，凍結(jié)可能會(huì)產(chǎn)生明顯的效果——我指的是伊拉克和伊朗。它們對(duì)這一協(xié)議的反應(yīng)會(huì)比較明確。”
納扎羅夫表示，伊拉克和伊朗的表態(tài)要比俄羅斯和沙特更加重要，“如果他們明天會(huì)做出同樣的聲明，那么價(jià)格的變化就會(huì)更加劇烈。”
伊朗剛剛被西方解除了原油出口禁令，正謀劃著將產(chǎn)量恢復(fù)到一定水平，現(xiàn)在要求其必須停止增產(chǎn)，這個(gè)要求可能太苛刻了。
伊朗官方預(yù)計(jì)，解禁后5~6個(gè)月，伊朗原油產(chǎn)量可以增加100萬(wàn)桶/天。“保守估算，至2016年底，伊朗原油產(chǎn)量恢復(fù)至360萬(wàn)~380萬(wàn)桶/天還是大概率事件。”金曉告訴記者。
“從國(guó)際能源署（IEA）2月市場(chǎng)報(bào)告公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，伊朗石油產(chǎn)量的釋放速度并沒(méi)有其官方所聲稱的那樣快。我們認(rèn)為，在伊朗石油產(chǎn)量沒(méi)有恢復(fù)至解禁前的水平之前，伊朗應(yīng)該不會(huì)參與任何減產(chǎn)或相關(guān)行動(dòng)。”金曉分析道。
此前，伊朗石油部長(zhǎng)贊加內(nèi)更是表示：“伊朗與其他產(chǎn)量處于高位的產(chǎn)油國(guó)情況不一樣，德黑蘭不會(huì)同意將產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在1月水平之上，我們不會(huì)放棄在國(guó)際原油市場(chǎng)的份額。”
協(xié)議與實(shí)施不畫(huà)等號(hào)
不過(guò)，即使“兩伊”口頭同意合作，從未真正達(dá)成協(xié)議的歐佩克能否真正實(shí)施尚存變數(shù)。俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行分析師瓦列里·涅斯捷羅夫認(rèn)為，俄羅斯與歐佩克幾個(gè)成員國(guó)達(dá)成的凍結(jié)開(kāi)采量協(xié)議其實(shí)可信度并不高。
“歐佩克成員國(guó)之間從來(lái)都沒(méi)有達(dá)成過(guò)任何限產(chǎn)協(xié)議。即使達(dá)成了決議，也只是形式上的，不會(huì)被真正遵守，比如委內(nèi)瑞拉、尼日利亞和其他國(guó)家。”涅斯捷羅夫表示，計(jì)算到底各國(guó)遵守職責(zé)與否本身也是一個(gè)非常困難的事情。石油產(chǎn)量的真實(shí)數(shù)據(jù)，在他看來(lái)，每年的誤差至少得以百萬(wàn)噸計(jì)算。
即使是沙特和俄羅斯這兩大巨頭，會(huì)不會(huì)減產(chǎn)也存在變數(shù)。
“沙特已經(jīng)從上世紀(jì)80年代的‘減產(chǎn)之痛’中充分汲取教訓(xùn)，所以當(dāng)前的市場(chǎng)份額策略會(huì)得到繼續(xù)執(zhí)行，也就是說(shuō)在伊拉克產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)和伊朗石油解禁在即的情況下，沙特不會(huì)因?yàn)槭芟抻跉W佩克配額系統(tǒng)而減少自身的產(chǎn)量，從而為其他歐佩克成員國(guó)的產(chǎn)量騰出空間。”金曉此前就對(duì)記者指出，沙特財(cái)政部去年宣布發(fā)行主權(quán)債券，似乎就有點(diǎn)要死磕到底的意思。
再看“搖擺因素”俄羅斯。“1986年俄羅斯為了穩(wěn)定原油價(jià)格，和歐佩克共同減產(chǎn)并減少了原油出口，但1998年那次，它們僅口頭承諾共同減產(chǎn)，并未真正實(shí)施。”興證期貨分析師劉佳利對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。
如果對(duì)過(guò)去20年俄羅斯與歐佩克在原油減產(chǎn)方面的4次合作加以考察，就能發(fā)現(xiàn)它們的合作充滿了由爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額帶來(lái)的劍拔弩張的局面。
能源格局發(fā)生變化
今日的世界能源格局也遠(yuǎn)非歐佩克所能掌控。涅斯捷羅夫強(qiáng)調(diào)：“沒(méi)有頁(yè)巖油生產(chǎn)商的加入，沒(méi)有挪威——開(kāi)采量正在上升——的加入，沒(méi)有墨西哥——同樣希望增產(chǎn)——的加入，沒(méi)有巴西的加入，這一任務(wù)暫時(shí)是不現(xiàn)實(shí)的。”
涅斯捷羅夫指出，“美國(guó)的頁(yè)巖油生產(chǎn)商目前每年的開(kāi)采量是2.5億噸。近期產(chǎn)量雖有所下降，但未來(lái)可用的半成品非常多。即使在最理想的狀態(tài)下，俄羅斯和歐佩克能達(dá)成協(xié)議，讓價(jià)格上升5~10美元/桶，那么美國(guó)的開(kāi)采量就會(huì)立刻提高，石油價(jià)格就會(huì)再次下跌。”
技術(shù)革命更是不能忽略的一點(diǎn)，它使得油價(jià)“反彈”的定義已經(jīng)發(fā)生了變化。
國(guó)泰君安大類(lèi)配置團(tuán)隊(duì)指出，此次油價(jià)下跌呈現(xiàn)出與1985/1986年相似的歷史軌跡，不同的是在上世紀(jì)80年代，高油價(jià)（刺激增產(chǎn)）是造成石油市場(chǎng)供求失衡的主要因素，而這次石油供給泛濫的核心動(dòng)因是技術(shù)的突破。
非傳統(tǒng)油氣開(kāi)采技術(shù)已經(jīng)催生出了一個(gè)等同于全球第四大產(chǎn)油國(guó)的新興產(chǎn)業(yè)，其背后更是有著巨量的潛在可采資源。
具體而言，如果將美國(guó)的致密油產(chǎn)業(yè)看作是一個(gè)獨(dú)立的國(guó)家，那么它目前已經(jīng)成為了全球第四大產(chǎn)油國(guó)，產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到日均450萬(wàn)桶，緊隨其后的加拿大和中國(guó)的原油產(chǎn)量分別為日均430萬(wàn)桶和420萬(wàn)桶，實(shí)現(xiàn)這一切僅僅用了不到十年時(shí)間。
得益于水平井和水力壓裂技術(shù)的突破，美國(guó)的致密油開(kāi)采商已經(jīng)根本性地改變了全球的原油供應(yīng)格局。當(dāng)前各界都抱有一個(gè)“幻想”，油價(jià)暴跌會(huì)否導(dǎo)致頁(yè)巖油產(chǎn)量大幅萎縮，這可能也是沙特堅(jiān)持不減產(chǎn)的目的之一。
現(xiàn)在看來(lái)，這一預(yù)期可能要破產(chǎn)了。
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