近期深滬股市步步走高，鋼鐵板塊和電力板塊成為主力隊員，而鋼鐵權(quán)證正是權(quán)證的主要品種，武鋼JTB1創(chuàng)造出了5天翻一番的神話，邯鋼JTB1單日漲幅超過了27％，帶動了權(quán)證市場的全面上揚(yáng)。 權(quán)證板塊再次成為投資的熱土。
權(quán)證上市之初風(fēng)光無限，投機(jī)炒作跡象明顯，無理性的飆升導(dǎo)致權(quán)證板塊的平均溢價率一度高達(dá)50％以上，估值的嚴(yán)重泡沫必然以慘痛的下跌來消化。自6月份起，權(quán)證板塊進(jìn)入了漫長的調(diào)整期，寶鋼、萬科等到期權(quán)證的“末日輪”現(xiàn)象的沖擊，更得權(quán)證板塊每況愈下。
經(jīng)過大幅調(diào)整后，權(quán)證板塊的泡沫成分大大降低。從目前的溢價率來看，認(rèn)購權(quán)證溢價率為13.77%，認(rèn)沽權(quán)證溢價率為28.03%。雖然認(rèn)沽權(quán)證大多還不具備投資價值，但認(rèn)購權(quán)證中的一些品種其投資價值正日益顯現(xiàn)，尤其是萬華HXB1、鞍鋼JTC1等品種曾經(jīng)出現(xiàn)折價現(xiàn)象，而其正股均為優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，對應(yīng)的認(rèn)購權(quán)證低估明顯。此外，作為權(quán)證板塊的重要品種，電力權(quán)證也隨著長江電力的良好表現(xiàn)而越來越活躍。種種跡象表明，權(quán)證板塊的投資機(jī)會已經(jīng)到來。
我們認(rèn)為，投資者可重點(diǎn)關(guān)注以下幾只權(quán)證：
鞍鋼JTC1：當(dāng)前溢價率僅為1.65%，價格基本反映其內(nèi)在價值。鞍鋼股份A股價格遠(yuǎn)低于其H股價格，而其2006年1-9月業(yè)績同比增長200%，未來股價有一定上漲空間。但由于其權(quán)證到期日為12月5日，只有最后一個月的交易時間，價格容易出現(xiàn)暴漲暴跌的情況，所以一定要快進(jìn)快出，短炒為宜。
萬華HXB1：隨著年產(chǎn)16萬噸MDI項目投料試車成功，煙臺萬華已成為亞太產(chǎn)能最大的MDI供應(yīng)商。公司主導(dǎo)產(chǎn)品MDI制備的硬質(zhì)泡沫是保溫性最好的節(jié)能建材，市場前景廣闊。煙臺萬華盤中創(chuàng)出近期新高，而上周五收盤時萬華認(rèn)購權(quán)證溢價率只有0.03％，與正股價值基本相當(dāng)，隨著正股的上漲，必然會有良好的表現(xiàn)，可以說是目前權(quán)證市場中最穩(wěn)健的投資品種。
長電CWB1：市場預(yù)計明年初股指期貨即將上市，大盤權(quán)重指標(biāo)股成為近期機(jī)構(gòu)投資者增倉的重點(diǎn)對象。長江電力是我國水電行業(yè)的龍頭，盈利穩(wěn)定，公司打算進(jìn)一步收購三峽機(jī)組，有利于2007年業(yè)績的提升，股價上周上揚(yáng)5.99％，長電CWB1也有望持續(xù)走高，但目前權(quán)證溢價已達(dá)13％多，建議投資者積極關(guān)注，可在溢價低于8％時買進(jìn)比較穩(wěn)妥。
伊利CWB1：伊利股份公告稱，公司認(rèn)股權(quán)證將于11月8日發(fā)行。伊利股份即將發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證類型為歐式認(rèn)購權(quán)，以11月3日伊利股份的收盤價22.83元作為正股價格，得出伊利認(rèn)股權(quán)證的理論價格為11.572元。假設(shè)投資者能在23元附近買入伊利股份并一直持有到認(rèn)股權(quán)證上市，在正常情況下，伊利股份加上所送權(quán)證組合的收益率在20％左右。即使買入后正股價格下跌10％，加上權(quán)證后投資者依然能夠有微利。伊利股份作為我國乳制品的龍頭品種，長期發(fā)展向好，伊利權(quán)證可適當(dāng)參與。
目前認(rèn)沽權(quán)證仍是估值泡沫的重災(zāi)區(qū)，招行CMP1溢價超過50％，雅戈QCP1溢價超過40％，五糧YGP1也超過40％，大多數(shù)認(rèn)沽權(quán)證的價值仍是“分文不值”，每只到期權(quán)證都有可能出現(xiàn)“末日輪”的殺跌現(xiàn)象，使得權(quán)證板塊不斷受到?jīng)_擊。也正因?yàn)槿绱耍覀冋J(rèn)為，權(quán)證板塊整體還是處于一種不穩(wěn)定、不成熟的狀態(tài)中，只適合短線參與，不適合長期持有。經(jīng)過近幾日權(quán)證板塊的大幅暴漲，鋼鐵板塊也面臨著調(diào)整的壓力，權(quán)證可能出現(xiàn)短期的回落行情，投資者可逢高減倉，待調(diào)整到位后，挑選穩(wěn)健的品種適度介入。
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