2019年水泥板塊整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，板塊中公司2019年業(yè)績均出現(xiàn)增長。一季度部分公司業(yè)績有所下滑，其中華新水泥業(yè)績預(yù)減、天山股份和冀東水泥業(yè)績首虧。
疫情后北方地區(qū)下游需求處于恢復(fù)過程中，河南、江蘇南京、安徽馬鞍山和云南文山等地水泥價(jià)格出現(xiàn)上漲，上調(diào)10元-50元/噸，其中河南地區(qū)水泥漲價(jià)最為明顯。
此前，河南從4月起開始執(zhí)行錯(cuò)峰停窯措施，要求鄭州、許昌、平頂山地區(qū)自4月1號(hào)起停窯20天;黃河以北地區(qū)自4月6號(hào)起停窯10天;其他地區(qū)自4月6號(hào)開始停窯15天。
近日工信部強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)抓好水泥化解產(chǎn)能過剩工作，嚴(yán)禁新上擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目，嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能減量置換政策，確保總產(chǎn)能只減不增;堅(jiān)持和完善水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)，階段性減少排放和減輕大氣污染。
4月5日起，長三角地區(qū)部分企業(yè)熟料價(jià)格上調(diào)20元/噸，龍頭企業(yè)在清明節(jié)后一周陸續(xù)跟進(jìn)。前期西北地區(qū)已出現(xiàn)春節(jié)后首批水泥漲價(jià)函，同時(shí)河南地區(qū)水泥價(jià)格也開始上調(diào)�？傮w來看，全國水泥市場已在部分地區(qū)出現(xiàn)需求全面恢復(fù)的信號(hào)。
華東地區(qū)水泥產(chǎn)量占全國1/3，且通過水路運(yùn)輸與周邊地區(qū)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，歷來是水泥行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，此次熟料率先提價(jià)意義重大。此前我們強(qiáng)調(diào)關(guān)注4月份的需求回暖情況，以及隨之而來的水泥磨機(jī)開工率上升、熟料庫容比下降和價(jià)格觸底反彈三個(gè)階段，而4月第一周華東熟料即開始漲價(jià)，時(shí)點(diǎn)超出市場預(yù)期。
我們認(rèn)為，以需求恢復(fù)為主線，疊加其他催化因素，水泥板塊在二季度將具備較大的彈性。當(dāng)前主要水泥企業(yè)估值在6倍~8倍，估值仍處低估區(qū)間，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)及大流動(dòng)性寬松背景下，整體估值或抬升。
接下來隨著行業(yè)供需格局向好，水泥價(jià)格彈性十足，水泥板塊迎基本面+估值雙修復(fù)行情。中長期來看，在環(huán)保趨嚴(yán)的背景下，礦山的稀缺性使得水泥在資源化，行業(yè)集中度提升，市場波動(dòng)性將減弱。
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