2012年底我們策略報告對2013年行業預測將走出反彈,經過一年的行業過冬,玻璃行業情況來看的確是走出了一個反彈走勢。這個反彈體現在價格和毛利率等幾個方面。今年價格呈現一個單邊反彈趨勢,除了個把淡季月份的回撤,今年整體價格出現單邊向上,均價反彈幅度為10%。在經過去年以整體的盤整回調過程后,今年價格反彈一方面是供給收縮和需求反彈共同影響,一方面是企業協調能力有進一步進步。
需求:預計2014年地產增速16%,汽車增速10%,正增長但略低于今年
2013年實際上整體情況不錯,在供給收縮下需求能夠同比正增長,兩者結合帶動了今年玻璃反彈,價格、毛利都反彈了不錯幅度,其中價格反彈10%,上市板塊毛利反彈至25%以上。需求的好轉是略微有些超預期,我們預期今年反彈主要是基于需求預期和供給收縮,但是地產和汽車行業的好景使得反彈速度和力度都不錯。2014年我們基本判斷是,需求正增長和供給正增長下的新平衡,需求會繼續反彈但是我們認為幅度不如今年。
供給:明年供給新增少,2014年預計新增產能7%較今年大幅下降,但2013年下半年新增產能還需消化預計2014年將投產13條.產能9900T/D,2013年新增19600T/D,下降約9700T/D;目前在冷修29條,對比2013年冷修39條,下降10條。明年釋放供給壓力將會下降。但是,2013年新增產能非常大,上半年基本被市場需求增長所吸收,而下半年還沒有完全接受市場考驗,2013年新增產能約15%,需求產量增長約12%。2014年新增壓力不大,新增產能約7%大大低于今年15%的水平,供求應處于弱平衡,因此價格隨成本上升會有提升。
進入補庫存庫存階段
這次從2011年10月開始至2013年2月結束的主動去庫存階段耗時16個月,基本上主動去庫存階段目前完成。目前進入了被動補庫存階段,淡季來臨導致需求下降同時加上下半年新上14條線帶來了一定庫存壓力。
投資策略:
2013年的增長比較確切,2014年新增供給壓力小,同時需求有望繼續保持增長,但是今年供給壓力仍會考驗明年需求,預計明年行業整體價格還會小幅上升,或略小于今年。明年行業或可以實現弱增長。另外,成本端也有推動價格上行的動力。我們維持行業“增持”評級。
風險提示
投資增速大幅下滑,行業產能過剩嚴重和調控政策缺失,水利建設大幅低于預期。
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