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中國創新推出鐵礦石品牌交割制度

來源：國際商報　時間：2019/9/19 9:52:26　用手機瀏覽

近日，大連商品交易所發布了《關于鐵礦石品種實施品牌交割制度相關規則修改的通知》，限定鐵礦石可交割品牌，并在質量升貼水的基礎上引入品牌升貼水，調整后的規則自鐵礦石2009合約起施行。

記者了解到，鐵礦石期貨自上市以來整體運行穩健，已成為全球最大的鐵礦石衍生品市場。近年來由于現貨市場變化，鐵礦石期貨便利交割品發生調整，影響了期貨價格代表性。在此背景下，大商所經過多輪反復論證，創新推出鐵礦石品牌交割制度。大商所相關負責人表示，實施品牌交割制度有利于穩定交割標的，使將期貨標的在正常情況下均能夠錨定在市場接受度更高的礦種上，穩定買方客戶的接貨意愿，進一步提高鐵礦石期貨價格代表性。

滿足市場需求

據大商所相關負責人介紹，為更好貼合市場實際，大商所廣泛調研礦山、鋼廠、貿易商、港口等鐵礦石貿易鏈條上的各方人士，經過深入研究，制定鐵礦石品牌交割方案。通過設置品牌來限定交割品范圍，調整原質量升貼水并增設品牌升貼水，通過文件證明品牌；創新引入調查小組制度，以處理品牌爭議。

有了可交割品牌，大商所又設置了品牌升貼水。對于品牌升貼水，由于鐵礦石在現貨銷售過程中有品牌溢價，品牌間價差除受品質等因素影響外，還與流動性、品質穩定性等因素有關，此次制度調整增設品牌升貼水以反映除品質外，其他因素對品牌間價差的影響。

同時，大商所調整質量升貼水。現貨市場同一品牌鐵礦石不同批次間貨物存在品質波動，質量升貼水的設計反映質量指標變動對下游使用者的影響。

此外，根據品牌交割制度規定，將引入品牌調查小組以處理品牌爭議。大商所將成立由鐵礦石生產、貿易、消費、海關、港口、貨代和船代等現貨市場專家組成的調查小組，負責調查鐵礦石品牌真實性。據介紹，通過設立品牌調查小組解決期貨交割品牌爭議的方式為國內首創，是大商所對標國際一流成熟交易所的積極嘗試。與CME等境外交易所設有具有仲裁權的委員會以解決交易、清算和交割等相關爭議不同，目前國內交易所暫無仲裁權。但隨著境外客戶參與的深入，通過設立品牌調查小組，為客戶在可能出現的交割爭議時提供在交易所層面協調處理的一個選擇，既有助于提升用戶體驗，也是品牌交割制度完備性的需要。

提高市場接受度

據介紹，此次品牌交割制度貼近現貨市場習慣，有利于期貨市場更好服務現貨產業。

一是提高交割品市場接受度，提高品種運行質量。入選交割品牌為中下游客戶使用度高的礦種，將充分提高鋼廠等客戶參與鐵礦石期貨交易的積極性，有助于活躍近月合約。

二是擴大可供交割量。熱聯集團副總經理勞洪波認為，雖然品牌交割制度使可交割礦種有所減少，但同時在原可交割礦種的基礎上增加超特粉和混合粉，實際上擴大了可供交割量。

三是提高接貨意愿，降低交割成本。對買方客戶而言，限定交割品為市場主流品牌，接貨預期明確，避免接貨無法處理的問題。對賣方客戶而言，現行規則制度下為保證交割貨物質量，賣方客戶參與倉庫交割在貨物入庫時必須進行質量檢驗。

四是價格代表性增強。新制度通過引入傾向性品牌升貼水，使盤面價格在大部分行情下代表標的品牌價格，少數情況下價格偏離也定位于市場流動性和接受度較高的中高品主流礦種上，最差的情況也是在可交割品牌的范圍內，期貨價格會仍會代表市場接受度較高的主流礦種。

淡水河谷相關負責人則表示，品牌交割是一項重要機制，能夠減少鋼廠采購高品礦所面對的基礎性風險。同時，品牌交割制度實施后，也將為淡水河谷在降低價格波動風險、參與交易與交割等方面提供更多選擇。

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