從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI來看，10月份為41.3%，較上月下降2.9個百分點，創46個月來的最低水平。分項指數顯示，10月市場需求縮減，鋼廠生產有所下降，企業采購意愿不強，產品價格和原材料價格均下降。11月份，鋼市或將呈供強需弱格局，價格低位小幅波動。
圖1 2016年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況
一、市場分析
(一)市場需求縮減
10月份，北方啟動秋冬季大氣污染綜合治理，多地開始停限產，鋼鐵需求逐漸減弱，下游行業訂單減少。新訂單指數為31.6%，較上月下降6.3個百分點，創近4年來的新低。從企業反饋信息來看，10月國內鋼市終端需求情況尚可，但因遠期供應預期較差，整體市場心態不佳。隨著北方天氣轉冷，下游終端需求已開始逐步出現收縮，因此已有北方資源提前南下布局。此外，從監測的滬市終端線螺采購數據來看，10月份線螺終端日均采購量環比下降19.63%，較上月有一定減少。
圖2 2016年以來新訂單指數、新出口訂單指數變化情況
圖3 2017年6月以來滬市終端線螺每周采購量監控變化情況
(二)鋼廠生產放緩
10月份，受環保限產政策和市場需求縮減影響，鋼廠生產活動有所下降，企業采購意愿不強，同時加大了對已有庫存的消耗。生產指數為42.3%，較上月下降0.9個百分點;采購量指數為33.5%，較上月下降13.5個百分點，指數水平處于低位;原材料庫存指數為37.9%，較上月下降11.1個百分點。鋼廠對后市預期趨于謹慎，生產經營活動預期指數為39.9%。
圖4 2016年以來生產指數、采購量指數、進口指數和原材料庫存指數變化情況
(三)產成品庫存下降
10月份，鋼廠接單和生產均減少，但終端需求降幅相對較小，鋼材銷售較為順暢，產成品去庫存加快。產成品庫存指數為36.8%，較上月下降8.8個百分點，鋼市供需失衡的矛盾有所緩解。從鋼企反映情況來看，10月份，螺紋鋼庫存降幅最大，環比下降超過10%。
社會庫存方面，據中鋼協統計，2019年10月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環比繼續下降。10月庫存總量1256萬噸，環比減少75萬噸，下降5.6%。其中鋼材市場庫存總量1174萬噸，環比減少65萬噸，下降5.3%;港口庫存82萬噸，環比減少9萬噸，下降10.3%。5大品種鋼材社會庫存中，熱軋卷板庫存環比上升2.9%，冷軋卷板庫存環比下降1.2%，中厚板庫存環比下降1.4%，線材庫存環比下降1.8%，螺紋鋼庫存環比下降12.6% 。
圖5 2016年以來產成品庫存指數變化情況
(四)鋼材價格下行
10月份，傳統需求旺季已近尾聲，北方多地停限產開始實施，市場需求縮減，現貨市場采購節奏逐步放慢。受此影響，鋼價呈整體下行趨勢。卓鋼鏈數據顯示，10月8日，上海螺紋鋼指數為3783元/噸，為月內最高水平，10月22日降至3631元/噸，降幅超過4%。10月29日，上海螺紋鋼指數小幅升至3674元/噸，但仍處于較低水平，鋼價下行趨勢未改。
圖6 2017年以來上海螺紋鋼價格指數變化情況
(五)原材料價格下降
10月份，鋼廠生產縮減，原材料需求相應減弱，其價格趨于下降。原材料購進價格指數為33.9%，較上月下降18個百分點。截至10月29日，上海地區普碳方坯價格為3490元/噸，較上月末下降110元/噸;河南地區廢鋼價格為2620元/噸，較上月末下降10元/噸;山西地區二級焦炭價格為1690元/噸，較上月末下降50元/噸;河北地區65-66品味酸性干基鐵精粉價格為850元/噸，較上月末下降15元/噸;普式62%鐵礦石指數為85.5美元/噸，較上月末下降9.82%。從降幅來看，原材料價格降幅小于鋼材價格降幅，鋼企利潤空間承壓。
圖7 2016年以來購進價格指數變化情況
(六)資金環境相對寬松
據央行數據，9月份人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增3069億元。9月份社會融資規模增量為2.27萬億元，分別比上月和上年同期多2550億元和1383億元。9月末M2同比增8.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和0.1個百分點;M1同比增長3.4%，增速與上月末持平，比上年同期低0.6個百分點;M0同比增長4%。前三季度凈投放現金921億元。從信貸數據來看，9月份整體資金環境保持相對寬松，這為近期市場需求穩定提供了一定支撐。不過據上海卓鋼鏈了解的情況來看，之前普遍預期央行降準后資金會增量流入基建行業，目前并無顯著表現，尤其在終端配送商資金兌付方面，仍存在較大難度，所以后期的終端需求，盡管基數不錯，但可能會受到資金方面較大的影響。
二、后市研判
(一)后市鋼材需求難有明顯增長
當前中國經濟增速下行，房地產新開工面積和土地成交款增速略有放緩。1-9月份房地產開發投資同比增長10.5%，增速與1-8月份持平。1-9月房屋新開工面積增長8.6%,增速回落0.3個百分點。房地產開發企業土地購置面積同比下降20.2%,降幅比1-8月份收窄5.4個百分點。土地成交價款8186億元下降18.2%,降幅收窄3.8個百分點。可以看出，房地產投資及新開工面積雖依保持增長，一定程度上可以保持較為旺盛的鋼材需求。但投資新開工面積增速回落、土地購置面積及成交價款的減少，對遠期需求形成抑制作用。后市鋼材需求難有明顯增長。
(二)采暖季限產執行預期較為靈活，對鋼材供給影響有所削弱
10月16日，生態環境部等16個機關部委發布《京津冀及周邊地區2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，強調嚴禁環保限產“一刀切”，提出實施差異化應急管理，針對生產工藝、污染治理水平、排放強度等設立分級標準，從而確定企業是否采取減排措施以及采取措施強度。國家發改委發布的《優化營商環境條例》也明確提出，不得要求市場主體普遍停產、停業。因此，今年的環保限產力度可能較為靈活，限產對鋼市供給的約束也可能有所削弱，但這一削弱可能加劇供強需弱的矛盾，因此在冬季淡季內，鋼市或將偏弱運行，鋼材價格保持低位小幅波動。
(三) 全年鋼材出口預期下降
10月新出口訂單已降至40%以下，創年內新低。結合1-10月份指數走勢來看，鋼鐵出口形勢不容樂觀。目前國際經濟下行壓力加大，國際鋼材需求增速放緩，國際貨幣基金組織(IMF)10月份預測，2019年全球經濟將增長3.0%，較上年增速回落0.6個百分點，世界鋼協(WSA)10月份預測，2019年全球鋼鐵需求量將增長3.9%，增速比上年回落0.7個百分點。加上地緣政治摩擦頻發，中美經貿摩擦對全球鋼鐵產業鏈貿易影響不容忽視，四季度鋼鐵產品出口面臨的形勢仍較嚴峻，預計全年鋼材出口將小幅下降。
綜合來看，10月份，受秋冬季停限產與市場悲觀預期影響，市場需求減少，鋼廠生產和采購活動相應放緩，鋼材價格和原材料價格下降。預期11月份，鋼市需求將逐漸減少，供給方面，由于限產政策將靈活執行，鋼廠生產難有大的縮減，鋼市供強需弱或將顯現，價格可能保持低位小幅波動。
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